鐵礦石2005合約多頭多次在價(jià)格沖高后主動(dòng)減倉，而海外礦山的發(fā)運基本都遵循“前低后高”的規律，遠月鐵礦石價(jià)格存在著(zhù)一定的壓力。礦價(jià)的上行空間已經(jīng)受到限制，在當前環(huán)境下突破前高并不容易，追多意義不大。
近日，新冠疫情的全球蔓延加劇了市場(chǎng)對經(jīng)濟未來(lái)發(fā)展的擔憂(yōu)，歐美股市大幅波動(dòng)，商品指數也跌幅明顯。但黑色系各品種價(jià)格相對堅挺，當前價(jià)格均已回升至春節前的水平，市場(chǎng)預期普遍樂(lè )觀(guān)。但筆者對當前的礦價(jià)的觀(guān)點(diǎn)保持謹慎，據觀(guān)察，鐵礦石2005合約多頭多次在價(jià)格沖高后主動(dòng)減倉，鐵礦石價(jià)格可能仍處于寬幅振蕩狀態(tài)中，向上突破的動(dòng)力不足。
基礎設施建設以“新基建”為主
前一段時(shí)間，部分媒體開(kāi)始宣傳“24萬(wàn)億大基建”，導致市場(chǎng)情緒極度亢奮。但筆者認為，當前中國的環(huán)境較當年已經(jīng)發(fā)生了較大的變化，傳統的基礎設施建設已經(jīng)基本完成，實(shí)際空間有限。
近幾年在經(jīng)濟增速放緩的背景下，龐大的政府刺激計劃出臺的聲音不絕于耳，以2019年為例，新聞提到22省市區發(fā)布的2019年重點(diǎn)投資計劃及名單共涉及項目13227項，涉及總投資規模近40萬(wàn)億元，以傳統基建尤其是交通領(lǐng)域作為投資的主要領(lǐng)域。但是國家統計局數據顯示，2019年全國基礎設施投資增長(cháng)僅3.8%，并未公布具體投資總額，但從2017、2018年基建投資數據進(jìn)行推算，2019年基礎設施建設投資總額在18.5萬(wàn)億元左右。不考慮投資計劃的真實(shí)性問(wèn)題，計劃和實(shí)際數據偏差背后反映的可能是傳統基建投資的統計方法已經(jīng)不適應當前基礎設施建設領(lǐng)域的統計需要。
當前股市“新基建”板塊股票表現較好，而傳統基建板塊股票表現一般，這也體現了市場(chǎng)對當前政策的認識變化?！靶禄ā敝饕敢?G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)為代表的新型基礎設施，本質(zhì)上是信息數字化的基礎設施，與傳統的基建有較大的區別。筆者認為在當前疫情影響下，國家會(huì )適度增加基礎設施建設，甚至可能局部放松地產(chǎn)政策的調控以穩定經(jīng)濟局面，但各級財政情況不容忽視，這種政策的支持力度可能低于當前市場(chǎng)預期。
緊而不缺基本面的最好時(shí)期已經(jīng)過(guò)去
前期鋼廠(chǎng)減產(chǎn)并未造成鐵礦石價(jià)格下跌，反而鐵礦石價(jià)格上漲的幅度比鋼價(jià)更大，主要是鋼價(jià)的強勢為鐵礦石的多頭提供了信心。由于疫情的影響，鋼價(jià)現貨市場(chǎng)恢復速度較慢，而廢鋼價(jià)格相對堅挺，短流程鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤空間不足，開(kāi)工意愿較弱，鐵礦石成為當下鐵元素的唯一來(lái)源，因此鐵礦石需求較好。
但是現在情況發(fā)生了一些變化，前期的交易主要以預期為主，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)和下游的復工以及近月合約交割日的臨近，期貨價(jià)格必須直面現實(shí)。在樂(lè )觀(guān)預期下，鋼廠(chǎng)掌握了產(chǎn)業(yè)鏈的話(huà)語(yǔ)權，價(jià)格風(fēng)險可以流暢地向下游傳導，因此鋼廠(chǎng)普遍對當前鋼材庫存的“堰塞湖”并不擔憂(yōu)。但原料端的壓力明顯更大一些，若后期需求釋放不及預期，鋼廠(chǎng)必然會(huì )找上游要利潤。若鋼材現貨價(jià)格出現大幅上漲，那么短流程鋼廠(chǎng)的復產(chǎn)會(huì )造成廢鋼對鐵礦石遠月需求的擠出效應，壓制價(jià)格上行的空間和彈性。
進(jìn)口礦仍是較大的不確定性因素
雖然近兩周澳洲發(fā)貨明顯回升，但巴西的發(fā)運水平仍然偏低，對短期形成一定的影響，但并不妨礙當前鋼廠(chǎng)掌握鐵礦石價(jià)格中長(cháng)期的運行節奏。海外礦山的發(fā)運基本都遵循“前低后高”的規律，遠月鐵礦石價(jià)格存在著(zhù)一定的壓力。
基于上述因素，筆者認為礦價(jià)的上行空間已經(jīng)受到了限制，在當前環(huán)境下突破前高并不容易，追多意義不大，2005合約多單持有者可以逢高減倉或者做空2009合約。
