馮艷成
近兩周（2月27日—3月10日），焦煤、焦炭期價(jià)總體運行呈現震蕩偏弱走勢。其中，焦炭?jì)r(jià)格觸及中長(cháng)期運行區間（2400元/噸～3000元/噸）的上限后震蕩回落，最低跌至2830元/噸附近，隨后再反彈至2930元/噸（截至3月10日夜盤(pán)收盤(pán)），3月份累計漲幅為0.9%；焦煤期價(jià)自最高觸及2100元/噸后持續回落，最低跌至1935元/噸，3月10日夜盤(pán)小幅反彈至1990元/噸附近，3月份累計跌幅為1.29%。
現貨方面，焦煤現貨價(jià)格經(jīng)歷一段時(shí)間反彈后，由于焦價(jià)提漲不暢，焦煤價(jià)格上漲乏力，近期小幅回調。
從市場(chǎng)變化來(lái)看，國內宏觀(guān)層面，近期全國兩會(huì )召開(kāi)，《政府工作報告》提及今年國內生產(chǎn)總值增長(cháng)目標為5%左右，市場(chǎng)普遍預期該目標實(shí)現難度不大。國際層面，不確定性因素對國內的擾動(dòng)依然不減。3月7日，美聯(lián)儲主席鮑威爾提及了美國經(jīng)濟數據表現強勁，或將令終端利率高于預期，美聯(lián)儲不排除重新加快加息步伐。其重申“鷹派”立場(chǎng)致使國內外金融市場(chǎng)震蕩幅度加大。不過(guò)目前來(lái)看，美聯(lián)儲加息預期暫未對黑色金屬板塊造成較大影響，也反映出目前市場(chǎng)對國內經(jīng)濟修復的強預期是黑色金屬板塊價(jià)格運行的主導因素。
產(chǎn)業(yè)鏈方面，3月份以來(lái)，黑色金屬終端市場(chǎng)需求恢復情況相對良好，“強預期”進(jìn)入兌現初期，對盤(pán)面仍形成偏強支撐，尤其在螺紋鋼、熱卷上表現較為突出。鐵礦石價(jià)格監管風(fēng)險依然存在，抑制了其上漲趨勢。對于“雙焦”，近期焦炭?jì)r(jià)格提漲遲遲未能落地，煉焦成本上漲幅度難以轉移至下游，市場(chǎng)預期受到一定影響。同時(shí)蒙古國煤炭通關(guān)量維持高位，增強了焦煤供應能力，促使“雙焦”期價(jià)震蕩偏弱，盤(pán)面升水幅度逐步收窄。
回到“雙焦”基本面來(lái)看，目前焦企再次受到煤礦和鋼廠(chǎng)的雙向擠壓，盈利空間縮窄。焦企生產(chǎn)保持相對穩定，但焦炭剛性需求總體良好，對于拉動(dòng)焦價(jià)上漲的邏輯未變。在成本端，國內煤礦安全檢查力度趨嚴，局部地區煤礦生產(chǎn)負荷下降，但煤炭進(jìn)口量大幅增加，對煤價(jià)形成拖累。
具體來(lái)看，目前大多數焦企仍處于虧損或微盈利狀態(tài)。3月10日調研數據顯示，全國獨立焦企平均噸焦盈利僅10元，主產(chǎn)地山西省焦企噸焦盈利50元左右。近期隨著(zhù)焦煤價(jià)格止跌反彈，焦企煉焦成本有一定抬升，迫使焦企提漲焦價(jià)，意在將成本壓力向下游轉移。但截至目前，提漲遲遲未能落地，壓力再次傳回成本端，壓制焦煤價(jià)格的反彈趨勢。近期中焦協(xié)召開(kāi)市場(chǎng)分析會(huì )議，建議各企業(yè)根據各自情況延長(cháng)結焦時(shí)間，降低負荷，限產(chǎn)30%左右；同時(shí)減少或停止高價(jià)煤炭的采購，降低成本等等。從近期焦企生產(chǎn)情況來(lái)看，整體產(chǎn)能利用率基本維持在72%左右、日產(chǎn)量為66萬(wàn)噸，總體處于中位偏低水平?？紤]到當前需求尚可，后期焦企繼續降低生產(chǎn)負荷的空間不大。
從下游鋼廠(chǎng)端來(lái)看，近期建材成交量已基本恢復至去年同期水平，且去庫存有加速趨勢，春季行情開(kāi)局總體表現符合預期，驅動(dòng)鋼材價(jià)格呈現震蕩偏強走勢，鋼廠(chǎng)整體盈利情況得以好轉。3月10日調研數據顯示，全國247家鋼廠(chǎng)盈利面擴大至50%左右。從鋼廠(chǎng)生產(chǎn)情況來(lái)看，目前無(wú)論是長(cháng)流程還是短流程鋼廠(chǎng)，均處于穩步提產(chǎn)過(guò)程中。其中，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)的高爐日均鐵水產(chǎn)量增至236.47萬(wàn)噸，較年初增加15.75萬(wàn)噸，同比增加21.41萬(wàn)噸。焦炭總體需求增加幅度明顯超過(guò)供應，利于焦價(jià)上漲，但鋼廠(chǎng)對焦價(jià)上漲接受程度低于市場(chǎng)預期，或許與鋼廠(chǎng)仍是以消耗廠(chǎng)內庫存為主、持續采取低原料庫存措施有關(guān)。截至3月10日，全國247家鋼廠(chǎng)焦炭庫存為667.9萬(wàn)噸，同比下降52.84萬(wàn)噸。
煉焦煤方面，國內因近期內蒙古一煤礦發(fā)生事故，全國煤礦安全生產(chǎn)檢查趨嚴，一定程度上制約了煤礦的生產(chǎn)效率。調研數據顯示，全國110家洗煤廠(chǎng)焦精煤日均產(chǎn)量降至60.7萬(wàn)噸，較事故發(fā)生前下降2.4萬(wàn)噸，這也是刺激煤價(jià)止跌反彈的關(guān)鍵因素。進(jìn)口方面，海關(guān)最新數據顯示，今年1月—2月份，我國累計進(jìn)口煤炭6064.2萬(wàn)噸，同比大增70.8%。分煤種來(lái)看，預計煉焦煤進(jìn)口量將大幅增加。短期來(lái)看，蒙古國煤炭通關(guān)量依然處于高位，3月份以來(lái)甘其毛都口岸日均通關(guān)1000車(chē)左右；長(cháng)期來(lái)看，澳大利亞煤炭?jì)r(jià)格雖有所回落，但依然處于相對高位，短期進(jìn)口量仍有限。
綜合來(lái)看，近期焦炭基本面總體運行良好，供應趨穩、需求增加利于焦價(jià)偏強運行，但焦價(jià)提漲效果不及市場(chǎng)預期。另外，煤炭進(jìn)口量大增對焦煤價(jià)格形成拖累，促使“雙焦”總體表現弱于其他期貨品種。短期來(lái)看，鑒于需求穩中向好，“雙焦”偏強運行邏輯未變，但現貨市場(chǎng)價(jià)格漲跌不定導致期貨市場(chǎng)震蕩加劇的態(tài)勢仍將延續。
《中國冶金報》（2023年03月16日 03版三版）
