隨著(zhù)2019年地方政府新增債務(wù)限額提前下達，1月以來(lái)，多地債券發(fā)行大閘開(kāi)啟。1月31日，據中國債券信息網(wǎng)披露，共有北京、浙江、廣東、江蘇等地在內的7個(gè)省市發(fā)布地方債招標文件或發(fā)行結果。據統計，整個(gè)1月，各地發(fā)行地方債規模已超過(guò)4000億元，而往年這一數據為零。

　　土儲和棚改專(zhuān)項債占比最高

　　具體來(lái)看，1月發(fā)行的地方債以新增債為主，總量超過(guò)3600億元，其中，新增專(zhuān)項債為1400多億元。1月31日披露的發(fā)行信息顯示，除浙江外，其余6地發(fā)行的均為新增一般債券。分析人士指出，一般債在發(fā)行時(shí)面臨的限制較少，資金騰挪空間更大，發(fā)行難度也相對更低，因而1月新增一般債的發(fā)行進(jìn)度快于新增專(zhuān)項債。

　　同時(shí)，部分借新還舊債券在1月提前發(fā)行，其中一般債借新還舊358.9億元，專(zhuān)項債借新還舊133.2億元，合計約500億元。1月30日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議指出，地方政府新增債券要優(yōu)先用于償還拖欠款，地方政府融資平臺通過(guò)發(fā)債或其他金融工具置換存量債務(wù)節省的利息支出要全部用于清欠。

　　而具體在1月的新增專(zhuān)項債中，占比最高的就是土地儲備專(zhuān)項債和棚改專(zhuān)項債。不過(guò)，業(yè)內人士指出，這兩部分專(zhuān)項債對應的項目投資并不會(huì )計入基建投資中。而其他計入基建投資的專(zhuān)項債品種，包括收費公路、水利、園林等專(zhuān)項債的總占比不足25%。

　　中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長(cháng)趙錫軍在此前接受采訪(fǎng)時(shí)指出，在穩基建、補短板的要求下，新增專(zhuān)項債的發(fā)行規?；驅⑦M(jìn)一步擴大。在趙錫軍看來(lái)，在強化逆周期調節的背景下，定向降準、專(zhuān)項債等政策均帶有結構性特征。

　　基建大年來(lái)臨

　　提前下達的地方債則為基建提供了必需的“彈藥”?！盎ㄍ顿Y加快步伐將對投資增速起到托底作用?！苯恍惺紫?jīng)濟學(xué)家連平表示，今年宏觀(guān)政策明顯轉向，著(zhù)力點(diǎn)在于加大基建投資力度，基建項目執行進(jìn)度會(huì )明顯加快，預計今年基建投資增長(cháng)10%，成為拉動(dòng)投資的關(guān)鍵力量。

　　2018年12月29日，全國人大常委會(huì )正式授權國務(wù)院提前下達2019年地方政府新增債務(wù)限額合計1.39萬(wàn)億元。這1.39萬(wàn)億元新增債務(wù)中一般債5800億元、專(zhuān)項債8100億元，分別相當于2018年全年限額的70%和60%。而從1月發(fā)債規?？?，新增地方債發(fā)行規模為提前發(fā)行規模的26.5%，其中新增一般債2276億元，占提前發(fā)行一般債的39.2%；新增專(zhuān)項債1411.7億元，占提前發(fā)行專(zhuān)項債的17.4%。

　　萬(wàn)億地方債提前下達意味著(zhù)，與往年相比，2019年初，地方政府就可發(fā)債用于基礎設施建設，也可“借新還舊”緩解償債壓力，對沖經(jīng)濟波動(dòng)壓力?！邦A計2019年基建投資將增長(cháng)10%，成為拉動(dòng)投資的關(guān)鍵力量?！边B平撰文表示，2019年我國宏觀(guān)政策將強化逆周期調節，在減稅降費的同時(shí)，著(zhù)力加大基建投資力度。

　　財新智庫莫尼塔研究董事長(cháng)、首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生此前表示，近年來(lái)地方債發(fā)行具有明顯的季節性，由于近年來(lái)各地多數在5月左右調整預算，導致地方政府債券發(fā)行使用進(jìn)度偏慢，出現上半年無(wú)債可用、下半年集中發(fā)債的情況。提前下達部分新增債務(wù)限額，便于地方提前啟動(dòng)發(fā)債工作。此外，經(jīng)濟下行壓力較大，需要依賴(lài)基建穩定增長(cháng)，而地方政府資金較為緊張，提前發(fā)行旨在加快地方支出節奏，保障重點(diǎn)項目資金需求，是財政政策更為積極的一種表現。

　　提速與防風(fēng)險并重

　　盡管地方債首次提前下達，但在防風(fēng)險攻堅戰下，地方政府債務(wù)面臨的嚴監管高壓態(tài)勢不會(huì )削減。財政部部長(cháng)助理許宏才此前強調，增加地方政府專(zhuān)項債券規模，不意味著(zhù)放松對地方政府債務(wù)的管理。要在發(fā)揮政府規范舉債積極作用的同時(shí)，進(jìn)一步規范債務(wù)管理，嚴格控制地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。

　　去年底，全國財政工作會(huì )議部署2019年財政工作時(shí)，三次提及防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，尤其是隱性債務(wù)。近日，財政部印發(fā)《地方政府債務(wù)信息公開(kāi)辦法（試行）》，要求從2019年1月1日起，各地需要詳細具體公布各類(lèi)債務(wù)相關(guān)信息，包括違法和違規舉債擔保問(wèn)責結果，并強化監督機制，財政部駐各地財政監察專(zhuān)員辦事處應對地方政府債務(wù)信息公開(kāi)履行日常監督職能。這意味著(zhù)，在防風(fēng)險攻堅戰下，地方政府債務(wù)嚴監管高壓態(tài)勢不會(huì )削減，在堅持開(kāi)好“前門(mén)”同時(shí)沒(méi)有關(guān)嚴的地方政府違法違規舉債“后門(mén)”或嚴堵。

　　事實(shí)上，今年中央大幅增加地方政府專(zhuān)項債券額度，并提前授權加快地方債發(fā)行進(jìn)度，一方面是進(jìn)一步鼓勵滿(mǎn)足地方基礎設施資金合理需求，另一方面也間接削弱了地方違法違規舉債動(dòng)機。

　　目前來(lái)看，地方政府債持有結構仍過(guò)于集中、二級市場(chǎng)成交還不夠活躍、投資者缺乏渠道了解債券產(chǎn)品在市場(chǎng)上的價(jià)值，這在一定程度上限制了地方政府債券直接融資功能與價(jià)值的發(fā)揮。因此，擴大投資者范圍仍是地方債市場(chǎng)發(fā)展的重要方面。