馮艷成
春節假期結束后首周（1月30日—2月3日，下同），黑色金屬板塊整體呈震蕩偏弱走勢運行，其中焦炭周跌幅為4.57%、焦煤周跌幅為3.92%。從主力連續合約日K線(xiàn)圖來(lái)看，“雙焦”期價(jià)尚處于中期運行區間內：焦炭在1月上、中旬的反彈行情中，期價(jià)迫近區間（2400元/噸～3000元/噸）上限，隨后震蕩回落；焦煤反彈幅度低于焦炭，目前期價(jià)已跌至區間（1750元/噸～2250元/噸）下限附近。
現貨方面，產(chǎn)地焦價(jià)以穩為主，港口貿易價(jià)格跟隨盤(pán)面小幅下跌。焦煤現貨市場(chǎng)交投氛圍有所好轉，但部分煤種表現仍延續偏弱趨勢。
從運行邏輯來(lái)看，黑色金屬板塊集體回調。一方面，自2022年11月份以來(lái)，在強預期的刺激下，各期貨品種價(jià)格漲幅可觀(guān)，其中螺紋鋼、“雙焦”等漲幅超20%，鐵礦石漲幅超40%，盤(pán)面存在技術(shù)性回調需求；另一方面，隨著(zhù)春節假期結束，貿易商陸續復工，但下游施工單位復工時(shí)間相對更晚，因此“強預期”難以在較短時(shí)間內兌現，市場(chǎng)觀(guān)望情緒升溫，黑色金屬板塊價(jià)格進(jìn)一步上漲的動(dòng)力不足，導致期價(jià)震蕩回調。從各期貨品種自身情況來(lái)看，因鐵礦石前期漲幅過(guò)大，相關(guān)部門(mén)正研究加強鐵礦石價(jià)格監管工作。受此影響，市場(chǎng)看漲情緒降溫，同時(shí)因鐵礦石具有較強的金融屬性，其價(jià)格的高位回落會(huì )對其他期貨品種價(jià)格造成一定影響?！半p焦”方面，焦炭自身運行相對平穩，缺乏炒作熱點(diǎn)，更多的是受到成本端即煉焦煤強弱預期變化的影響，本輪價(jià)格下跌正是受到進(jìn)口煤增量預期的沖擊，主要包括蒙古國煤炭日通關(guān)量刷新近年來(lái)新高、澳大利亞煤炭恢復進(jìn)口等，預期供應量增加致使焦煤價(jià)格下挫，進(jìn)而帶動(dòng)焦炭期價(jià)走弱。
從“雙焦”基本面來(lái)看，節后焦炭供需兩端保持穩中有增趨勢，總體庫存趨于下降；在焦煤端，國內因春節假期停產(chǎn)的煤礦已陸續復產(chǎn)，同時(shí)焦煤進(jìn)口趨勢向好，焦煤供應增加的預期較強，焦企煉焦成本有所松動(dòng)。
具體來(lái)看，在焦化利潤方面，近期焦價(jià)以穩為主，煉焦成本端受供應增量預期沖擊，成本略有松動(dòng)，但噸焦尚有近90元的虧損。在虧損現狀下，焦企整體生產(chǎn)相對穩定，提產(chǎn)意愿暫不強烈，上周（1月30日—2月3日）調研數據顯示，全國獨立焦企日均焦炭產(chǎn)量微增至66.4萬(wàn)噸。隨著(zhù)近年焦化產(chǎn)能已回補至相對充足狀態(tài)，焦化環(huán)節在產(chǎn)業(yè)鏈的議價(jià)能力下降，難以再獲得噸焦300元以上的利潤空間。不過(guò)短期來(lái)看，眼下即將步入春季開(kāi)工階段，考慮到下游鋼廠(chǎng)端焦炭庫存偏低，存在一定的補庫預期，焦價(jià)有可能在此階段實(shí)現上漲，進(jìn)而緩解自身的虧損壓力。
需求方面，2022年我國粗鋼、生鐵年產(chǎn)量再次實(shí)現同比下降，完成控產(chǎn)任務(wù)，今年是否繼續執行粗鋼控產(chǎn)政策暫無(wú)明確定論，有待持續關(guān)注。從終端市場(chǎng)的表現來(lái)看，在“房住不炒”總基調不變的背景下，2022年以來(lái)房地產(chǎn)政策總體偏暖，但房地產(chǎn)實(shí)際系列數據表現仍較差，形成了“強預期”與“弱現實(shí)”的持續博弈。目前來(lái)看，這種博弈依然存在，且時(shí)間再次臨近預期兌現的關(guān)鍵階段，后期需關(guān)注終端市場(chǎng)的開(kāi)工情況。從焦炭剛性需求來(lái)看，近期鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率保持穩中有增趨勢，日均鐵水產(chǎn)量增至227萬(wàn)噸左右。另?yè)嚓P(guān)機構調研，2月份有25座高爐計劃復產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約為9.4萬(wàn)噸/天；有5座高爐計劃停檢修，涉及產(chǎn)能約為1.6萬(wàn)噸/天，若按此計劃生產(chǎn)，同時(shí)結合鋼廠(chǎng)利潤變化預期，預計2月份日均鐵水產(chǎn)量為229萬(wàn)噸，意味著(zhù)焦炭需求有繼續增加的空間。
焦煤方面，國內煤礦已陸續復工復產(chǎn)，節后首周，洗煤廠(chǎng)焦精煤日產(chǎn)量已恢復至58萬(wàn)噸，較低點(diǎn)增加8萬(wàn)噸。據了解。春節后第二周煤礦端復產(chǎn)較為集中，因此國內焦煤供應將保持穩增趨勢。進(jìn)口方面，海關(guān)總署數據顯示，2022年我國煉焦煤進(jìn)口量為6383.84萬(wàn)噸，同比增長(cháng)16.7%；2023年進(jìn)口煤增量預期仍較強，這也是致使焦煤表現偏弱的關(guān)鍵影響因素。從近期數據來(lái)看，今年1月份受假期因素的影響，蒙古國煤炭整體通關(guān)量低于去年12月份。但春節假期結束后，通關(guān)量已恢復至近年來(lái)最好水平，甘其毛都口岸通關(guān)量甚至突破1000車(chē)/日，且已大幅超過(guò)2019年同期水平。此外，去年12月份以來(lái)，中國與澳大利亞煤炭貿易重啟的消息不斷對市場(chǎng)造成擾動(dòng)。最新情況顯示，煤炭貿易重啟基本確定，國內已有企業(yè)從澳大利亞采購煤炭，且第一船澳大利亞煉焦煤于近期到達國內港口。2月6日，中澳雙方商務(wù)部部長(cháng)舉行了視頻會(huì )談，兩國經(jīng)貿關(guān)系回暖有助于澳大利亞煤炭流入中國，彌補國內優(yōu)質(zhì)主焦煤的缺口，若澳大利亞煤炭進(jìn)口能恢復至禁令以前的量級（3000萬(wàn)噸以上），將對國內乃至國際焦煤貿易局勢形成一定影響，后期有待持續關(guān)注。
綜合來(lái)看，目前“強預期”與“弱現實(shí)”的博弈依然是“雙焦”行情主導因素，且時(shí)間臨近預期兌現階段，市場(chǎng)觀(guān)望情緒升溫，需注意節奏上的把控。在“雙焦”基本面上，煤、焦、鋼3個(gè)環(huán)節開(kāi)工整體情況呈現穩中有增趨勢，“雙焦”庫存保持低位；短期內“強預期”尚不能被證偽，再加上剛性需求增加，“雙焦”價(jià)格回調后繼續下行的空間或有限；但在進(jìn)口煤增量預期的沖擊下，中長(cháng)期焦煤表現或弱于其他品種，進(jìn)而拖累焦炭?jì)r(jià)格走勢。
《中國冶金報》（2023年2月9日 03版三版）
