冬季本是鋼鐵市場(chǎng)銷(xiāo)售淡季，但最近一個(gè)多月，螺紋鋼價(jià)格卻表現堅挺。數據顯示，12月12日，螺紋鋼期貨主力2005合約最高升至3570元/噸，創(chuàng )下逾四個(gè)多月新高。分析人士表示，前期貿易商主動(dòng)去庫存、運輸方面跟不上市場(chǎng)貨運需求以及下游需求不斷釋放形成的階段性供需錯配是支撐近期螺紋鋼淡季不淡的主因。不過(guò)，隨著(zhù)近期庫存開(kāi)始拐頭向上，未來(lái)螺紋鋼供需格局或會(huì )逐漸走弱，因此后市持續上漲行情恐難持續。

　　供需出現階段性錯配

　　數據顯示，12月12日，螺紋鋼期貨主力2005合約最高至3570元/噸，創(chuàng )下7月26日以來(lái)新高，較10月18日低點(diǎn)3157元/噸累計漲幅逾13%，收報3524元/噸。

　　分析師表示，螺紋鋼價(jià)格自10月下旬觸底后展開(kāi)反彈，盡管12月初出現一波小幅下跌行情，但到目前為止，全國主要市場(chǎng)螺紋鋼均價(jià)漲幅仍在200元/噸以上，且鋼廠(chǎng)平均利潤至少為400-500元/噸。而這一輪鋼價(jià)上漲主要是受三方面因素影響：一是貿易商因10月鋼價(jià)超預期下跌對后市過(guò)度悲觀(guān)，積極出貨，導致今年主動(dòng)去庫存較往年提前，且處于近兩年庫存低位，市場(chǎng)出現部分品種規格缺貨現象，尤其在華南、華東地區較為突出；二是由于今年對超載限載嚴查，運輸方面跟不上市場(chǎng)貨運需求，且11月因天氣等原因北方港口出現壓港情況，北材南下速度放緩導致貨源不能及時(shí)供應；三是需求存在支撐，今年可以說(shuō)是一個(gè)暖冬，北方工地停工期延后，南方也進(jìn)入趕工期，需求繼續釋放支撐了此輪鋼價(jià)上漲，且宏觀(guān)層面逆周期調節持續發(fā)力，專(zhuān)項債加大對基建投資的支持，貨幣政策也頻頻發(fā)力，提振了市場(chǎng)信心?？傮w來(lái)說(shuō)，階段性供需錯配是推動(dòng)螺紋鋼價(jià)格11月大漲的最重要原因。

　　國投安信期貨鋼材分析師何建輝認為，近一段時(shí)間螺紋鋼價(jià)格淡季不淡，主要是受兩方面因素影響：一，今年需求進(jìn)入淡季的時(shí)間點(diǎn)相對后移，且南方需求較為旺盛，北材南下消化能力較強，螺紋鋼供需保持相對均衡，庫存并未明顯累積；二，近期決策層強調明年要加強基礎設施建設，同時(shí)也要確保實(shí)現污染防治攻堅戰的階段性目標。結合地產(chǎn)投資緩慢回落的背景，預計明年鋼材供需并不會(huì )顯著(zhù)惡化，市場(chǎng)此前預期過(guò)于悲觀(guān)，情緒回暖驅動(dòng)期價(jià)向上修復貼水。

　　庫存開(kāi)始拐頭向上

　　從基本面來(lái)看，分析師表示，經(jīng)過(guò)11月鋼價(jià)大漲后，鋼廠(chǎng)利潤回升，主動(dòng)增產(chǎn)意愿加強，隨著(zhù)電爐復產(chǎn)，高爐產(chǎn)能利用率回升，螺紋鋼周產(chǎn)量在12月逐步增加。同時(shí)，南北價(jià)差拉大，北材南下提速，目前螺紋鋼庫存充足，上周周庫存已由降轉增，需求有回落跡象。不過(guò)，短期來(lái)看，庫存仍處低位，且累庫壓力并不大。目前鋼廠(chǎng)挺價(jià)意愿強烈，鋼價(jià)難有大幅回落，相比北方市場(chǎng)，華南、華東地區下降更為明顯。

　　何建輝表示，從需求端看，隨著(zhù)全國大面積入冬，建材需求已進(jìn)入傳統淡季，貿易商成交量有顯著(zhù)下滑，今年需求環(huán)比走弱時(shí)間點(diǎn)相對后移。供應方面，當前噸鋼毛利水平仍偏高，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)意愿較強，粗鋼產(chǎn)量維持高位，且明顯高于近年同期水平。雖然目前庫存處于絕對低位，但去庫過(guò)程已結束，上周庫存開(kāi)始拐頭向上。預計未來(lái)一段時(shí)間螺紋鋼供需將逐漸走弱，現貨價(jià)格面臨回調壓力。

　　盡管近期鋼價(jià)上漲，但貿易商冬儲意愿并不強烈?！澳壳颁搩r(jià)相對堅挺，貿易商冬儲沒(méi)有成本優(yōu)勢，且對后期鋼價(jià)相對悲觀(guān)，尤其是螺紋鋼庫存由降轉增之后，價(jià)格還有回落空間。不少貿易商甚至表示螺紋鋼現貨價(jià)格至少要低于3700元/噸才有冬儲操作的空間?！狈治鰩煴硎?。

　　對于后市，分析師表示，目前螺紋鋼基本面供需結構已轉變，由之前的供需錯配逐步進(jìn)入供需寬松格局，這一點(diǎn)可以從庫存變化方面可以看出，但短期累庫壓力并不大，具體還要根據冬季產(chǎn)量增長(cháng)情況和下游工地停工時(shí)間來(lái)決定累庫快慢。因此，預計年前螺紋鋼價(jià)格將會(huì )呈現逐步下降走勢，但短期大跌空間有限。

　　何建輝也認為，隨著(zhù)螺紋鋼期貨盤(pán)面貼水幅度縮小，期價(jià)上行阻力增大，波動(dòng)將加劇。如果后期現貨價(jià)格繼續走弱，期貨可能跟隨回調，但幅度相對有限。