近期，在基本面沒(méi)有顯著(zhù)變化的情況下，鋼材期價(jià)出現探底回升走勢。影響鋼價(jià)反彈的主要因素是什么？這樣的強勢表現是否具有持續性？

　　國家統計局數據顯示，1月—4月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額為35514億元（同比下降6.2%），其中住宅開(kāi)發(fā)投資額為27072億元（同比下降4.9%）；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積為771271萬(wàn)平方米（同比下降5.6%），其中住宅施工面積為542968萬(wàn)平方米（同比下降5.9%）；房屋新開(kāi)工面積為31220萬(wàn)平方米（同比下降21.2%），其中住宅新開(kāi)工面積為22900萬(wàn)平方米（同比下降20.6%）；房屋竣工面積為23678萬(wàn)平方米（同比增長(cháng)18.8%），其中住宅竣工面積為17396萬(wàn)平方米（同比增長(cháng)19.2%）；商品房銷(xiāo)售面積為37636萬(wàn)平方米（同比下降0.4%），其中住宅銷(xiāo)售面積同比增長(cháng)2.7%；商品房銷(xiāo)售額為39750億元（同比增長(cháng)8.8%），其中住宅銷(xiāo)售額同比增長(cháng)11.8%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金為45155億元（同比下降6.4%），其中國內貸款6144億元（同比下降10.0%），利用外資12億元（同比下降69.6%），自籌資金12965億元（同比下降19.4%），定金及預收款15925億元（同比增長(cháng)4.0%），個(gè)人按揭貸款8222億元（同比增長(cháng)2.5%）。

　　從以上數據來(lái)看，受“保交樓”相關(guān)舉措推動(dòng)，竣工端情況持續改善，而新開(kāi)工和施工面積同比降幅較1月—3月份分別擴大了2個(gè)百分點(diǎn)和0.4個(gè)百分點(diǎn)，累計房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額降幅較1月—3月份擴大0.3個(gè)百分點(diǎn)。也就是說(shuō)，除竣工外，房地產(chǎn)其他的開(kāi)發(fā)投資活動(dòng)均有所收縮。筆者認為，在當下的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境和潛在購房者對樓市判斷的預期下，房地產(chǎn)市場(chǎng)的修復需要更長(cháng)的時(shí)間。如果疊加未來(lái)雨季的影響，終端需求在6月份乃至夏季或延續弱勢。

　　鋼材產(chǎn)量趨勢在5月份出現較大變化。4月24日，西北聯(lián)鋼在晉南鋼鐵集團召開(kāi)會(huì )議，會(huì )議主要內容為商討停爐限產(chǎn)、降本減虧。西北聯(lián)鋼各股東鋼企及區域內主要鋼企計劃從4月25日開(kāi)始自發(fā)自律進(jìn)行減產(chǎn)停產(chǎn)，減產(chǎn)比例不低于30%，涉及高爐15座以上（包含前期已停產(chǎn)高爐），減產(chǎn)時(shí)間暫定至5月底，復產(chǎn)時(shí)間待定。

　　在此之后，停產(chǎn)檢修情況蔓延至全國多地的鋼廠(chǎng)。但此情況維持時(shí)間不久，隨著(zhù)利潤的小幅改善，此前停產(chǎn)減產(chǎn)的鋼廠(chǎng)便陸續復產(chǎn)。截至6月2日當周（5月27日—6月2日），全國247家鋼廠(chǎng)盈利面為32.9%，比一個(gè)月前的5月5日當周（5月1日—5日）擴大近11個(gè)百分點(diǎn)。截至6月1日當周（5月25日—31日），螺紋鋼產(chǎn)量為273.41萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.03萬(wàn)噸，同比下降24.21萬(wàn)噸；熱軋卷板產(chǎn)量為310.06萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.25萬(wàn)噸，同比下降4.98萬(wàn)噸。螺紋鋼周產(chǎn)量低于過(guò)去5年的同期水平，但已連續2周回升，有繼續上升趨勢。

　　筆者認為，在當前需求淡季，影響鋼材價(jià)格的邏輯由需求轉向供給，即鋼廠(chǎng)在虧損或微盈利情況下的自主減產(chǎn)力度和復產(chǎn)執行進(jìn)度。在弱需求無(wú)變化的背景下，鋼廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始復產(chǎn)，致使鋼價(jià)承壓。

　　當前黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的核心邏輯仍在鋼材端，而鋼材正越來(lái)越多地受到宏觀(guān)經(jīng)濟的影響。國際方面，美國白宮和共和黨人就債務(wù)上限達成初步協(xié)議，同意提高美國債務(wù)上限，避免違約。同時(shí)，目前來(lái)看，6月份美聯(lián)儲加息的概率較之前大幅降低，這無(wú)疑為大宗商品端提供了喘息的時(shí)間。至于之后是否會(huì )繼續加息，乃至年內是否會(huì )從加息轉向降息，仍有較大的不確定性。

　　國內方面，最新數據顯示，5月份官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為48.8%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，低于50%的臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平小幅回落；而5月份財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數升至50.9%，環(huán)比回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔兩個(gè)月重回擴張區間。由于取樣標的不同，兩組數據略有差別，但也說(shuō)明了國內經(jīng)濟正處于榮枯線(xiàn)附近。

　　第一季度受消費端推動(dòng)，國內經(jīng)濟表現較好，而近來(lái)有減速跡象。筆者認為，從第三季度開(kāi)始，政府會(huì )根據上半年的經(jīng)濟運行情況出臺部分政策，考慮到當前貨幣環(huán)境已較為充裕，出臺財政政策的概率更大。

　　鋼材需求淡季或貫穿夏季，持續至8月中下旬，而鋼廠(chǎng)的逐步復產(chǎn)加大了供應端壓力，導致鋼價(jià)承壓。筆者認為鋼價(jià)的趨勢性反轉或階段性反彈取決于3種因素：一是淡季不淡，但目前看可能性較??；二是自律性的減產(chǎn)；三是適度的經(jīng)濟刺激政策，筆者認為這種可能性最大，且無(wú)論是之前的特別國債傳聞，還是近期部分城市公布的房地產(chǎn)新政，都會(huì )帶動(dòng)鋼材價(jià)格反彈，說(shuō)明政策的方向和市場(chǎng)預期皆有助于提振鋼價(jià)。目前鋼材價(jià)格仍處于大區間內波動(dòng)，尚不能確定是否會(huì )出現趨勢性的反轉，或許在未來(lái)需求從淡季向旺季切換前夕會(huì )有更好表現。

　　《中國冶金報》（2023年06月08日 03版三版）