隨著(zhù)全球疫情蔓延形勢緩和，大宗商品市場(chǎng)三個(gè)重要的指標——金油比、金銀比、金銅比也隨之停下加速上漲的腳步，向正常的歷史區間靠攏，這三個(gè)指標常常被用來(lái)衡量宏觀(guān)經(jīng)濟形勢。

　　商品龍頭比值回落

　　一邊是家喻戶(hù)曉、從央行到普通投資者都青睞的黃金，另一邊則是對宏觀(guān)經(jīng)濟、利率及貨幣政策敏感的原油、銅和白銀。在反映經(jīng)濟周期的宏觀(guān)指標中，有幾個(gè)特別引人注意：金油比、金銅比、金銀比。

　　受疫情影響，前期全球金融市場(chǎng)巨幅波動(dòng)背景下，金油比、金銅比及金銀比均邁向甚至遠遠超出了歷史極值。但近期三者走勢出現緩和，與全球疫情拐點(diǎn)預期互為印證。

　　具體而言，金油比飆升預示著(zhù)危機的出現或經(jīng)濟將進(jìn)入衰退，目前金油比在69附近，較前期有所回落，近30年中其均值維持在16。該指標是國際金價(jià)和油價(jià)的比值，一般被視為風(fēng)險結構變化的前瞻指標。近期金油比的緩和，則主要由于石油市場(chǎng)價(jià)格戰出現轉機，部分市場(chǎng)人士預期沙特、俄羅斯、美國的博弈可能推動(dòng)新一輪原油減產(chǎn)。

　　與此同時(shí)，隨著(zhù)全球流動(dòng)性危機緩解，各大央行“放水”的背景下，金銅比也止住了迅速攀升的態(tài)勢，金銀比也進(jìn)一步修復。但這是否可以視為經(jīng)濟好轉的跡象，多位接受采訪(fǎng)的分析師認為，全球經(jīng)濟出現拐點(diǎn)或為時(shí)尚早。

　　全球經(jīng)濟拐點(diǎn)為時(shí)尚早

　　中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家景川對中國證券報記者分析，黃金和電解銅都屬于大宗商品的范疇，且都具有金融屬性，但兩者的定位有明顯的不同。在全球資產(chǎn)配置上，黃金具有明顯的避險功能，屬于避險資產(chǎn)，而電解銅則由于其明顯的工業(yè)商品屬性而屬于風(fēng)險資產(chǎn)。在出現經(jīng)濟以及金融危機或者全球重大風(fēng)險事件的情況下，風(fēng)險資產(chǎn)自然會(huì )遭到拋售，同時(shí)黃金作為避險資產(chǎn)而受到追捧，于是金銅比就會(huì )快速被拉開(kāi)；相反，在經(jīng)濟運行健康的情況下，兩者的對抗通脹功能使之接近。

　　“在全球疫情爆發(fā)、經(jīng)濟回落的時(shí)期，兩者拉大屬于正?，F象。雖然短期流動(dòng)性危機打壓了黃金，但顯然在流動(dòng)性恢復后，黃金、銅價(jià)均出現了反彈。金銅比在歷史極值附近并不意味著(zhù)經(jīng)濟會(huì )很快觸底，全球經(jīng)濟出現拐點(diǎn)為時(shí)尚早，但中國經(jīng)濟在疫情緩解后將迎來(lái)經(jīng)濟的快速恢復?！本按ū硎?。

　　金銀比方面，隨著(zhù)COMEX白銀價(jià)格進(jìn)一步走強，國內白銀價(jià)格跟隨外盤(pán)上漲，金銀比進(jìn)一步修復。招商期貨分析師徐世偉表示，市場(chǎng)情緒隨著(zhù)歐美疫情可能出現的拐點(diǎn)而逐步樂(lè )觀(guān)，加上前期空頭回補，礦山、精煉廠(chǎng)停產(chǎn)以及通脹預期，多方面因素促使價(jià)格出現了大幅反彈。

　　展望后市，徐世偉分析，在各大央行“放水”的操作下，流動(dòng)性危機似乎暫時(shí)得到緩解，不過(guò)救市政策只是托底經(jīng)濟，無(wú)法解決疫情的影響。我們判斷后續全球經(jīng)濟可能遭遇有效需求不足的通縮局面。