近期螺紋/鐵礦比值穩定與5.4附近，基本與2016年同期持平，2017及2018年末螺紋鐵礦比則達7以上。而相同的是，歷年12月下半月，螺紋/鐵礦比值均呈下跌勢頭，假設今年這種狀況繼續，是否意味著(zhù)鐵礦價(jià)格將偏強運行？
11月中旬黑色系整體反彈，鐵礦石走勢明顯強于成材，螺/礦比快速下降。供應方面，市場(chǎng)傳言淡水河谷一季度供應收縮，但值得注意的是，上半年巴西礦難及澳洲颶風(fēng)撕開(kāi)了鐵礦石供應的缺口，鐵礦一度主導了黑色系漲勢，然而隨著(zhù)外礦發(fā)運逐漸增多，供給端利好影響相對有限，需求成為推動(dòng)行情漲跌的關(guān)鍵。
目前鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤維持于高位，螺紋噸鋼毛利在500元/噸以上，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性高漲。而前期市場(chǎng)對于四季度預期較為悲觀(guān)，為避免大量高價(jià)庫存出現，鋼廠(chǎng)始終將原料庫存保持在較低水平。10月23日當周代表鋼企進(jìn)口燒結粉庫存達1451.4萬(wàn)噸，為年內最低位。近兩個(gè)月的時(shí)間，在高需求低庫存的環(huán)境下，鋼廠(chǎng)逐漸展開(kāi)季節性補庫，使得鐵礦現貨價(jià)格得到明顯支撐。同時(shí)，鐵礦石港口庫存自11月起持續減少，目前已經(jīng)降至1.23億噸，鋼廠(chǎng)短期補庫預期逐漸兌現。
另外，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)利潤修復，且部分地區采暖季限產(chǎn)政策壓制，為保證產(chǎn)量，鋼廠(chǎng)主動(dòng)增加高品礦需求，導致PB粉溢價(jià)空間提升，也成為支撐鐵礦石期貨價(jià)格的重要因素。最新數據顯示，上周全國26港到港總量為2414.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加373.1萬(wàn)噸，其中主流高品澳粉到港802.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加近一倍，為年內最高值。
因市場(chǎng)對于遠期鐵礦石需求預期較好，即便12月初主力移倉構成35點(diǎn)的跳空缺口，在偏強現貨價(jià)格支撐下，遠月合約快速回補，僅兩個(gè)交易日期現基差便重回相對低位。不過(guò)，基差修復之后，上方壓力將逐漸顯現，期貨上漲動(dòng)力正在被動(dòng)削弱。
需要注意的是，當前補庫預期已逐步在盤(pán)面上兌現，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)年底檢修增加，庫存可用天數同步上移，鋼廠(chǎng)主動(dòng)補庫力度將逐漸減弱。因此，補庫預期逐步兌現后價(jià)格大概率將自然回落。
另外，四季度為傳統的鐵礦石發(fā)貨旺季，12月份一般又為全年發(fā)貨量高點(diǎn)。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2214.7萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加46.2萬(wàn)噸，澳洲發(fā)往中國量1415.4萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加53.7萬(wàn)噸。因到貨周期有延遲，因此預計年前鐵礦石供給壓力依舊較大。
綜上所述，目前受鋼廠(chǎng)補庫帶動(dòng)，鐵礦石走勢偏強，但基差壓制、鋼廠(chǎng)生產(chǎn)降溫及外礦發(fā)運增加等因素影響下，即便螺礦比按照歷史規律反彈，也未必會(huì )通過(guò)鐵礦價(jià)格上漲的形式達到。
