趙毅
黑色系期貨價(jià)格走勢在2020年11月~12月份走勢出乎市場(chǎng)意料，工地趕工、需求期延長(cháng)、對2021年樂(lè )觀(guān)預期、原材料端焦炭的輪番領(lǐng)漲、市場(chǎng)資金熱炒等多因素疊加，螺紋鋼指數創(chuàng )出2011年9月份后最高點(diǎn)。新年伊始，寒潮來(lái)襲、冬儲開(kāi)始、疫情回升，利空因素紛至沓來(lái)，成本支撐和強預期能否承受考驗？
庫存拐點(diǎn)來(lái)到 鋼材價(jià)格短期承壓
經(jīng)過(guò)長(cháng)于往年的秋季去庫存，螺紋鋼于2020年底迎來(lái)庫存累積周期。截至2021年1月7日，螺紋鋼連續兩周庫存累積68.84萬(wàn)噸，總庫存升至655.3萬(wàn)噸，同比高100萬(wàn)噸左右?？紤]到2020年過(guò)高的庫存水平，該庫存處于正常狀態(tài)，對鋼材價(jià)格壓力較小。2021年庫存累積起始點(diǎn)較晚，直到2020年最后一周庫存拐點(diǎn)才到來(lái)，但得益于2021年春節靠后，過(guò)完正月十五已是2月底，按照往年特征，庫存高點(diǎn)多出現在農歷春節假期后第二周至第三周，簡(jiǎn)單推理，即2021年庫存高點(diǎn)或在3月4日或3月11日當周來(lái)到，總庫存累積時(shí)間仍能保證。與往年不同的是，鋼材價(jià)格2020年底沖高收盤(pán)，貿易商高價(jià)囤貨的意愿值得考量。在相關(guān)機構網(wǎng)絡(luò )媒體的投票中，選擇不愿高價(jià)冬儲的不乏其人。這一特點(diǎn)將對庫存結構帶來(lái)改變，鋼廠(chǎng)作為生產(chǎn)企業(yè)庫存保持平穩，而貿易商在高價(jià)下冬儲意愿降低，囤貨減量，若春節后市場(chǎng)如預期般偏暖，貿易商的補庫行為將推動(dòng)鋼材現貨價(jià)格重心上移。將時(shí)間周期縮短到春節前，冬儲已經(jīng)啟動(dòng)，需求放緩、庫存上升，鋼材價(jià)格難有強勢表現。
寒潮來(lái)襲 需求淡季延續至春節后
1月初，寒潮來(lái)襲，據中央氣象局稱(chēng)，今年1月中旬前，國內大部分地區將面臨比常年同期偏低的溫度情況。以北京為例，1月7日最低氣溫為-19.6℃，為1966年2月以后最低氣溫值。該氣候特征幾乎無(wú)法滿(mǎn)足絕大部分室外建筑施工工作要求，鋼材下游需求轉淡為大概率事件。隨著(zhù)春節臨近，工地和物流停工，需求淡季將持續至正月十五之后，即3月份開(kāi)始恢復。
河北疫情對鋼鐵產(chǎn)量影響有限
入冬以后，國內疫情反復，尤以河北省為甚。自1月7日起，河北省石家莊市等地區開(kāi)始執行疫情封鎖措施，物流運輸已開(kāi)始受到影響。截至1月7日，螺紋鋼周產(chǎn)量為349.49萬(wàn)噸，同比下降0.78萬(wàn)噸，較2020年第四季度周均值358.65萬(wàn)噸下降9.16萬(wàn)噸，整體平穩；同期河北省唐山市鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率80.56%，同比增高1.73個(gè)百分點(diǎn)，較2020年第四季度周均值81.44%下降0.88個(gè)百分點(diǎn)，基本持平。據相關(guān)機構調研，2020年12月底全國樣本高爐企業(yè)螺紋鋼利潤為92元/噸，環(huán)比減少55元/噸；熱卷利潤為314元/噸，環(huán)比增加64元/噸?？紤]到利潤尚可和政府應對疫情能力較強，筆者認為河北省鋼材產(chǎn)量將穩中小降，不會(huì )出現去年上半年的大幅波動(dòng)。
高成本疊加暖預期 成材底部有支撐
1月11日，山西省個(gè)別焦企開(kāi)始提漲第13輪焦價(jià)100元/噸，自1月13日0時(shí)起執行。照此幅度，山東省日照港準一級冶金焦漲后價(jià)格為2850元/噸~2900元/噸。鐵礦石元旦后鋼廠(chǎng)補庫動(dòng)作增加。原料端供需偏緊的格局導致鋼材成本支撐穩固。此外，目前市場(chǎng)普遍對2021年春季需求抱有樂(lè )觀(guān)預期，這也是成材2020年秋冬季表現極好的重要原因，在預期無(wú)法被證偽時(shí)，將始終為價(jià)格上行帶來(lái)動(dòng)力。至少從短期看，強成本支撐意味著(zhù)鋼價(jià)下行空間有限。
綜上所述，冬儲只是遲到未曾缺席，隨著(zhù)全國大范圍降溫，下游需求下降，庫存拐點(diǎn)來(lái)到。在2021年3月份前，庫存大概率呈上升趨勢，鋼材價(jià)格短期承壓。在噸鋼盈利和政府防疫能力較強背景下，河北省疫情小幅度影響該省鋼鐵產(chǎn)量，對市場(chǎng)價(jià)格有影響，但可控。偏強的春季預期增加了期貨價(jià)格的韌性，高成本原料更是封堵了鋼價(jià)的回調空間。即，螺紋鋼春節前面臨下行壓力，下行空間受限。
《中國冶金報》（2021年1月14日 03版三版）
