趙毅
截至10月15日，螺紋鋼總庫存為1115.97萬(wàn)噸，周環(huán)比下降83.93萬(wàn)噸，同比增加381萬(wàn)噸。進(jìn)入秋季后，市場(chǎng)并未迎來(lái)預期中的需求井噴。8月28日~10月1日，螺紋鋼平均去庫存速度為25萬(wàn)噸/周；若剔除9月份最后一周的囤貨因素，8月28日~9月24日，螺紋鋼周平均去庫存速度為10萬(wàn)噸/周。以上兩個(gè)數據均遠低于今年第二季度復工復產(chǎn)時(shí)的水平。
春季復工時(shí)，螺紋鋼去庫存速度曾達到130萬(wàn)噸/周以上，且連續10周超過(guò)70萬(wàn)噸/周。對比春秋兩季數據，可見(jiàn)“金九”需求極度低迷?！般y十”是否可期，可從兩方面考慮，一是絕對量，二是變化量。絕對量偏高是影響未來(lái)價(jià)格走勢的最主要因素。樂(lè )觀(guān)來(lái)看，按照春季去庫存時(shí)10周連降的去庫存速度均值104萬(wàn)噸/周計算，需要至少6周（至11月26日）才能降至往年同期水平。屆時(shí)，冬儲已被提上日程。從變化量角度來(lái)看，去庫存速度連續6周保持在100萬(wàn)噸/周以上的概率極低，即使是國慶節前一周集中備貨，也僅消化了84萬(wàn)噸螺紋鋼庫存。因此，從絕對量和變化量?jì)煞矫婵?，第四季度去庫存情況不容樂(lè )觀(guān)。更可能出現的情況是，庫存消化有限，冬儲庫存增加已經(jīng)再度開(kāi)始，高庫存過(guò)冬在所難免。
利潤驅動(dòng) 鋼廠(chǎng)產(chǎn)量降幅有限
高產(chǎn)量是阻礙鋼材價(jià)格上漲的另一重要因素。根據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )數據，10月上旬，重點(diǎn)統計鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量為2170.32萬(wàn)噸，生鐵產(chǎn)量為1922.45萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量為2036.83萬(wàn)噸。在此期間，粗鋼日產(chǎn)量為217.03萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.84%，同比增長(cháng)14.90%；生鐵日產(chǎn)量為192.25萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)1.08%，同比增長(cháng)12.31%；鋼材日產(chǎn)量為203.68萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.05%，同比增長(cháng)14.51%。
受9月份河北省唐山市限產(chǎn)影響，螺紋鋼周產(chǎn)量從8月底的380萬(wàn)噸降至10月15日的359.61萬(wàn)噸，但仍稍高于往年同期水平，且較今年最高周產(chǎn)量?jì)H下降41萬(wàn)噸。目前，受原材料端成本的擠壓，鋼廠(chǎng)利潤大不如前，但仍有利可圖。在整體經(jīng)濟環(huán)境偏弱的背景下，企業(yè)受利潤驅使，將保持平穩生產(chǎn)，若非出現長(cháng)時(shí)間虧損或短時(shí)間內虧損較大的情況，主動(dòng)減產(chǎn)意愿不強。
貿易流通尚可 不宜過(guò)分悲觀(guān)
流通環(huán)節的人氣一直是市場(chǎng)的重要指標之一。截至10月16日，全國237家流通商螺紋鋼成交量5日平均值為22.4萬(wàn)噸，同比上升17.7%。據市場(chǎng)人士調研，10月12日~16日當周，市場(chǎng)出貨以低價(jià)為主，高價(jià)認可度不高。在資源充足、庫存偏高的情況下，商家降庫存情緒明顯，看漲心態(tài)減弱，出貨量不能與國慶節前后同日而語(yǔ)。
盡管如此，整體的市場(chǎng)熱度尚好。自第二季度復工復產(chǎn)以來(lái)，螺紋鋼的流通量始終高于往年同期水平，即使是低于預期的9月份，流通量也基本能與過(guò)去年份持平。由此來(lái)看，現貨市場(chǎng)從業(yè)者并未因為高產(chǎn)量、高庫存而過(guò)分悲觀(guān)，較高的市場(chǎng)熱度說(shuō)明了其對后市的信心。
基建相關(guān)行業(yè)助力
鋼材需求真實(shí)存在
根據相關(guān)機構統計數據，9月份，在納入統計的25家主機制造企業(yè)中，挖掘機銷(xiāo)售量為26034臺，同比增幅為64.8%。1月~9月份累計銷(xiāo)售挖掘機236508臺，同比增長(cháng)32%。9月份，重卡銷(xiāo)量達13.6萬(wàn)輛，同比增長(cháng)63%，連續6個(gè)月創(chuàng )下月度銷(xiāo)量歷史新高。1月~9月份，重卡累計銷(xiāo)售122萬(wàn)輛，已超過(guò)去年全年117萬(wàn)輛的銷(xiāo)量，同比增長(cháng)37.4%。
從以上銷(xiāo)量數據看，房地產(chǎn)和基建施工行業(yè)經(jīng)過(guò)第一季度新冠肺炎疫情帶來(lái)的低谷后已全面恢復，其對鋼材的需求真實(shí)存在，且至少會(huì )延續至11月底~12月份上旬的初冬。螺紋鋼的需求仍具韌性，能夠在一定程度上承托鋼材價(jià)格，價(jià)格出現“坍塌”的概率不大。
冬季限產(chǎn)影響減弱
情緒擾動(dòng)仍會(huì )出現
入冬后，環(huán)保限產(chǎn)問(wèn)題值得關(guān)注。從歷史經(jīng)驗看，環(huán)保限產(chǎn)容易在短時(shí)間內對市場(chǎng)造成沖擊。得益于近年來(lái)的設備和技術(shù)更新，當前中大型鋼廠(chǎng)已滿(mǎn)足甚至優(yōu)于國家制定的行業(yè)標準和環(huán)保要求，只要不再進(jìn)行“一刀切”式粗放的行政干涉，常規的限產(chǎn)政策已無(wú)法禁錮企業(yè)的正常生產(chǎn)。政策指令對先進(jìn)鋼廠(chǎng)維持正常生產(chǎn)的影響正日趨減小。
然而，期貨市場(chǎng)投機者和資金優(yōu)勢方在盤(pán)面推波助瀾的情況仍會(huì )出現。此時(shí)，影響期貨盤(pán)面交易的因素更多是情緒波動(dòng)和對限產(chǎn)政策變化的預期。
綜上所述，鋼材市場(chǎng)第四季度多空交織，但壓力大于機遇。筆者認為，螺紋鋼價(jià)格在第四季度下行概率更大，庫存絕對量高和變化量慢的問(wèn)題階段性無(wú)解，價(jià)格重心下移成為必然，只是不會(huì )出現突然“坍塌”的現象。螺紋鋼期貨市場(chǎng)或提前入冬。
