馮艷成
在已經(jīng)過(guò)去的2022年，“雙焦”期貨價(jià)格整體呈現先揚后抑、再寬幅震蕩的運行趨勢，價(jià)格重心下移。進(jìn)入2023年，“雙焦”市場(chǎng)走勢如何？且隨筆者從政策面、供需面等角度進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。
2022年“雙焦”期價(jià)波動(dòng)較為劇烈
2022年，從主力連續合約來(lái)看，“雙焦”期貨價(jià)格波動(dòng)較為劇烈：焦炭2022年內最高價(jià)格觸及4270元/噸，最低跌至2400元/噸附近；焦煤2022年內最高價(jià)格觸及3300元/噸，最低跌至1800元/噸附近。
分階段來(lái)看，2022年上半年，受年初冬奧會(huì )期間環(huán)保限產(chǎn)政策的影響，疊加焦煤供應偏緊的矛盾依然存在，成本支撐作用較強。宏觀(guān)層面，國家不斷推出經(jīng)濟刺激政策，市場(chǎng)對疫情得到控制后需求轉好的預期較為強烈，“雙焦”價(jià)格持續上漲。但隨著(zhù)現實(shí)層面持續走弱，旺季需求被證偽，疊加國家發(fā)展改革委再提粗鋼控產(chǎn)工作任務(wù)，市場(chǎng)預期轉弱，致使“雙焦”價(jià)格步入下跌趨勢。
進(jìn)入2022年下半年，影響因素多空交織，使得“雙焦”價(jià)格總體呈現寬幅震蕩走勢。宏觀(guān)層面的影響因素包括疫情防控政策調整、美聯(lián)儲加息節奏變化及房地產(chǎn)政策偏暖等；產(chǎn)業(yè)層面的影響因素包括焦鋼企業(yè)生產(chǎn)節奏變化、利潤的博弈及進(jìn)口煤預期等。
2023年宏觀(guān)政策偏暖，需求變化有待跟蹤
2022年以來(lái)，鋼廠(chǎng)受終端需求持續低迷、自身盈利情況不佳等影響，高爐生產(chǎn)率波動(dòng)幅度較大，焦炭的需求量也隨之變化。但從總量來(lái)看，焦炭總體剛性需求小幅下降。國家統計局數據顯示，2022年1月—11月份，我國生鐵累計產(chǎn)量為79506萬(wàn)噸，同比下降0.4%（減少319.3萬(wàn)噸）；高頻調研數據顯示，2022年全國247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量均值為227.79萬(wàn)噸，2021年全年均值為227.51萬(wàn)噸，同比基本持平。
從政策角度來(lái)看，在“房住不炒”總基調不變的背景下，2022年以來(lái)，央行實(shí)施降息、降準手段，證監會(huì )為房企再融資“開(kāi)閘”，央行、銀保監會(huì )聯(lián)合發(fā)布金融16條措施，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。疊加疫情防控政策的逐步放開(kāi)，2023年經(jīng)濟修復的預期更加強烈。不過(guò)從目前房地產(chǎn)行業(yè)表現來(lái)看，政策刺激尚未有明顯成效，房地產(chǎn)土地購置、新開(kāi)工、銷(xiāo)售面積等指標依然處于較低水平，而這些指標的變化直接影響黑色金屬的終端需求。
因此，2023年需求回暖的預期較為強烈，后期需關(guān)注政策的兌現情況，前期應重點(diǎn)關(guān)注“金三銀四”階段下游需求的釋放情況。對于“雙焦”期貨本身來(lái)看，在“雙碳”政策大背景下，預計2023年鋼鐵產(chǎn)量仍有小幅下降的空間。
焦化產(chǎn)能相對充足，但庫存壓力總體有限
2021年以來(lái)，國內焦化產(chǎn)能處于持續修復過(guò)程中。據相關(guān)機構統計，2022年凈新焦化增產(chǎn)能預計為2400萬(wàn)噸左右，2023年仍將凈新增約790萬(wàn)噸焦化產(chǎn)能，總體產(chǎn)能相對充足。不過(guò)產(chǎn)能釋放仍受到利潤情況的制約。數據顯示，2022年我國獨立焦企平均噸焦盈利僅15元，2021年的平均噸焦盈利則為477元，降幅巨大。2022年1月—11月份，我國焦炭實(shí)際產(chǎn)量為43438萬(wàn)噸，同比僅微增0.7%。焦化產(chǎn)能利用率呈現大幅度、快節奏的變化趨勢，說(shuō)明在產(chǎn)能充足的情況下，焦企對于生產(chǎn)節奏的調節更加靈活。
2023年，在經(jīng)濟復蘇的預期下，焦化行業(yè)整體利潤有望修復，或將刺激企業(yè)提升生產(chǎn)積極性，預計焦炭供應量呈同比增加趨勢。同時(shí)，考慮到需求的收縮，預計焦炭供需將延續偏寬松的格局，焦炭面臨一定累庫壓力。但在低庫存現狀及焦企主動(dòng)調整生產(chǎn)節奏的情況下，預計偏寬松格局給焦炭帶來(lái)的庫存壓力相對有限。
焦煤供應增加預期強烈，成本支撐作用趨于弱化
2022年國內煤炭“保供”政策持續發(fā)力，原煤產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高。在此背景下，煉焦煤產(chǎn)量也保持穩中有增趨勢。2022年1月—11月份，煉焦煤累計產(chǎn)量為45253萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.1%。目前煤礦端仍是產(chǎn)業(yè)鏈中利潤相對可觀(guān)的環(huán)節，預計2023年煉焦煤產(chǎn)量將繼續保持增長(cháng)趨勢。
焦煤進(jìn)口形勢向好，尤其蒙古國煤炭的通關(guān)量持續回升。隨著(zhù)國內防疫政策的放松，預計2023年煤炭進(jìn)口將存在進(jìn)一步增量。俄羅斯煤炭方面，歐盟國家繼續對俄羅斯煤炭實(shí)施制裁，俄羅斯對我國增加煤炭輸出的趨勢未變，預計俄羅斯煤炭進(jìn)口同樣存在增量空間。而考慮到性?xún)r(jià)比略低及運輸距離較遠，我國從美國及加拿大進(jìn)口焦煤或存在減量空間?？傮w預計2023年我國焦煤進(jìn)口增量約為1300萬(wàn)噸。
另外，近期中國與澳大利亞兩國對話(huà)頻率增加，澳大利亞煤炭禁令出現放開(kāi)跡象。據了解，已有個(gè)別用煤企業(yè)可以采購澳煤，預計澳煤進(jìn)口全面放開(kāi)也只是時(shí)間問(wèn)題。不過(guò)在貿易格局重構存在摩擦性成本的情況下，短期內焦煤進(jìn)口或難以迅速放量，對國內焦煤市場(chǎng)的沖擊更多表現在市場(chǎng)情緒上，后期需關(guān)注實(shí)際焦煤進(jìn)口的變化情況。
綜合來(lái)看，筆者預計2023年焦煤總體供應量增加，尤其是優(yōu)質(zhì)澳大利亞煤炭進(jìn)口的放開(kāi)將彌補國內優(yōu)質(zhì)主焦煤缺口，使得焦煤的成本支撐作用進(jìn)一步弱化。
2023年“雙焦”或面臨價(jià)格重心進(jìn)一步下移壓力
2023年，焦化行業(yè)或將維持產(chǎn)能凈新增趨勢，預計全年焦炭供應量同比增加。在需求端，需關(guān)注強預期的實(shí)際兌現情況，焦炭自身剛需及出口或面臨小幅減量，焦炭總體供需格局仍將以偏寬松為主，焦化利潤有望修復但修復空間有限；在成本端，焦煤供應量或維持穩中有增，整體供需格局也將由緊平衡轉向偏寬松。
價(jià)格方面，2023年需求端及成本端的變化仍是關(guān)鍵。短期來(lái)看，焦煤、焦炭分別依托于1800、2400一線(xiàn)支撐，呈區間震蕩運行趨勢，價(jià)格重心偏低，預計在春季行情啟動(dòng)之前或維持震蕩走勢。后期若強預期逐步兌現，市場(chǎng)信心回升，“雙焦”價(jià)格有望繼續反彈，不過(guò)暫不具備突破2022年高點(diǎn)的動(dòng)力。若強預期再度落空或成本端出現松動(dòng)，“雙焦”則面臨價(jià)格重心進(jìn)一步下移的壓力。
《中國冶金報》（2023年01月12日 03版三版）
