王奕琳
無(wú)論是單邊策略，還是套利策略中，供需關(guān)系都是最重要的影響因素及決定因素。壓減產(chǎn)量政策及穩價(jià)保供政策同時(shí)影響螺紋鋼的供需關(guān)系，受政策端對螺紋鋼供給和需求的雙向調整影響，螺紋鋼期貨未來(lái)將更適宜參與跨品種套利中的多頭配置。
限產(chǎn)仍將堅決執行
為價(jià)格上行的主要利多因素
雖然前期市場(chǎng)心態(tài)被“穩價(jià)保供政策”擾動(dòng)，擔心壓減產(chǎn)量政策的執行力度和效果，但是兩個(gè)政策的實(shí)行和目標達成其實(shí)并不沖突，高層對于壓減產(chǎn)量的態(tài)度也從未松懈，全年實(shí)現粗鋼產(chǎn)量同比不增長(cháng)的確定性很高。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )在近期召開(kāi)的黨委常委（擴大）會(huì )議上再次強調，要堅決執行“去產(chǎn)能回頭看和壓減粗鋼產(chǎn)量”有關(guān)工作要求。中國寶武集團董事長(cháng)陳德榮也提出：“堅決執行限產(chǎn)政策，這是政治問(wèn)題，沒(méi)有討價(jià)還價(jià)的余地，必須堅決貫徹落實(shí)”。另外，繼山東、江蘇、山西等省份出臺壓減產(chǎn)量的具體措施或者整體框架后，近期河北省唐山市也出臺《唐山市2022年北京冬奧會(huì )和冬殘奧會(huì )空氣質(zhì)量保障實(shí)施方案》（征求意見(jiàn)稿），2021年河北省唐山市將壓減粗鋼產(chǎn)量1237萬(wàn)噸。另外，國家統計局公布的數據顯示，2021年7月份，我國粗鋼產(chǎn)量為8679萬(wàn)噸，同比下降8.4%，較6月份的粗鋼產(chǎn)量9387.5萬(wàn)噸繼續回落708萬(wàn)噸，已連續第2個(gè)月環(huán)比回落，且回落幅度由5.61%擴大至7.54%；全國粗鋼日均產(chǎn)量為279.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.5%。1月~7月份，我國粗鋼產(chǎn)量為64933萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.0%，較上半年的11.8%同比增幅回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。
涉及具體產(chǎn)線(xiàn)方面，企業(yè)逐利的本質(zhì)目標將促使鋼廠(chǎng)更大力度選擇減產(chǎn)相對盈利較小的品種。而根據數據測算，全國熱軋卷板平均生產(chǎn)利潤約高于螺紋鋼生產(chǎn)利潤300元/噸左右，因而在減產(chǎn)具體品種方面，建筑鋼材減產(chǎn)力度和開(kāi)始的時(shí)間應該早于板材。相關(guān)機構鋼材周度產(chǎn)量數據也證實(shí)了這一點(diǎn)，數據顯示，螺紋鋼周度產(chǎn)量自6月17日當周的380萬(wàn)噸年內最高值持續回落至上周的321萬(wàn)噸，回落幅度為16%，目前產(chǎn)量已接近今年春節期間產(chǎn)量水平及歷史同期最低水平；而熱軋卷板周度產(chǎn)量自6月中旬的340萬(wàn)噸高位回落至7月底的311萬(wàn)噸附近后，又反彈至上周的327萬(wàn)噸，整體相當于目前只自高位回落3.82%。因而，壓減產(chǎn)量依然是今年鋼材價(jià)格上行的主要推動(dòng)因素，尤其是對于以螺紋鋼為代表的建筑鋼材。
螺紋鋼需求表現欠佳
拖累供需關(guān)系向好
在終端需求方面，重型卡車(chē)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)重卡）和挖掘機數據均表現欠佳。根據相關(guān)機構數據顯示，今年7月份，我國重卡市場(chǎng)預計銷(xiāo)售各類(lèi)車(chē)型在7.2萬(wàn)輛左右（開(kāi)票數口徑），環(huán)比下降54%，為連續3個(gè)月下滑；同比下滑48%，銷(xiāo)量比去年同期減少了近7萬(wàn)輛。挖掘機數據顯示，2021年7月，我國小松挖掘機開(kāi)工小時(shí)數為106.2小時(shí)，創(chuàng )近5個(gè)月最低值，同比下降15.8%，環(huán)比下降3%；繼5月小松挖掘機開(kāi)工小時(shí)數創(chuàng )今年內最高值后，6月、7月份小松挖機開(kāi)工小時(shí)數連續兩個(gè)月下滑。另外，據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )對25家挖掘機制造企業(yè)統計，2021年7月，其共銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機17345臺，同比下降9.24%，其中國內12329臺，同比下降24.1%。重卡和挖掘機作為觀(guān)察螺紋鋼終端需求的典型代表，其數據的大幅走低表明螺紋鋼需求不理想。
此外，從更高頻數據來(lái)看，相關(guān)機構調研數據顯示，雖然自6月中旬以來(lái)，螺紋鋼周度產(chǎn)量整體趨勢性大幅下降，已由6月中旬的380萬(wàn)噸周度產(chǎn)量回落至上周的321萬(wàn)噸，降幅高達16%。但螺紋鋼庫存沒(méi)有出現對應的降庫存趨勢，而是自6月中旬至今始終保持在340萬(wàn)噸上下的水平。上周螺紋鋼總庫存量為1146.88萬(wàn)噸，周環(huán)比減少5.77萬(wàn)噸，同比減少74.94萬(wàn)噸。其中，社會(huì )庫存周環(huán)比回落9.37萬(wàn)噸，至806萬(wàn)噸，同比減少52萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)庫存周環(huán)比增加3.6萬(wàn)噸，至340萬(wàn)噸，同比減少22.75萬(wàn)噸。產(chǎn)量降庫存不變的數據差異表明螺紋鋼終端需求回落明顯。上周螺紋鋼周度表觀(guān)需求量為327萬(wàn)噸，同比回落67萬(wàn)噸，且已自5月初的475萬(wàn)噸高位回落148萬(wàn)噸，回落幅度高達31%。
綜合上述分析來(lái)看，壓減產(chǎn)量將繼續從嚴執行，全國實(shí)現粗鋼產(chǎn)量不增長(cháng)的目標確定性很強，利多螺紋鋼價(jià)格上行。但是“保價(jià)穩供”的政策目標也將從需求端限制螺紋鋼價(jià)格的單邊上行，因而從操作策略上，下半年螺紋鋼期貨不適合進(jìn)行單邊買(mǎi)多操作，應該將其作為黑色產(chǎn)業(yè)鏈內的跨品種套利中的多頭配置，比如買(mǎi)多2201合約螺紋鋼、賣(mài)空2201合約鐵礦石的做多螺礦比策略。
《中國冶金報》（2021年8月19日 03版三版）
