馮艷成
上周（7月4日—7月8日，下同），“雙焦”（焦煤、焦炭）期貨價(jià)格整體呈寬幅震蕩走勢運行，焦炭主力J2209合約價(jià)格最低觸及2831.5元/噸，焦煤主力JM2209合約價(jià)格最低觸及2139.0元/噸，“雙焦”期貨價(jià)格再次刷新今年初以來(lái)最低點(diǎn)。將時(shí)間拉長(cháng)來(lái)看，“雙焦”價(jià)格自6月9日下跌以來(lái)經(jīng)歷兩波反彈，其中，上周的反彈幅度明顯較前一波縮小，也意味著(zhù)市場(chǎng)多頭力量在持續減弱，空頭力量占據優(yōu)勢。
從運行邏輯來(lái)看，受高溫、強降雨及新冠肺炎疫情多點(diǎn)散發(fā)等因素的影響，當前黑色金屬終端需求較弱。上周調研數據顯示，近幾周鋼材呈現產(chǎn)量下降、日成交量低位徘徊、庫存緩慢回落的格局，這表明目前鋼材庫存下降主要是鋼廠(chǎng)減產(chǎn)促使供給收縮所致。因此，弱需求仍是黑色金屬板塊價(jià)格偏弱運行的主要影響因素。
從焦炭基本面來(lái)看，焦化廠(chǎng)、鋼廠(chǎng)仍處于虧損階段，均延續偏低的生產(chǎn)積極性，焦炭供應及需求雙雙回落，焦炭庫存也維持緩慢下降的趨勢。
從產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況來(lái)看，上周，隨著(zhù)河北、山東地區主流鋼廠(chǎng)對焦炭?jì)r(jià)格的調降，焦炭現貨價(jià)格普遍下降200元/噸，加上6月中旬下調的一輪焦炭?jì)r(jià)格，兩輪焦炭?jì)r(jià)格累計跌幅為500元/噸。兩輪降價(jià)后，焦化廠(chǎng)整體虧損程度進(jìn)一步加深。7月8日數據顯示，全國30家獨立焦企平均噸焦虧損達到184元。從歷史數據來(lái)看，焦企此次虧損已達到近6年來(lái)最大程度。鋼廠(chǎng)端同樣處于深度虧損狀態(tài)，一方面鋼材需求較差，鋼價(jià)低位震蕩運行，難以從下游獲取盈利空間；另一方面，原材料端雖有讓利，但尚不足以扭轉虧損局面。上周數據顯示，河北唐山地區鋼廠(chǎng)平均毛利潤虧損240元/噸左右。因此，目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤仍集中在最上游礦山端，包括煤礦及國外主流礦山。
從焦炭供給端來(lái)看，由于焦化市場(chǎng)整體虧損程度加深，焦化廠(chǎng)整體生產(chǎn)積極性不高，中焦協(xié)市場(chǎng)委員會(huì )多次呼吁焦企加大限產(chǎn)力度。從調研數據來(lái)看，焦炭產(chǎn)能利用率及日均產(chǎn)量均已低于往年同期。上周，獨立焦企產(chǎn)能利用率降至74%以下，近3周累計下降7.68個(gè)百分點(diǎn)；日均焦炭產(chǎn)量降至62.99萬(wàn)噸，近3周累計下降6.3萬(wàn)噸，若加上鋼廠(chǎng)配套焦化廠(chǎng)的產(chǎn)量降幅，則焦炭日均產(chǎn)量累計下降了6.7萬(wàn)噸。預計短期焦化利潤難見(jiàn)好轉，焦企仍將維持偏低的生產(chǎn)積極性。
從焦炭需求端來(lái)看，自6月中旬以來(lái)，各地區鋼廠(chǎng)新增高爐檢修計劃不斷，導致鐵水產(chǎn)量持續下降。7月8日，全國247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量降至230.84萬(wàn)噸，周環(huán)比下降5.12萬(wàn)噸，近3周累計下降12.45萬(wàn)噸；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率降至885.71%，周環(huán)比下降1.90個(gè)百分點(diǎn)。對比焦化市場(chǎng)的限產(chǎn)情況，日均鐵水減量12.45萬(wàn)噸，按1噸生鐵消耗0.5噸焦炭計算，焦炭需求下降6.25萬(wàn)噸，而焦炭供應端日均產(chǎn)量減少6.7萬(wàn)噸，表明短期焦化市場(chǎng)限產(chǎn)力度并不小于鋼廠(chǎng)端。從當前時(shí)間節點(diǎn)來(lái)看，鋼材消費仍處于淡季階段，鋼廠(chǎng)沒(méi)有利潤可言，預計高爐復產(chǎn)節奏或有延后，短期不利于焦炭需求。中期來(lái)看，宏觀(guān)層面多次向市場(chǎng)傳遞經(jīng)濟穩增長(cháng)的信心，市場(chǎng)對于終端需求下一階段的傳統性旺季仍相對看好，屆時(shí)若利好預期逐步兌現，或可帶動(dòng)焦炭需求增加。
從焦炭庫存變化來(lái)看，由于焦炭的供應與需求兩端同步減產(chǎn)，且供應減量不小于需求減量，近期焦炭仍處于緩慢去庫存趨勢中。上周，焦炭總庫存量為943.03萬(wàn)噸，同比下降98.12萬(wàn)噸，處于歷史較低水平。分結構來(lái)看，鋼廠(chǎng)對焦炭保持按需采購的節奏，廠(chǎng)內庫存維持低位；焦化廠(chǎng)處于減產(chǎn)階段，焦炭暫時(shí)累庫壓力不大；貿易商近期多以出貨為主，港口端焦炭庫存高位回落。
從煉焦成本端來(lái)看，近期焦煤市場(chǎng)整體弱穩運行，在焦企控制采購的壓力下，焦煤有一定讓利的情況，但降幅難以彌補焦炭?jì)r(jià)格下跌幅度。另外，近期洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率也有所下降，精煤日均產(chǎn)量下降3.5萬(wàn)噸左右。在庫存結構上，仍然呈現下游焦化廠(chǎng)庫存偏低、上游煤礦及洗煤廠(chǎng)庫存偏高、總體庫存保持低位的格局。在進(jìn)口煤方面，近期蒙古國煤通關(guān)量持續回升。內蒙古甘其毛都口岸日通關(guān)數量升至500車(chē)以上。不過(guò)，近日甘其毛都口岸當地再次受到新冠肺炎疫情影響，煤炭雖然可以通關(guān)，但是外運受到一定限制。若后期影響因素消除，蒙古國煤的持續增量或將對國內焦煤市場(chǎng)價(jià)格形成沖擊，屆時(shí)焦企煉焦成本壓力有望得到緩解，后期需持續關(guān)注。
整體來(lái)看，目前終端需求表現低迷導致黑色金屬板塊偏弱運行的主邏輯暫時(shí)未變，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈利潤仍主要集中在最上游，焦鋼處于限產(chǎn)階段。短期焦炭期貨價(jià)格以跟隨黑色金屬板塊震蕩偏弱運行為主。但后期需注意：在傳統淡季結束即8月中下旬左右時(shí)，若鋼材消費出現持續性好轉，焦炭低庫存可能會(huì )賦予焦炭?jì)r(jià)格一定反彈空間。近期需持續關(guān)注成材消費及焦化廠(chǎng)、鋼廠(chǎng)生產(chǎn)節奏的變化。
《中國冶金報》（2022年07月14日 03版三版）
