馮艷成
8月份以來(lái)，焦煤、焦炭期價(jià)整體呈現震蕩偏弱走勢，隨著(zhù)2309合約臨近交割月，“雙焦”主力合約相繼換至2401合約。截至8月18日收盤(pán)，焦炭2401合約價(jià)格收于2120元/噸附近，較近期高點(diǎn)下跌150元/噸，跌幅為6.6%；焦煤2401合約價(jià)格收于1415元/噸附近，較近期高點(diǎn)下跌50元/噸，跌幅為3.7%。
現貨方面，自6月20日以來(lái)，焦價(jià)已連續提漲并落地4輪，累計上漲300元/噸～340元/噸，而8月7日提漲的第5輪目前尚未落地。焦煤現貨價(jià)格上漲表現乏力，競拍市場(chǎng)流拍比顯著(zhù)提高，煉焦煤現貨價(jià)格指數由1755元/噸附近回落至1700元/噸。
從運行邏輯來(lái)看，近期“雙焦”價(jià)格轉弱，一方面是受到鋼材價(jià)格下跌的影響，目前終端需求依然處于相對低迷的階段，且市場(chǎng)對于后期需求旺季仍存擔憂(yōu)，致使鋼材價(jià)格缺乏上漲驅動(dòng)力；另一方面是因為近期粗鋼控產(chǎn)政策消息不斷，基于前7個(gè)月的數據來(lái)看，若要實(shí)現全年粗鋼產(chǎn)量同比下降或持平的目標，則后期鋼廠(chǎng)需要進(jìn)行一定程度的減產(chǎn)，對于供需關(guān)系本就趨于寬松的“雙焦”來(lái)說(shuō)，增加了其價(jià)格的下行壓力。不過(guò)目前政策定調是平控還是同比下降仍不明確，鋼廠(chǎng)也暫未出現大規模減產(chǎn)，且短期日均鐵水產(chǎn)量處于相對高位，“雙焦”價(jià)格下跌并不順暢，后期需持續關(guān)注鋼廠(chǎng)生產(chǎn)節奏的變化。
回到基本面來(lái)看，近期噸焦利潤好轉，焦企生產(chǎn)積極性有所提升。鋼廠(chǎng)利潤空間收窄，但尚不足以促使鋼廠(chǎng)主動(dòng)降低生產(chǎn)負荷，焦炭需求旺盛，短期累庫趨勢不明顯。國內焦煤供應趨穩，焦煤進(jìn)口量則保持高位，高價(jià)煤價(jià)格回落壓力較大。
具體來(lái)看，利潤方面，近期隨著(zhù)焦企對焦煤的補庫節奏放緩，焦煤市場(chǎng)價(jià)格反彈乏力，部分煤種價(jià)格出現回落，尤其是前期溢價(jià)較高的煤種。另外焦企依靠前期4輪焦價(jià)提漲落地，改善了自身盈利環(huán)境。8月18日調研數據顯示，獨立焦企噸焦盈利74元，鋼廠(chǎng)盈利空間收窄。一方面，在需求淡季，鋼廠(chǎng)難以通過(guò)上調鋼材價(jià)格擴大自身利潤；另一方面，原材料價(jià)格表現相對堅挺，致使鋼廠(chǎng)盈利面縮小至6成左右，近期鋼廠(chǎng)對焦價(jià)的提漲有明顯的抵觸情緒。
在供應端，盡管目前焦企盈利空間與前幾年去產(chǎn)能階段的盈利空間相差較大，但也基本處于近一年來(lái)最好水平。近期焦企生產(chǎn)積極性有所提升，日均焦炭產(chǎn)量提高到70萬(wàn)噸左右，同比增加5萬(wàn)噸。月度數據顯示，焦炭產(chǎn)量總體處于自高位緩慢回落的趨勢中，7月份，我國焦炭產(chǎn)量為4043.0萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.64%，同比增長(cháng)4.2%。1月—7月份，我國焦炭累計產(chǎn)量為28332萬(wàn)噸，同比增長(cháng)2.44%。目前來(lái)看，焦炭產(chǎn)能相對充足，供應端總體問(wèn)題不大，焦企開(kāi)工基本是跟隨自身盈利情況及鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率變化而進(jìn)行調整。需關(guān)注的是今年山西省將在第四季度偏后階段執行落后產(chǎn)能的淘汰任務(wù)，屆時(shí)可能會(huì )對焦價(jià)形成一定的正向拉動(dòng)作用。
需求方面，近期粗鋼控產(chǎn)政策是市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的影響因素。從前期數據來(lái)看，今年1月—7月份，我國粗鋼累計產(chǎn)量為6.27億噸，同比增長(cháng)2.5%。2022年粗鋼累計產(chǎn)量為10.18億噸，若今年以2022年產(chǎn)量為基礎進(jìn)行平控，今年8月—12月份，我國粗鋼累計產(chǎn)量應為3.91億噸，折算月均產(chǎn)量應在7820萬(wàn)噸左右，較前7個(gè)月均值下降1137萬(wàn)噸。目前大部分粗鋼仍由長(cháng)流程鋼廠(chǎng)貢獻，因此若嚴格執行控產(chǎn)政策，預計后期鐵水產(chǎn)量也將受到較大影響，對焦炭需求不利，可能會(huì )加劇供需寬松格局。
焦煤方面，國內焦煤生產(chǎn)總體穩定，但近期山西太原區域內接連發(fā)生煤礦生產(chǎn)事故，當地安全檢查形勢嚴峻，據了解，受此影響新增停產(chǎn)煤礦9座，產(chǎn)能合計為675萬(wàn)噸，影響原煤日產(chǎn)量2.89萬(wàn)噸，在一定程度上刺激煤價(jià)相對堅挺。洗煤廠(chǎng)端數據顯示，近期110家洗煤廠(chǎng)焦精煤日均產(chǎn)量維持在63萬(wàn)噸左右，波動(dòng)空間較小，廠(chǎng)內原煤及精煤庫存均有小幅增加。
焦煤進(jìn)口量則保持高位，數據顯示，7月份，我國進(jìn)口煉焦煤713.33萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.9%，同比增長(cháng)16.6%。1月—7月份，我國累計進(jìn)口煉焦煤5274.74萬(wàn)噸，同比增長(cháng)63.89%。分國別來(lái)看，7月份我國自蒙古國進(jìn)口煉焦煤434.4萬(wàn)噸，增幅顯著(zhù)，自其他國家進(jìn)口焦煤量均有不同程度下降。短期來(lái)看，蒙煤甘其毛都口岸日通關(guān)車(chē)數仍維持在1000車(chē)以上。
整體來(lái)看，短期鋼廠(chǎng)暫未執行粗鋼控產(chǎn)政策，高爐開(kāi)工率維持高位，支撐焦炭等爐料剛性需求，焦煤、焦炭期價(jià)整體表現相對堅挺；但目前鋼廠(chǎng)盈利空間收窄，鐵水產(chǎn)量繼續增加的空間不大，后期若盈利情況繼續惡化，鋼廠(chǎng)則可能面臨減產(chǎn)壓力，后期需持續關(guān)注鋼廠(chǎng)生產(chǎn)節奏的變化。短期來(lái)看，對于“雙焦”價(jià)格仍需謹慎對待；中長(cháng)期來(lái)看，“雙焦”供需關(guān)系趨于寬松的大邏輯未變，仍可關(guān)注逢高空配策略。
《中國冶金報》（2023年08月24日 03版三版）
