馮艷成
自6月初焦煤、焦炭期貨價(jià)格觸底以來(lái)，“雙焦”處于波段震蕩反彈過(guò)程中，截至9月1日收盤(pán)，焦煤2401合約價(jià)格漲至1626元/噸，漲幅約為34%；焦炭2401合約價(jià)格漲至2324元/噸，漲幅約為24%。其中，8月份“雙焦”整體表現為先弱后強，價(jià)格修復至今年4月份水平。
從運行邏輯來(lái)看，“雙焦”價(jià)格自6月份以來(lái)反彈的原因，一方面是前期價(jià)格快速下跌后估值的修復；另一方面是宏觀(guān)層面不斷向市場(chǎng)傳遞經(jīng)濟穩增長(cháng)信心，尤其是對于房地產(chǎn)市場(chǎng)的一系列政策支撐，促使黑色金屬板塊的整體市場(chǎng)情緒回升，價(jià)格反彈。同時(shí)，煤礦安全檢查力度加大，煤炭供應階段性收緊也對煤價(jià)起到推漲作用。8月上旬，“雙焦”價(jià)格震蕩走弱，更多是受粗鋼控產(chǎn)政策不斷發(fā)酵的影響，需求下滑預期壓制“雙焦”價(jià)格。但從實(shí)際情況來(lái)看，鋼廠(chǎng)暫未出現大規模減產(chǎn)，反而近期有高爐復產(chǎn)，“雙焦”剛性需求保持高位，再次刺激“雙焦”價(jià)格走強。
從基本面來(lái)看，目前焦企開(kāi)工情況良好，焦炭供應量穩中有增，但噸焦盈利情況不佳，焦企缺乏持續提產(chǎn)的動(dòng)力。需求端鐵水產(chǎn)量暫維持相對高位，是近期“雙焦”價(jià)格走強的重要驅動(dòng)因素，后期需關(guān)注鋼廠(chǎng)開(kāi)工節奏的變化。國內焦精煤產(chǎn)量總體持穩，蒙古國煤炭通關(guān)量繼續保持高位。
具體來(lái)看，近期終端需求尚處淡季尾段，鋼材價(jià)格呈現震蕩走勢，鋼廠(chǎng)盈利空間受到原材料的擠壓，上周（8月28日—9月1日，下同）鋼廠(chǎng)整體盈利面縮小至45%左右，河北唐山地區鋼廠(chǎng)平均噸坯虧損89元。隨著(zhù)焦炭?jì)r(jià)格首輪調降陸續落地，噸焦即期盈利面有所收窄。上周調研數據顯示，全國獨立焦企平均噸焦僅盈利13元，其中山西、河北地區噸焦盈利30元～50元，內蒙古、河南地區噸焦虧損約30元。目前來(lái)看，在焦化產(chǎn)能相對充足的情況下，疊加下游讓利空間有限，焦企仍無(wú)法擺脫低利潤運行的現狀。
雖然焦企盈利空間不大，但由于焦炭剛性需求良好，焦企有一定增產(chǎn)動(dòng)作，上周獨立焦企產(chǎn)能利用率升至77.6%，較7月底提升4.3個(gè)百分點(diǎn)；日均焦炭產(chǎn)量增至71.3萬(wàn)噸，較7月底增加3.7萬(wàn)噸，刷新近2年以來(lái)新高?？傮w來(lái)看，焦企產(chǎn)能利用率調整空間較大，供應端很難再次為焦價(jià)提供更強的上漲驅動(dòng)力，對于山西省年底前的淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)，若焦企嚴格落實(shí)，將對焦價(jià)形成一定的正向拉動(dòng)作用，但預計其影響程度將小于前期集中去產(chǎn)能時(shí)期，屆時(shí)可做進(jìn)一步評估。
從需求來(lái)看，雖然近期鋼廠(chǎng)盈利面有所收窄，但高爐開(kāi)工率小幅提升。上周日均鐵水產(chǎn)量增至247萬(wàn)噸左右，這使得市場(chǎng)對粗鋼平控的執行多持懷疑態(tài)度，“雙焦”市場(chǎng)情緒好轉，疊加臨近國慶節長(cháng)假，鋼廠(chǎng)存在補庫預期，刺激“雙焦”價(jià)格由弱轉強。另?yè)嚓P(guān)機構調研，9月份預計鋼廠(chǎng)檢修高爐數大于復產(chǎn)高爐數，后期鐵水產(chǎn)量或易降難增，但總體仍處于相對高位。9月份將步入“金九銀十”需求旺季階段，對黑色金屬板塊整體價(jià)格也將有一定提振作用。
焦煤方面，國內焦煤生產(chǎn)總體穩定，上周產(chǎn)量有小幅提升，煉焦精煤日均產(chǎn)量約為64萬(wàn)噸，前期山西太原區域煤礦事故對供應的影響逐步弱化；進(jìn)口端蒙煤繼續保持高效通關(guān)，甘其毛都口岸日通關(guān)車(chē)數一度超過(guò)1400車(chē)，為國內焦煤供應提供保障。庫存方面，近期鋼廠(chǎng)端“雙焦”庫存均有所增加，預計正在兌現節前補庫預期；鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工情況良好，支撐“雙焦”剛性需求，“雙焦”累庫風(fēng)險不高。
整體來(lái)看，短期粗鋼控產(chǎn)預期暫未兌現，且鋼廠(chǎng)高爐復產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量攀升，利好“雙焦”直接需求，刺激“雙焦”價(jià)格震蕩偏強。后期需關(guān)注步入需求旺季后鋼材真實(shí)需求的表現，若需求超預期，則黑色金屬板塊價(jià)格有望維持高位；若需求不及預期，則不排除鋼廠(chǎng)實(shí)施自主減產(chǎn)措施，壓力將向原材料端傳導。
因此，基于供需現狀，短期“雙焦”價(jià)格有望延續偏強走勢，但對上漲空間需持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度，后期需關(guān)注終端需求及鋼廠(chǎng)高爐生產(chǎn)節奏變化對“雙焦”價(jià)格的影響。
《中國冶金報》（2023年09月07日 03版三版）
