自去年底中央經(jīng)濟工作會(huì )議召開(kāi)以來(lái)，我國宏觀(guān)政策有著(zhù)清晰明確的目標與邏輯。一方面，通過(guò)強化宏觀(guān)政策逆周期調節，應對當下的經(jīng)濟下行壓力；另一方面，繼續深化供給側結構性改革和對外開(kāi)放，釋放中國經(jīng)濟中長(cháng)期增長(cháng)潛力。得益于明晰而有定力的宏觀(guān)政策，市場(chǎng)信心明顯提升，一季度經(jīng)濟運行總體平穩、好于預期，開(kāi)局良好。
當前中國處于近代以來(lái)最好的發(fā)展時(shí)期，世界處于百年未有之大變局，兩者同步交織、相互激蕩，宏觀(guān)政策保持定力利于廓清迷霧，引領(lǐng)經(jīng)濟實(shí)現長(cháng)期平穩發(fā)展。
逆周期調節助力穩增長(cháng)
去年上半年，受內外部因素交織影響，市場(chǎng)信心一度遭受打擊，投資風(fēng)險偏好快速下降，債券違約、P2P跑路、股權質(zhì)押爆倉等一系列信用風(fēng)險事件接連爆發(fā)，民企融資難融資貴問(wèn)題再度嚴峻。面對經(jīng)濟短期面臨的下行壓力，宏觀(guān)政策及時(shí)調整應對，明確“六穩”目標，著(zhù)力改善民企融資環(huán)境。
在此背景下，宏觀(guān)政策強化逆周期調節，繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。尤其是積極的財政政策加力提效，擔當起此輪宏觀(guān)政策逆周期調節的“排頭兵”，今年政府工作報告明確“全年減輕企業(yè)稅收和社保繳費負擔近2萬(wàn)億元”，減稅降費力度可謂空前，更多企業(yè)享受到減稅紅利。
江蘇求實(shí)特種模具有限公司總經(jīng)理楊定杰透露，今年小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠范圍再擴大，公司得以享受小微企業(yè)優(yōu)惠，所得稅應納稅額降幅達到71.2%。去年增值稅繳納253萬(wàn)元，今年4月1日開(kāi)始實(shí)行新的增值稅減稅政策后預計可省48萬(wàn)元左右。
“及時(shí)的減稅政策讓資金活起來(lái)了，去年140萬(wàn)凈利潤，加上今年減稅預計省出的74萬(wàn)，全部用于投入裝備更新，公司今年準備投入300萬(wàn)引進(jìn)高端設備?！睏疃ń芊Q(chēng)。
積極的財政政策離不開(kāi)穩健的貨幣政策配合。此輪宏觀(guān)政策逆周期調節與以往經(jīng)濟刺激政策最大的不同，就是貨幣政策不再充當“急先鋒”。年初實(shí)施全面降準釋放流動(dòng)性1.5萬(wàn)億，但央行前四個(gè)月通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)回籠的資金規模高于這一規模，綜合看依舊是凈回籠資金，貨幣市場(chǎng)利率中樞逐漸上移，說(shuō)明寬松的貨幣環(huán)境有限度，并非“大水漫灌”。
盡管一季度經(jīng)濟運行開(kāi)局良好，但當前經(jīng)濟依然穩中有變、變中有憂(yōu)。近期公布的諸多4月宏觀(guān)數據不及預期，就說(shuō)明經(jīng)濟下行壓力依舊不小。分析普遍認為，逆周期調節助力穩增長(cháng)的政策定力不會(huì )改變，宏觀(guān)政策將根據經(jīng)濟運行中出現的新形勢、新變化相機決策，適時(shí)預調微調。
中國社科院學(xué)部委員余永定對證券時(shí)報記者表示，當前宏觀(guān)政策逆周期調節的空間主要在擴張性財政政策，我國基礎設施建設領(lǐng)域還有很大的缺口，如城市地下管廊、垃圾圍城改造、水污染治理等，貨幣政策在目前階段應該起輔助作用而非主導作用。
中國金融四十人論壇(CF40)高級研究員張斌也對記者表示，2012年以來(lái)，中國宏觀(guān)經(jīng)濟變得易冷難熱，市場(chǎng)內生的經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力變弱，市場(chǎng)內生的廣義信貸擴張動(dòng)力變弱。這種環(huán)境下，目前的宏觀(guān)政策還是要“穩”字當頭，貨幣政策可松可緊的時(shí)候選擇觀(guān)望更安全，需要繼續保持流動(dòng)性合理充裕，維持政策利率在較低水平。因此，貨幣政策變調為時(shí)尚早。
供給側結構性改革
內涵不斷豐富
供給側結構性改革是引領(lǐng)中國經(jīng)濟從高速增長(cháng)階段邁向高質(zhì)量發(fā)展階段的牽引器，自2015年首次提出至今，其內涵在不斷深化中豐富，每年的側重點(diǎn)各有不同。2015年提出“三去一降一補”，2016年強調“繼續深化”，2017年重點(diǎn)在“破”“立”“降”上下功夫，2018年提出“鞏固、增強、提升、暢通”新導向，并在今年初提出深化金融供給側結構性改革的新要求。
過(guò)去三年，供給側結構性改革在實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域成效突出，如推動(dòng)更多產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)加快出清，增強微觀(guān)主體活力，為民企創(chuàng )造更平等的營(yíng)商環(huán)境，國企混改批量落地等。
與此相輔相成的是政府職能的持續改進(jìn)，簡(jiǎn)政放權進(jìn)一步深化，大幅減少政府對資源的直接配置，強化事中事后監管，凡是市場(chǎng)能自主調節的就讓市場(chǎng)來(lái)調節，凡是企業(yè)能干的就讓企業(yè)干。
進(jìn)入2019年，供給側結構性改革在聚焦實(shí)體經(jīng)濟的同時(shí)進(jìn)一步擴容到金融領(lǐng)域。深化金融供給側結構性改革成為新亮點(diǎn)，全國政協(xié)經(jīng)濟委員會(huì )副主任、中財辦原副主任楊偉民將其稱(chēng)為供給側結構性改革“升級版中的關(guān)鍵”。
按照楊偉民的解釋?zhuān)斍肮┙o側改革的任務(wù)不再局限于“三去一降一補”，還包括減稅降費、建立房地產(chǎn)長(cháng)效機制、按照競爭中性原則營(yíng)造法治化營(yíng)商環(huán)境等，以增強微觀(guān)主體活力為重點(diǎn)，推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域改革走深走實(shí)，防止改革空轉、企業(yè)無(wú)感。至于金融領(lǐng)域，則重點(diǎn)要調整三大結構：一是市場(chǎng)結構，要大力發(fā)展直接融資；二是銀行結構，增強中小金融機構的數量和業(yè)務(wù)比重；三是產(chǎn)品結構，開(kāi)發(fā)個(gè)性化、差異化、定制化金融產(chǎn)品。
聚焦到金融領(lǐng)域，針對我國以間接融資為主導的融資格局，供給側結構性改革的核心目的在于建立廣覆蓋、多層次的融資體系，實(shí)現對各類(lèi)市場(chǎng)主體的有效融資供給。光大信托總裁閆桂軍對證券時(shí)報記者表示，我國的金融體系存在著(zhù)結構性的供給不足和供給過(guò)度，中小企業(yè)在面臨融資難、融資貴的同時(shí)，大型央企等國企又往往享受了過(guò)多的金融資源，甚至一些非金融主業(yè)的央企也在從事著(zhù)大量金融業(yè)務(wù)。
“金融與經(jīng)濟是共生共榮的關(guān)系，金融供給側結構性改革，就是要實(shí)現金融資源對實(shí)體經(jīng)濟的普惠，將金融機構從高度同質(zhì)化的競爭中解放出來(lái)?！遍Z桂軍稱(chēng)，解決中小企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題，根本上要靠建立多層次資本市場(chǎng)，實(shí)現金融機構類(lèi)型和金融產(chǎn)品的廣覆蓋、有差異?？苿?chuàng )型中小企業(yè)，要靠PE、VC等風(fēng)險投資，制造業(yè)中小企業(yè)，則要靠大力發(fā)展供應鏈金融、高收益債券市場(chǎng)等。
堅定不移以開(kāi)放促改革
中國改革開(kāi)放40年春風(fēng)化雨，對外開(kāi)放始終是我國堅持的基本國策。從興辦經(jīng)濟特區，積極利用外商投資，到加入世貿組織，實(shí)施自貿區戰略，再到實(shí)施共建“一帶一路”倡議，進(jìn)一步擴大金融業(yè)對外開(kāi)放，以開(kāi)放促改革、以開(kāi)放促發(fā)展的實(shí)踐，創(chuàng )造了發(fā)展中國家快速崛起的奇跡和典范。站在激蕩變革的當下，我國發(fā)展面臨的機遇前所未有，面臨的挑戰也前所未有，從官方多次表態(tài)看，堅定不移地推動(dòng)全方位對外開(kāi)放，是當前及未來(lái)一段時(shí)間內一項重要的既定政策，并不會(huì )因為短期的內外部形勢變化而調整。
國家主席習近平在第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇開(kāi)幕式上強調，下一步，中國將采取一系列重大改革開(kāi)放舉措，加強制度性、結構性安排，促進(jìn)更高水平對外開(kāi)放。中國擴大開(kāi)放的舉措，是根據中國改革發(fā)展客觀(guān)需要作出的自主選擇，這有利于推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
今年以來(lái)，我國推動(dòng)全方位對外開(kāi)放的力度加碼。中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確，推動(dòng)由商品和要素流動(dòng)型開(kāi)放向規則等制度型開(kāi)放轉變，全面實(shí)施準入前國民待遇加負面清單管理制度，保護外商在華合法權益特別是知識產(chǎn)權，允許更多領(lǐng)域實(shí)行獨資經(jīng)營(yíng)?！锻馍掏顿Y法》獲全國人大高票通過(guò)，成為我國第一部外商投資領(lǐng)域統一的基礎性法律。銀保監會(huì )主席郭樹(shù)清近日公布擬推出的12條金融業(yè)對外開(kāi)放新舉措等。
國家外匯局新聞發(fā)言人王春英表示，《外商投資法》的出臺有利于進(jìn)一步擴大對外開(kāi)放，保護外商投資合法權益，營(yíng)造穩定、公開(kāi)、透明、可預期和公平競爭的環(huán)境，有利于促進(jìn)外商投資。同時(shí)，金融市場(chǎng)開(kāi)放穩步推進(jìn)，二季度以后國內債市和股市納入國際主流指數的實(shí)際力度會(huì )進(jìn)一步加大。此外，隨著(zhù)我們自身實(shí)力的提高和國際化發(fā)展的需要，我國市場(chǎng)主體境外投資的合理需求持續存在，也會(huì )得到有效滿(mǎn)足。所以，無(wú)論從資金流入角度還是流出角度看，全方位對外開(kāi)放均為跨境投資均衡發(fā)展提供很好的政策基礎，開(kāi)放是雙向的。
對外開(kāi)放的大門(mén)敞開(kāi)，就會(huì )吸引越來(lái)越多的外資進(jìn)入。2018年，外國來(lái)華直接投資、證券投資和其他投資等外來(lái)投資累計凈增加4838億美元，連續第三年回升，規模已恢復至歷史較高水平；今年一季度，直接投資、證券投資項下跨境資金流入繼續有所上升，其中，境外機構凈買(mǎi)入債券和上市股票的金額分別是95億美元和194億美元。
4月人民幣債券正式加入首個(gè)國際主流債券指數——彭博巴克萊綜合債券指數。有分析預計，考慮中長(cháng)期效應，不僅僅是追蹤全球三大主流指數的資產(chǎn)會(huì )對中國債券進(jìn)行配置，主權財富基金等資金也會(huì )進(jìn)入國內債券市場(chǎng)，在中長(cháng)期內有望帶來(lái)0.5萬(wàn)億~1萬(wàn)億美元的資金流入。
彭博中國總裁李冰對證券時(shí)報記者表示，決定將人民幣債券納入彭博指數并非公司單方面決定，而是背靠彭博指數顧問(wèn)委員會(huì )。該委員會(huì )的成員包括諸多國際大型投資機構，如果這些境外投資者對中國改革開(kāi)放政策沒(méi)信心、不認可的話(huà)，人民幣債券也不會(huì )順利納入彭博指數?！翱梢哉f(shuō)，是全市場(chǎng)投票決定了人民幣可以納入彭博指數，這是對中國市場(chǎng)對外開(kāi)放真金白銀的認同”。
