2019年新年第一個(gè)交易日，A股出現下跌走勢。影響行情走弱的因素是多方面的，其中長(cháng)假期間統計局公布的去年12月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）與昨日公布的財新中國制造業(yè)PMI都低于50%，是兩年半以來(lái)的首次，對市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的壓力。

　　PMI指數在這一次跌破50%之前，已有兩年多時(shí)間處于50%之上，最近幾個(gè)月處于一個(gè)下跌周期內。因此，去年12月PMI進(jìn)入收縮狀態(tài)并不是意外急跌，而是延續性下跌。

　　從歷史上看，PMI指數與股市的關(guān)系并不是嚴格對應的。PMI指數低于50%視為經(jīng)濟總體收縮，高于50%則視為經(jīng)濟總體擴張。歷史上，PMI指數在2008年至2009年間曾經(jīng)有7個(gè)月低于50%，2012年曾經(jīng)有兩個(gè)月低于50%，2015年至2016年曾有7個(gè)月低于50%。2008年P(guān)MI指數回落主要是受?chē)H宏觀(guān)形勢影響，而2015年則主要是受通縮影響。PMI指數起起伏伏，與A股K線(xiàn)圖對比兩者重合度和關(guān)聯(lián)度并不高。

　　這其中比較重要的原因是PMI指數作為經(jīng)濟領(lǐng)先數據，可以提前預測經(jīng)濟的方方面面。政府在經(jīng)濟過(guò)熱的時(shí)候會(huì )進(jìn)行調控，比如前兩年的房地產(chǎn)；在經(jīng)濟不佳的時(shí)候，會(huì )出臺刺激政策，比如2008年推出的4萬(wàn)億計劃。以此改變經(jīng)濟運行軌跡，讓經(jīng)濟發(fā)展整體上處于相對穩定增長(cháng)的狀態(tài)。

　　去年12月PMI數據創(chuàng )下2016年3月以來(lái)新低，原材料價(jià)格和出廠(chǎng)價(jià)格分項回落至2016年1月之前的水平，這和原油等大宗商品價(jià)格下跌有關(guān)。一方面，這可以節省外匯，減少成本；另一方面，這兩年化工、鋼鐵、煤炭等行業(yè)盈利甚好，產(chǎn)品價(jià)格下跌，對這些行業(yè)會(huì )有影響。

　　除了工業(yè)品，與居民消費有關(guān)的食品價(jià)格也下跌不少，特別是蔬菜價(jià)格低迷，直接影響到菜農收入。收入受到影響的人還不少，PMI就業(yè)指數首次跌至48%，歷史上PMI就業(yè)指數回落至48%以下主要是在2008年和2015年。

　　實(shí)際上，穩定政策的核心，應該放在穩定居民收入和穩定就業(yè)上來(lái)，如果能創(chuàng )造出新的就業(yè)崗位，能讓居民有穩定的收入預期，消費就能穩定下來(lái)，經(jīng)濟就能穩定下來(lái)，這是一個(gè)內在的循環(huán)。不少經(jīng)濟體都以追求就業(yè)率為重要目標，中國將穩就業(yè)放在首位，就是出于這種考慮。

　　影響股市因素眾多，比如外圍市場(chǎng)影響、資金面影響，還有政策面影響等，需要綜合考慮，特別是要關(guān)注不理想的數據出臺后政府可能采取的應對措施，以及這些應對措施可能產(chǎn)生的效果，這樣才不至于被短期數據襲擾。