2018年我國國際收支平衡表數據顯示，經(jīng)常賬戶(hù)和非儲備性質(zhì)的金融賬戶(hù)均為順差，儲備資產(chǎn)增加，國際收支呈現基本平衡。
在十三屆全國人大二次會(huì )議記者會(huì )上，中國人民銀行副行長(cháng)、國家外匯管理局局長(cháng)潘功勝表示，2018年中國整體國際收支基本平衡，從一個(gè)長(cháng)周期看，我國經(jīng)常賬戶(hù)會(huì )保持在基本平衡的合理區間，資本項目的流入也會(huì )增加。
而隨著(zhù)匯率市場(chǎng)化機制改革的持續完善，人民幣匯率在調節國際收支中的作用也在不斷顯現。
服務(wù)貿易逆差上升勢頭緩解
2018年，我國全年經(jīng)常賬戶(hù)仍保持在合理順差區間。國家外匯管理局數據顯示，2018年，經(jīng)常項目順差為491億美元。從結構來(lái)看，貨物貿易順差3952億美元，服務(wù)貿易逆差2922億美元，初次收入逆差514億美元，二次收入逆差24億美元。
“我們觀(guān)察一個(gè)國家國際收支結構變化，要拉長(cháng)一個(gè)時(shí)間段。在過(guò)去十年，我國經(jīng)常賬戶(hù)更加平衡?！迸斯俦硎?，從長(cháng)周期來(lái)看，經(jīng)常賬戶(hù)更加趨平衡是我國國內經(jīng)濟再平衡的結果，是我國經(jīng)濟結構優(yōu)化的客觀(guān)反映，是經(jīng)濟轉型發(fā)展進(jìn)入的一個(gè)必然階段，同時(shí)也是我國居民收入提高、財富增長(cháng)的一個(gè)必然結果。
從結構上來(lái)看，海外旅游、留學(xué)等增加是服務(wù)貿易逆差的主要原因?！胺?wù)貿易的逆差，有正向的積極作用，人均收入水平上升后，消費升級?！闭猩套C券首席宏觀(guān)分析師謝亞軒認為。據國家移民管理局統計，2018年，中國內地居民出入境3.4億人次，同比增長(cháng)約16%，其中95%以上是因私出入境。
值得注意的是，雖然服務(wù)貿易逆差增加，但服務(wù)貿易逆差額增速出現了一定程度的回落。2018年，國際收支口徑的服務(wù)貿易逆差額較上年增長(cháng)10.1%，增速較上年回落了3.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，第四季度，服務(wù)貿易逆差641億美元，環(huán)比下降21%。
“服務(wù)貿易的逆差不會(huì )進(jìn)一步擴大，可能成為大方向?！敝袊鹑谄谪浗灰姿芯吭菏紫?jīng)濟學(xué)家趙慶明分析。謝亞軒則認為，貨物貿易的順差收窄會(huì )更進(jìn)一步，雖然服務(wù)貿易扭轉出現順差較難，但供給側改革帶來(lái)了積極變化，服務(wù)領(lǐng)域的供給能力會(huì )逐步提升。
而對于2018年我國國際收支結構的變化，國家外匯管理局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟師王春英在此前答記者問(wèn)時(shí)表示，我國經(jīng)常賬戶(hù)收支仍將處于合理區間。
“隨著(zhù)我們自身第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其是服務(wù)業(yè)發(fā)展，服務(wù)貿易的出口可能會(huì )維持一個(gè)高速增長(cháng)?！壁w慶明認為，經(jīng)常項下，貨物順差會(huì )長(cháng)期存在，服務(wù)貿易逆差，未來(lái)會(huì )收窄。
“往后看，我們認為，我國經(jīng)常賬戶(hù)會(huì )保持在一個(gè)基本平衡的合理區間?！迸斯僬J為，一方面，我國制造業(yè)具有成熟的基礎設施、完備的產(chǎn)業(yè)鏈和大量的技術(shù)工人，加上正在推動(dòng)轉型升級以及出口市場(chǎng)多元化等，我國貨物貿易具有較強的國際競爭力。另一方面，在服務(wù)貿易方面，服務(wù)貿易逆差增速在收窄。隨著(zhù)我國國內服務(wù)業(yè)質(zhì)量的提升，以及我國生態(tài)環(huán)境和教育水平等軟實(shí)力的提升，我國服務(wù)貿易逆差變動(dòng)將會(huì )逐漸走向平穩。
資本和金融賬戶(hù)重要性凸顯
隨著(zhù)我國開(kāi)放領(lǐng)域的進(jìn)一步拓寬以及國內市場(chǎng)重要性的不斷提升，我國在吸引直接投資方面也體現出較大潛力。
“觀(guān)察我國國際收支結構變化的另外一個(gè)層面，就是資本項目?！迸斯俜Q(chēng)，資本項目中一個(gè)重要的項目是直接投資。隨著(zhù)我國產(chǎn)業(yè)的轉型升級，服務(wù)業(yè)對外開(kāi)放，我國仍然有比較大的潛力來(lái)吸引外商直接投資。此外，第二個(gè)很重要的項目就是關(guān)于金融市場(chǎng)證券投資領(lǐng)域的開(kāi)放。
據聯(lián)合國貿發(fā)會(huì )議統計，2017年末我國外商直接投資存量與GDP之比為12%，同期全球平均水平為39%，發(fā)展中國家平均水平為33%。此外，2018年前三季度，外國來(lái)華證券投資凈流入占比為37%，同比上升11個(gè)百分點(diǎn)，其中債務(wù)證券投資增加更多，包含了境外央行等機構以中長(cháng)期資產(chǎn)配置為目的的資金流入。
有觀(guān)點(diǎn)認為，隨著(zhù)我國金融對外開(kāi)放的逐步推進(jìn)，資本和金融賬戶(hù)的作用將逐漸突顯。
發(fā)達國家的金融市場(chǎng)開(kāi)放、資本自由流動(dòng)，資本和金融賬戶(hù)下的流入和流出單邊規模都非常大?！坝捎趪H收支平衡表是平衡的，所以最終核算后，經(jīng)常賬戶(hù)的差額一定與資本和金融賬戶(hù)的差額規模相等、方向相反，資本在流出流入的同時(shí)，也帶來(lái)了匯率利率的變化和市場(chǎng)自我調整，這是發(fā)達國家的特征?！敝x亞軒認為，在發(fā)達國家的國際收支平衡表中，經(jīng)常賬戶(hù)和實(shí)體經(jīng)濟密切相關(guān)。
從我國國際收支情況來(lái)看，2018年，我國非儲備性質(zhì)的金融賬戶(hù)（含四季度凈誤差與遺漏）呈現順差602億美元。其中，直接投資呈現凈流入1074億美元，較2017年增長(cháng)62%。
對于我國資本和金融賬戶(hù)，謝亞軒認為，“開(kāi)放是大勢所趨。而隨著(zhù)資本和金融賬戶(hù)開(kāi)放后，資本的自由流動(dòng)和經(jīng)常賬戶(hù)差額就可以匹配。我們不希望非得動(dòng)用儲備來(lái)實(shí)現國際收支平衡，而是希望國際收支自主平衡。比如，如果經(jīng)常項目出現小規模逆差，如何實(shí)現小的資本流入，在未來(lái)情況下，市場(chǎng)力量會(huì )調動(dòng)利率匯率的變化進(jìn)行調節?！?/p>
但從目前情況來(lái)看，金融對外開(kāi)放仍處于開(kāi)放早期。數據顯示，目前我國金融市場(chǎng)中，股市境外投資者持有占比為2.7%左右，債市境外投資者持有占比也僅為2.3%。隨著(zhù)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放，這部分流入也會(huì )繼續增加。這也引發(fā)了關(guān)于金融開(kāi)放可能加大跨境資金波動(dòng)和風(fēng)險問(wèn)題的探討。
潘功勝坦言，在推動(dòng)金融市場(chǎng)開(kāi)放的過(guò)程中，要不斷完善跨境資本流動(dòng)風(fēng)險的管理，建立宏觀(guān)審慎和微觀(guān)市場(chǎng)監管的雙層管理框架。
匯率彈性調節國際收支自主平衡
近年來(lái)，通過(guò)匯率市場(chǎng)機制的不斷形成和完善，人民幣匯率形成機制已邁出了實(shí)質(zhì)性的步伐，匯率的彈性日益顯著(zhù)。謝亞軒認為，匯改的目的就是讓市場(chǎng)力量來(lái)決定人民幣匯率的水平，而不是由央行來(lái)影響和決定，“從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，匯率市場(chǎng)化就是盡可能地減少央行動(dòng)用儲備對匯率進(jìn)行日常干預?！?/p>
實(shí)際上，隨著(zhù)我國外匯市場(chǎng)持續創(chuàng )新發(fā)展，匯率“自動(dòng)穩定器”功能正在逐漸增強，中央銀行已經(jīng)基本上退出了對匯率市場(chǎng)的日常干預。
“匯率市場(chǎng)的波動(dòng)和一定程度上的彈性，對整個(gè)經(jīng)濟是有好處的。彈性的匯率對宏觀(guān)經(jīng)濟和國際收支調節起自動(dòng)穩定器的作用。但同時(shí)，匯率穩定不代表匯率盯死了不動(dòng)，匯率必須要有彈性?！庇浾邥?huì )上，中國人民銀行行長(cháng)易綱表示，會(huì )堅持市場(chǎng)供求為基礎的匯率形成機制。
謝亞軒表示，匯率由市場(chǎng)來(lái)決定、央行不干預、不動(dòng)外匯儲備與國際收支平衡息息相關(guān)，“國際收支自主平衡恰恰是匯率波動(dòng)調節的結果?！?/p>
趙慶明也認為，匯率彈性增強后，當匯率雙向波動(dòng)、市場(chǎng)預期分化，恐慌性的資本流出也會(huì )減少，這有助于匯率調節作用發(fā)揮，國際收支自主平衡。
從2018年來(lái)看，在國內經(jīng)濟下行、中美貿易摩擦、美元指數上升背景下，人民幣對美元匯率先漲后跌。但這并沒(méi)有引發(fā)市場(chǎng)恐慌，境內外匯市場(chǎng)經(jīng)受住了匯率波動(dòng)的考驗。
3月11日，潘功勝發(fā)表署名文章《在改革開(kāi)放中推進(jìn)外匯管理事業(yè)創(chuàng )新發(fā)展》稱(chēng)，開(kāi)放條件下金融宏觀(guān)調控政策框架經(jīng)受住了加入世貿組織之后“雙順差”，到美國量化寬松，再到美國復蘇加息的完整周期考驗。在這一框架下，外匯儲備按照國務(wù)院、人民銀行、外匯局三級授權管理，成為貨幣政策有效兼顧對內對外兩組目標兩組工具的重要載體和政策紐帶，在我國成功抵御歷次嚴重外部沖擊中發(fā)揮了重要的“護城河”作用。
潘功勝表示，人民銀行、外匯局將不斷推動(dòng)匯率形成機制改革，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮人民幣匯率在調節國際收支之中的作用?！拔覈罩ЫY構在未來(lái)仍會(huì )呈現一個(gè)基本平衡的狀態(tài)?！?/p>
