在上周五外盤(pán)油價(jià)大漲提振下，本周以來(lái)國內原油期貨顯著(zhù)走高，主力2001合約一度觸及逾兩個(gè)半月以來(lái)新高468.7元/桶。分析人士表示，原油市場(chǎng)年底聚焦的石油輸出國組織（歐佩克）會(huì )議落幕，歐佩克及部分獨立產(chǎn)油國同意在2020年初將原油減產(chǎn)幅度提高至50萬(wàn)桶/日，一度刺激油價(jià)快速走升。但從深度層面來(lái)看，減產(chǎn)更多只是“口號”，實(shí)際意義不大，因此對油價(jià)走勢的提振作用恐有限。
減產(chǎn)結果暗藏“貓膩”
此次原油價(jià)格大漲源于此前歐佩克及部分獨立產(chǎn)油國同意在2020年初將原油減產(chǎn)幅度提高至50萬(wàn)桶/日。方正中期期貨研究院原油首席分析師隋曉影介紹，12月5日的歐佩克會(huì )議超時(shí)6小時(shí)后才結束，意味著(zhù)各國之間分歧可能較大。12月6日晚間，減產(chǎn)聯(lián)盟達成在明年一季度減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日的結果，同時(shí)沙特方面自愿多減產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，加上前一輪減產(chǎn)120萬(wàn)桶/日的額度，合計減產(chǎn)額度達到210萬(wàn)桶/日。
“雖然這樣的結果有些超預期，但仔細分析來(lái)看，似乎暗藏了一些‘貓膩’?！彼鍟杂氨硎?，從此輪原油減產(chǎn)額度中可以看出，沙特和俄羅斯兩國承擔的減產(chǎn)份額更多一些，因此這兩個(gè)國家將是減產(chǎn)的關(guān)鍵。
“沙特在2019年前10個(gè)月一直是超額減產(chǎn)，10月份原油產(chǎn)量較減產(chǎn)目標高出42.1萬(wàn)桶/日，而新一輪減產(chǎn)份額僅為16.7萬(wàn)桶/日，加上這部分沙特仍是超額減產(chǎn)，即便如沙特所說(shuō)再自愿多減產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，那么按照10月份的產(chǎn)量，沙特只要再減產(chǎn)14.6萬(wàn)桶/日就能輕松達成減產(chǎn)承諾。因此，說(shuō)沙特看似‘犧牲’了很多，實(shí)際上都是‘表面工程’。再看俄羅斯，減產(chǎn)僅7萬(wàn)桶/日，凝析油被妥妥地排除在外，這部分產(chǎn)量達到70萬(wàn)桶-80萬(wàn)桶/日，這樣的話(huà)，俄羅斯就可以名正言順地繼續增產(chǎn)凝析油，對其也沒(méi)有什么損失?！彼鍟杂氨硎?。
油價(jià)底部將更加穩固
進(jìn)一步來(lái)看，隋曉影分析，此次減產(chǎn)聯(lián)盟看似達成了深化減產(chǎn)協(xié)議，但各大產(chǎn)油國都不傻，石油產(chǎn)業(yè)都是這些產(chǎn)油國的經(jīng)濟支柱，誰(shuí)都不愿平白無(wú)故犧牲份額且得不到太多的利益。近兩年，沙特財政平衡油價(jià)超過(guò)80美元/桶，且由于油價(jià)下跌，沙特外匯儲備大幅下降，從2015年初的7000多億美元降至目前的不足5000億美元，即便沙特再努力，在當前的經(jīng)濟、需求環(huán)境以及頁(yè)巖油頑強增長(cháng)的環(huán)境下，沙特憑一己之力也很難將油價(jià)推到80美元/桶以上。因此，保份額似乎比推升油價(jià)更容易且是當下相對較好的策略。
從油價(jià)走勢來(lái)看，隋曉影表示，去年底那輪減產(chǎn)讓油價(jià)上漲持續差不多有4個(gè)月時(shí)間，但當時(shí)油價(jià)在上漲之前是經(jīng)歷近3個(gè)月下跌，且跌幅較大，也就是說(shuō)年初那輪油價(jià)上漲起點(diǎn)較低，市場(chǎng)聚集了大量做多動(dòng)能。反觀(guān)此輪減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度相對較小且時(shí)間較短，市場(chǎng)需求環(huán)境較差，預計此輪減產(chǎn)對市場(chǎng)供需環(huán)境的改善將十分有限，且當前油價(jià)并沒(méi)有處在較低位置，過(guò)去幾個(gè)月市場(chǎng)似乎已在弱需求和弱供給中尋找到了平衡。因此，本輪減產(chǎn)后，對油價(jià)走勢來(lái)說(shuō)，無(wú)論是短期還是中期，提振作用都比較有限，當前油市這種平衡似乎很難打破。
南華期貨原油研究員袁銘也表示，此次歐佩克會(huì )議并未延長(cháng)減產(chǎn)協(xié)議期限，還是由于全球經(jīng)濟和石油需求仍有許多不確定性，產(chǎn)油國需要更多時(shí)間來(lái)觀(guān)察?？傮w來(lái)看，此次協(xié)議一如既往在原油供給端做出了約束，油價(jià)底部將會(huì )更加夯實(shí)，但布倫特油價(jià)能否突破60-65美元/桶區間，還要看需求端表現或明年1月開(kāi)始的新減產(chǎn)協(xié)議落實(shí)情況。短期來(lái)看，油價(jià)仍將維持在箱體波動(dòng)，歐佩克會(huì )議結束后，宏觀(guān)擾動(dòng)事件進(jìn)展將會(huì )成為接下來(lái)市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。
