馮艷成
上周（9月4日—8日，下同），焦煤、焦炭期價(jià)整體呈現沖高回落走勢。其中，焦煤2401合約價(jià)格最高觸及1759元/噸，后回落至1640元/噸附近；焦炭2401合約價(jià)格最高觸及2431元/噸，后回落至2300元/噸附近。煤焦價(jià)格均刷新今年4月中下旬以來(lái)最高值。
現貨方面，近期焦企落實(shí)焦價(jià)首輪調降后暫穩運行，在剛需良好的情況下，鋼廠(chǎng)暫未進(jìn)行第2輪調降，部分焦企甚至已有提漲意愿。焦煤近期表現相對偏強，自9月份以來(lái)煉焦煤現貨價(jià)格指數上漲70元/噸左右，焦煤價(jià)格上漲、煉焦成本抬升，增強了焦企提漲焦價(jià)的信心。
6月份以來(lái)，焦煤、焦炭期貨價(jià)格整體呈現震蕩反彈趨勢。從運行邏輯來(lái)看，首先，在前期近3個(gè)月的下跌趨勢中，煤焦跌幅較大且超過(guò)板塊其他品種，給了價(jià)格企穩反彈一定支撐。其次，7月份中共中央政治局會(huì )議召開(kāi)之際，市場(chǎng)對于宏觀(guān)層面發(fā)布支持房地產(chǎn)行業(yè)向好發(fā)展政策的預期愈加強烈，刺激看漲情緒進(jìn)一步釋放。再次，8月初前后，有關(guān)執行粗鋼控產(chǎn)政策的消息不斷發(fā)酵，需求回落預期壓制煤焦等原料價(jià)格階段性下跌，但隨著(zhù)時(shí)間推移，鋼廠(chǎng)尚未落地執行控產(chǎn)政策，鐵水產(chǎn)量不降反增，再加上國慶節假期臨近，下游對原料補庫的積極性提升，刺激“雙焦”價(jià)格再度上漲。另外，近期煤礦生產(chǎn)事故時(shí)有發(fā)生，9月4日，內蒙古自治區發(fā)布全區內煤礦立即開(kāi)展事故隱患專(zhuān)項排查整治行動(dòng)，刺激焦煤價(jià)格沖高，而作為中間品種，焦炭首先受到下游鋼材價(jià)格表現偏弱的壓力，近日焦價(jià)步入調整階段。
回到基本面來(lái)看，近期焦炭供需兩端均有不同程度的增加，但噸焦盈利情況不佳，焦企缺乏持續增產(chǎn)的動(dòng)力。需求端鐵水產(chǎn)量暫維持相對高位，是近期煤焦價(jià)格走強的重要驅動(dòng)因素。國內焦精煤產(chǎn)量總體持穩，蒙古國煤炭通關(guān)量略有波動(dòng)。
具體來(lái)看，利潤方面，目前終端需求仍處于由傳統淡季向旺季轉換的時(shí)間節點(diǎn)，鋼材需求尚未有明顯起色。其中，上周建筑鋼材日成交量平均值為13.7萬(wàn)噸，同比降低21.3%，螺紋鋼、熱軋卷板等鋼材價(jià)格上漲驅動(dòng)力不足，鋼廠(chǎng)整體盈利面維持在45%左右。焦企方面，由于近期煉焦煤價(jià)格再度普遍上漲，山西區域主焦煤價(jià)格上漲100元/噸～150元/噸，而焦炭?jì)r(jià)格則以穩為主，受煉焦成本抬升影響，焦企虧損程度、虧損范圍均有所擴大。上周五（9月8日）調研數據顯示，全國獨立焦企平均噸焦虧損7元，噸焦利潤較前一周下降20元，其中山西、河北地區噸焦盈利約10元～20元，內蒙古、河南地區噸焦虧損約50元。盈利情況不佳也促使部分區域焦企開(kāi)始提漲焦價(jià)，山西個(gè)別焦企近日已決定將焦炭出廠(chǎng)價(jià)格上調100元/噸～110元/噸，焦鋼企業(yè)對于焦價(jià)漲跌的博弈加劇。近期需關(guān)注下游對焦價(jià)提漲的接受情況，不過(guò)在焦化產(chǎn)能相對充足的情況下，疊加下游盈利情況也不樂(lè )觀(guān)，焦企仍無(wú)法擺脫低利潤運行的現狀。
焦炭供應方面，上周五平均噸焦利潤轉為虧損，獨立焦企增產(chǎn)的積極性下降，產(chǎn)能利用率維持在77.5%左右，基本與前一周持平，較7月底增加4.2個(gè)百分點(diǎn)；日均焦炭產(chǎn)量增至71.2萬(wàn)噸，較7月底增加3.7萬(wàn)噸。對比來(lái)看，目前焦炭供應情況是近2年以來(lái)最好的水平，焦企提升產(chǎn)能利用率，加大焦炭供應以匹配當前下游的高采購需求。同時(shí)，也可以看到焦企產(chǎn)能利用率調整空間較大，供應端很難再次為焦價(jià)提供更強的上漲驅動(dòng)力。
焦炭需求方面，現階段鋼廠(chǎng)盈利雖然不佳，但暫不足以促使鋼廠(chǎng)實(shí)施大規模的自律減產(chǎn)，且在旺季需求的階段性驅動(dòng)下，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率保持高位。上周調研數據顯示，全國247家鋼廠(chǎng)高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為92.76%，周環(huán)比增加0.49個(gè)百分點(diǎn)，同比增加5.21個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量為248.24萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.32萬(wàn)噸，同比增加12.69萬(wàn)噸。另外，由于鋼廠(chǎng)長(cháng)期采取低庫存原料措施，廠(chǎng)內焦炭庫存較少，近期隨著(zhù)國慶節假期臨近，為保障焦炭庫存的合理充裕，鋼廠(chǎng)的補庫積極性提升。上周鋼廠(chǎng)端焦炭庫存為595.9萬(wàn)噸，周環(huán)比增加10.4萬(wàn)噸，同比仍下降23.6萬(wàn)噸。據相關(guān)機構調研，后期鋼廠(chǎng)高爐仍沒(méi)有大規模檢修計劃，預計短期內焦炭等爐料需求有望維持高位，有利于焦炭?jì)r(jià)格提漲的落地。不過(guò)市場(chǎng)對粗鋼控產(chǎn)的預期仍存，后期需關(guān)注鋼廠(chǎng)是否嚴格落實(shí)控產(chǎn)政策，屆時(shí)對爐料需求的影響也需重新評估。
焦煤方面，盡管近期國內煤礦安全檢查趨嚴，但整體供應波動(dòng)不大，洗煤廠(chǎng)焦精煤日均產(chǎn)量基本維持在64萬(wàn)噸左右；另外，內蒙古地區的煤礦主要以生產(chǎn)動(dòng)力煤為主，預計對煉焦煤供應的沖擊有限，因此該區域的專(zhuān)項排查行動(dòng)更多是對市場(chǎng)情緒的刺激，尤其是在目前剛需好、價(jià)格偏強運行的氛圍下。進(jìn)口方面，近期蒙古國煤炭通關(guān)量依然保持高位，甘其毛都口岸個(gè)別日期通關(guān)量突破1400車(chē)，但近日受監管區庫存增加的影響，通關(guān)量略有回落。
綜合來(lái)看，目前鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)盈利空間均不大，并且近期原材料焦煤價(jià)格呈現上漲之勢，部分成本高的焦鋼企業(yè)面臨較大的虧損壓力，因此中下游低利潤、高供給的狀態(tài)恐難維持。后期關(guān)鍵因素在于終端需求能否改善，目前多項刺激房地產(chǎn)行業(yè)恢復增長(cháng)的政策已陸續落地，若旺季需求再次被證偽、鋼材價(jià)格疲弱，則鋼廠(chǎng)在虧損達到減產(chǎn)臨界點(diǎn)后，可能會(huì )實(shí)施自主減產(chǎn)措施，同步執行粗鋼控產(chǎn)政策，將需求負反饋壓力向原材料端傳導。因此，短期對于“雙焦”價(jià)格的上漲仍需持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度。
《中國冶金報》（2023年09月14日 03版三版）
