馮艷成
自11月份中旬以來(lái)，焦炭期貨主力合約J2101價(jià)格漲勢趨緩，整體呈現高位震蕩走勢，主要運行于2400元/噸~2500元/噸區間，而J2105合約表現強于J2101合約，尤其上周（11月23日~11月27日）后4個(gè)交易日，J2105合約價(jià)格上漲幅度超100元/噸，突破2300元/噸整數關(guān)口，遠強近弱行情也使得焦炭1月~5月間價(jià)差逐漸回歸。近期，J2101合約持倉量和日交易量逐步下降，進(jìn)入12月份，主力換月及交割邏輯將成為J2101合約價(jià)格走勢的主導因素。相反，J2105合約持倉量和交易量不斷增加，整體實(shí)現了量?jì)r(jià)齊升。
現貨方面，焦炭產(chǎn)地現貨價(jià)格自第7輪提價(jià)落地后持續穩定運行，目前焦炭供需依然偏緊，市場(chǎng)仍有提漲之意。截至11月30日，山西省個(gè)別出焦品質(zhì)較好的焦企以及江蘇省徐州市部分焦企已開(kāi)始第8輪漲價(jià)50元/噸，預計其他地區也將陸續跟漲。港口現貨價(jià)格小幅波動(dòng)，漲跌幅度相同。截至上周五（11月27日），日照港口準一級冶金焦出庫報價(jià)為2300元/噸，一級冶金焦出庫報價(jià)為2400元/噸。利潤方面，近期焦化原材料焦煤價(jià)格持續上漲，使得焦爐原料成本增加，擠壓焦企盈利空間。不過(guò)，目前焦化副產(chǎn)品仍有一定利潤，彌補了原料價(jià)格上漲帶來(lái)的成本增加。因此，樣本焦企平均噸焦盈利仍維持在530元左右，處于近兩年高位水平。
從基本面來(lái)看，上周，焦炭供需兩端均小幅回升，總庫存增速有所放緩。
供給端，上周，全國100家獨立焦企產(chǎn)能利用率為82.07%，環(huán)比前一周（11月16日~11月20日）上升1.18個(gè)百分點(diǎn)，同比上升4.17個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)能利用率由降轉升，主要原因是華北地區部分環(huán)保限產(chǎn)企業(yè)有所恢復，拉動(dòng)開(kāi)工率小幅上升。當前，焦企盈利可觀(guān)，在階段性環(huán)保限產(chǎn)政策解除時(shí)，高利潤將刺激企業(yè)加快恢復生產(chǎn)，今年沒(méi)有受到環(huán)保政策影響的企業(yè)，多是保持滿(mǎn)負荷甚至超負荷生產(chǎn)狀態(tài)。不過(guò)，即便如此，在高需求的拉動(dòng)下，企業(yè)銷(xiāo)售依然順暢，沒(méi)有出現明顯的庫存增加現象。
各地焦化去產(chǎn)能任務(wù)仍在穩步推進(jìn)。據不完全統計，山西省目前已退出產(chǎn)能超1400萬(wàn)噸，且大多屬于在產(chǎn)產(chǎn)能，供給減量效果將在后期逐步顯現。目前，臨近年底，河南省、河北省也在緊鑼密鼓的推出相關(guān)政策，加快淘汰落后產(chǎn)能進(jìn)程。最新調研顯示，根據政府文件要求，河南省2020年底4.3米焦爐總計退出產(chǎn)能1200萬(wàn)噸，其中安陽(yáng)地區退出產(chǎn)能660萬(wàn)噸，截至11月26日已退出180萬(wàn)噸，本月底計劃退出290萬(wàn)噸，剩下190萬(wàn)噸延期執行。另外，該地區涉及產(chǎn)能置換新增產(chǎn)能528萬(wàn)噸，其中2家企業(yè)涉及產(chǎn)能128萬(wàn)噸，計劃12月中下旬開(kāi)始烘爐，近期重點(diǎn)關(guān)注政策執行力度。
需求端，據調研數據顯示，上周247家樣本鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量為246.15萬(wàn)噸，環(huán)比前一周上升2.21萬(wàn)噸，高于去年同期22.73萬(wàn)噸。成材價(jià)格近期呈現高位震蕩走勢，鋼廠(chǎng)利潤已較前期明顯改善，鋼廠(chǎng)暫時(shí)沒(méi)有主動(dòng)對高爐進(jìn)行停限產(chǎn)的意愿，焦炭需求仍將處于高位。但隨著(zhù)時(shí)間進(jìn)入冬季，受天氣等因素影響，終端需求有走弱跡象，鋼材價(jià)格承壓，高爐開(kāi)工率緩慢回落的壓力仍存。
庫存方面，上周焦炭總庫存為729.06萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，同比下降209.89萬(wàn)噸。在需求回升的支撐下，焦炭庫存尚未形成明顯增加。分結構來(lái)看，焦化廠(chǎng)及港口庫存仍處于歷史低位水平，鋼廠(chǎng)庫存增加趨勢有所放緩，近兩周環(huán)比增幅不大。后期隨著(zhù)焦化去產(chǎn)能政策導致的供給減量逐步顯現，預計焦炭庫存增加壓力不大，暫不會(huì )對焦價(jià)形成拖累。
綜合來(lái)看，目前焦企盈利豐厚，焦價(jià)第8輪提漲聲音增強，市場(chǎng)情緒相對樂(lè )觀(guān)。短期供需兩端數據仍在高位徘徊，偏緊趨勢未變，庫存增加壓力暫不明顯。預計年底前這段時(shí)間，焦化去產(chǎn)能政策仍對焦價(jià)有較強的推動(dòng)作用，應予以更多的關(guān)注。盤(pán)面上看，進(jìn)入12月份，主力合約將逐漸換至J2105合約，而目前焦化去產(chǎn)能政策仍在推進(jìn)，新增產(chǎn)能相對滯后，供需偏緊格局將延續，由此帶來(lái)的上漲行情也會(huì )繼續表現在J2105合約上。因此，建議參與者將關(guān)注點(diǎn)轉移至J2105合約，可考慮在回調中擇機布局多單。
《中國冶金報》（2020年12月03日 03版三版）
