自去年11月下旬起，宏觀(guān)經(jīng)濟定調穩增長(cháng)為整個(gè)鋼鐵市場(chǎng)帶來(lái)情緒回溫。今年春節過(guò)后，河北、廣東、黑龍江、浙江等多省市響應政策號召，多項重大項目密集開(kāi)建，1月地方政府債券發(fā)行同比增長(cháng)超九成，專(zhuān)項債發(fā)行也占到財政部提前下達額度的三分之一左右，1月社融信貸數據同樣表現亮眼，市場(chǎng)對于經(jīng)濟刺激的預期持續增強。

　　需求拐點(diǎn)顯現

　　從季節性規律來(lái)看，通常上一年12月到次年2月初是鋼材需求的季節性下行通道，于春節期間達到低谷，而節后工地復工時(shí)間則多集中于元宵節過(guò)后。隨著(zhù)各地復工活動(dòng)的有序推進(jìn)，目前鋼材表觀(guān)消費指標已止跌回升，需求回暖的啟動(dòng)時(shí)間基本沒(méi)有問(wèn)題，主要的不確定性還是集中在資金方面，從資金釋放到產(chǎn)生用鋼需求還是要經(jīng)歷一段作用時(shí)間的，房地產(chǎn)的施工竣工鏈條還將延續筑頂階段，房地產(chǎn)周期性走弱格局難以避免。因此，金三銀四的第一個(gè)需求旺季理論上將更為可期。

　　螺紋鋼社會(huì )庫存累庫周期通常始于上年11月末或12月初，在節前2—3周左右開(kāi)始加速積累，節后再繼續攀升2—3周左右，于3月初左右達到頂峰。目前來(lái)看，螺紋鋼社會(huì )庫存已連續累庫6周，增幅達131.19%。但節后第一周累庫速度放緩較明顯，周累庫幅度和速度均低于去年和前年同期，再加上今年累庫周期起點(diǎn)較低，累庫周期時(shí)長(cháng)也將偏短，使得整個(gè)庫存壓力偏強，這也是近期螺紋鋼持續走強的一股重要力量。

　　供應端持續受限

　　2021年去產(chǎn)能情況較集中，整體成效良好，2022年產(chǎn)能置換任務(wù)的壓力將得到一定釋放，但供應端政策約束依然將存在且延續，只是節奏上將更傾向于平穩過(guò)渡，鋼材供給收縮的節奏將得到平抑，由政策主導的供應波動(dòng)幅度對鋼材價(jià)格的影響將會(huì )有所收斂，最終鋼材供應的變化終究還是要逐步向供需平衡方向靠攏。一季度涵蓋了采暖季、冬奧會(huì )等多個(gè)需對空氣環(huán)境質(zhì)量特別關(guān)注的時(shí)間段，就上半年而言，一季度的政策性約束最強，當前電爐鋼廠(chǎng)仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，其恢復要等到元宵節過(guò)后，河北、山西、河南、山東等地因空氣質(zhì)量問(wèn)題臨時(shí)限產(chǎn)加嚴，使得鋼材產(chǎn)量整體縮減幅度較大，鋼材周產(chǎn)量仍處于絕對低位一線(xiàn)，且當前鋼廠(chǎng)利潤也不夠充分，在低起點(diǎn)、多政策、弱利潤的協(xié)同作用下，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性恢復仍需時(shí)間緩沖，保守看待下半月產(chǎn)量恢復的高度。

　　綜上所述，2022年鋼價(jià)運行邏輯逐步向需求節奏引導過(guò)渡，一季度重點(diǎn)關(guān)注螺紋鋼社會(huì )庫存的周期性表現，目前供應端受限，疊加需求恢復以及低庫存預期，鋼價(jià)有望振蕩偏強運行。若元宵節后需求未能證偽，則鋼價(jià)在節后乃至累庫周期結束期都將大概率保持堅挺。但與此同時(shí)，也需警惕政策監管方面對于價(jià)格的關(guān)聯(lián)影響。