產(chǎn)區安全檢查形勢嚴峻，疊加強降雪，民營(yíng)煤炭有提前停產(chǎn)意圖，同時(shí)港口庫存迅速消耗，加劇了市場(chǎng)對供應的擔憂(yōu)，報價(jià)走強。而需求逐步走弱，主要以消化庫存為主，企業(yè)采購謹慎，動(dòng)力煤價(jià)格上行乏力。

　　短期供應收緊

　　去年四季度以來(lái)，煤礦產(chǎn)區安全檢查進(jìn)一步嚴格，制約煤礦生產(chǎn)積極性。近期陜西、內蒙古、山西等地普降大雪，煤炭外運不暢，民營(yíng)煤礦有提前停產(chǎn)放假意愿，產(chǎn)區供應進(jìn)一步收緊。從港口庫存來(lái)看，冬季氣候因素制約鐵路運力，港口報價(jià)倒掛，且臨近春節，貿易商發(fā)運積極性下降，港口庫存急劇下跌，其中秦皇島港煤炭庫存迅速下降至500萬(wàn)噸以下水平，較上周末下降70萬(wàn)噸左右。港口庫存下滑，進(jìn)一步加劇供應緊張預期，對市場(chǎng)形成較強的提振，貿易商提價(jià)意愿增強。

　　不過(guò)，正常情況下，1月中旬大部分民營(yíng)煤礦也將停產(chǎn)放假，近期降雪雖令停產(chǎn)有所提前，但對供應影響有限。后期更需要關(guān)注春節后煤礦的復產(chǎn)情況，這種不確定性或對近期市場(chǎng)形成一定支撐。

　　中期分析，從2019年前11個(gè)月產(chǎn)量數據來(lái)看，國內原煤產(chǎn)量迅猛增長(cháng)，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速釋放，供應能力增強，且安全檢查常態(tài)化后，對供應制約的邊際作用有所減弱，供應形勢趨于穩定。

　　需求旺季不旺

　　受暖冬影響，近期我國江南華南等大部分地區氣溫明顯偏高，取暖用電壓力不大，且工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)放假在即，用電負荷減輕。截至1月8日，沿海六大電廠(chǎng)煤炭日耗下降至70.10萬(wàn)噸，同比、環(huán)比均出現明顯下滑，根據歷史數據分析，春節前一周，電煤日耗將迅速跳水下行，電煤需求因春節因素或旺季不旺。

　　從庫存情況分析，電廠(chǎng)煤炭庫存也有所消耗，截至1月8日，沿海六大電廠(chǎng)煤炭庫存1520萬(wàn)噸，周環(huán)比下降28萬(wàn)噸左右，但同比偏高超過(guò)百萬(wàn)噸，煤炭庫存可用天數在21天以上，基本可以覆蓋至春節期間，電廠(chǎng)主要以消化庫存為主。

　　此外，1月進(jìn)口限制放開(kāi)，電廠(chǎng)積極進(jìn)行進(jìn)口煤招標，有計劃擴大一季度進(jìn)口量，對內貿煤采購需求有限。

　　煤電行業(yè)調整加劇

　　去年12月底，烏東德水電站工程拱壩首個(gè)壩段率先澆筑到頂，標志著(zhù)烏東德水電站主體工程建設又將邁入新階段。烏東德水電站是我國第四大水電站，裝機總容量1020萬(wàn)千瓦，預計2020年7月首批機組投產(chǎn)發(fā)電、2021年全部機組投產(chǎn)發(fā)電。此外，我國第二大水電站白鶴灘水電站建設進(jìn)展順利，該水電站裝機容量在1600萬(wàn)千瓦，預計2021年7月投產(chǎn)發(fā)電。水電在未來(lái)兩年內將高速增長(cháng)。同時(shí)，近期核電、海上風(fēng)電、光熱發(fā)電等多項目獲批，清潔能源發(fā)展迅猛，將進(jìn)一步擠占煤電市場(chǎng)份額。

　　另一方面，煤電行業(yè)競爭加劇，自2019年10月國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)形成機制改革的指導意見(jiàn)》以來(lái)，已有部分省份發(fā)布燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)方案，除小部分省份在細則上有所調整外，其他大部分省份方案與國家發(fā)改委指導意見(jiàn)一致，一般工商電價(jià)只降不升。因此，煤電行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力增加，倒逼產(chǎn)業(yè)結構調整。在此背景下，煤電集團對上游成本端采購更為謹慎，特別是目前大型電力企業(yè)并未就年度長(cháng)協(xié)基準價(jià)談判達成一致，內貿煤采購謹慎的情況將延續。

　　總之，動(dòng)力煤5月合約走勢偏強，近期試探前高560元/噸附近壓力，而一旦突破，強勢或延續。不過(guò)，由于缺乏需求配合，動(dòng)力煤期價(jià)上行風(fēng)險逐漸增大。