劉慧峰
2021年，國內鋼材市場(chǎng)在預期和現實(shí)之間反復博弈，壓減粗鋼產(chǎn)量的落實(shí)情況和需求的變化情況是博弈的兩條主線(xiàn)。2021年上半年主導行情的主要是需求邏輯，7月份之后隨著(zhù)粗鋼壓減政策落地則轉變?yōu)楣湛s邏輯，10月1日之后再度轉變?yōu)樾枨筮壿?。展?022年，筆者認為螺紋鋼價(jià)格整體重心將較2021年有所下移，總體上可能呈前高后低走勢。
供應：粗鋼產(chǎn)量長(cháng)周期頂部已現
2021年是國內“雙碳”政策落地元年，作為實(shí)現該政策主要抓手之一的粗鋼壓減政策對螺紋鋼供給的影響幾乎貫穿全年?？紤]到“雙碳”為國家中長(cháng)期戰略，2022年政策對螺紋鋼供給的影響仍將存在，預計2022年全年粗鋼產(chǎn)量可能在10.1億噸左右，同比下降1.9%。而2020年10.65億噸的粗鋼產(chǎn)量成為未來(lái)數年國內粗鋼產(chǎn)量的頂部的可能難以排除。
但2022年政策對供應的影響力度可能會(huì )小于2021年。2021年中央經(jīng)濟工作會(huì )議在強調堅定不移地推進(jìn)“雙碳”戰略的同時(shí)，也強調了不能畢其功于一役，這也表明了之前一些“一刀切”式的政策執行方式會(huì )得到糾偏。另外，2021年有些鋼廠(chǎng)通過(guò)減少廢鋼用量來(lái)實(shí)現粗鋼壓減目的，2021年7月~11月份鐵鋼比均值為0.87，較上半年回升0.07。這與國家希望提高廢鋼應用比例的政策導向不符，所以2022年政策端可能會(huì )更多偏重于原料結構的調節。
另外，從短期來(lái)看，2022年上半年螺紋鋼供應有環(huán)比回升的可能：一是當下限產(chǎn)政策多以同比作為計算依據，而2021年上半年粗鋼產(chǎn)量基數還是比較高的；二是長(cháng)流程鋼廠(chǎng)利潤水平處于相對高位，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性還比較高。
需求：鋼材需求邊際修復預期仍存
房地產(chǎn)行業(yè)和基礎建設行業(yè)是主要的螺紋鋼消費行業(yè)。隨著(zhù)2020年7月份“三線(xiàn)四檔”政策及12月份房地產(chǎn)貸款集中管理政策的出臺，房地產(chǎn)企業(yè)融資持續受限，拿地數據持續下滑，至2021年初開(kāi)始陸續傳導至房屋新開(kāi)工面積和房地產(chǎn)投資，2021年9月~11月份房地產(chǎn)投資增速連續3個(gè)月負增長(cháng)。從政策層面來(lái)看，“房住不炒”和房地產(chǎn)去杠桿的政策大方向不會(huì )改變，且2022年房地產(chǎn)稅的試點(diǎn)也可能開(kāi)始推出，所以房地產(chǎn)行業(yè)的中期下行趨勢不會(huì )改變。但從防范系統性風(fēng)險角度來(lái)說(shuō)，2022年房地產(chǎn)調控政策還是存在邊際寬松的可能。同時(shí)，2017年之后因高周轉模式積累了大量的房屋施工面積，也會(huì )對2022年房地產(chǎn)用鋼需求形成支撐。所以在第2季度之后房地產(chǎn)投資存在階段性修復的可能，全年增速預計在-2%~0之間。
2021年因財政后置因素影響，基礎建設投資增速持續低迷，前11個(gè)月基礎建設投資同比下降0.17%，且單月數據自5月份以來(lái)連續7個(gè)月為負值。對于2022年的基礎建設投資，筆者認為其表現可能會(huì )好于2021年。一方面，考慮到資金下達的時(shí)滯效應，2022年的財政支出可能會(huì )呈現前置的特點(diǎn)；另一方面，隨著(zhù)經(jīng)濟下行壓力的加大，基礎建設投資的托底作用將逐漸顯現。中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出要適度超前開(kāi)展基礎設施投資，而之后國家發(fā)展改革委也提到要靠前加強基礎設施，靠前下達資金和靠前安排項目。另外，2022年將召開(kāi)“二十大”，回顧歷史來(lái)看，除了2017年十九大之后，國內開(kāi)始主動(dòng)去杠桿，基礎建設投資出現持續下行之外，其他幾次黨代會(huì )之后，基礎建設投資都出現了不同程度的走高。綜合考慮，預計2022年基礎建設投資增速在3%~5%之間。
利潤：上半年螺紋鋼現貨利潤有回落風(fēng)險
“雙碳”政策及能耗雙控政策基本確定了粗鋼產(chǎn)量長(cháng)周期的頂部，螺紋鋼供應的壓縮會(huì )導致鋼廠(chǎng)利潤重心上移，并在很長(cháng)時(shí)間內維持在相對高位，這是一個(gè)中長(cháng)期的趨勢。
但2022年上半年鋼廠(chǎng)利潤存在一定壓縮空間。一方面，目前鋼廠(chǎng)的利潤水平處在比較高的位置，且后期限產(chǎn)政策存在階段性糾偏的可能，那么在3月中旬主要地區限產(chǎn)政策結束之后，如果沒(méi)有新的限產(chǎn)政策出臺，鋼廠(chǎng)供應大概率環(huán)比回升。另一方面，原料供應特別是鐵礦石供應在2022年上半年變化并不是很大，并且因為限產(chǎn)預期一直存在，鋼廠(chǎng)自身的鐵礦石庫存一直比較少。一旦鋼廠(chǎng)復產(chǎn)的預期兌現，則原料價(jià)格的表現可能會(huì )階段性強于成材。筆者認為，螺紋鋼現貨利潤在2022年上半年可能會(huì )大幅回落。
綜上所述，從2022年全年來(lái)看，螺紋鋼市場(chǎng)將呈現供需雙降格局，且螺紋鋼需求降幅略大于供給，全年螺紋鋼價(jià)格重心將下移。但2022年上半年鋼材需求存在邊際修復的可能，甚至不排除在第2季度需求旺季時(shí)出現超預期增長(cháng)，所以螺紋鋼價(jià)格運行總體上可能呈前高后低走勢。另外，在“雙碳”政策的影響下，鋼廠(chǎng)利潤重心整體上移，不過(guò)2022年前兩個(gè)季度鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性仍然較高，利潤存在回落風(fēng)險。
《中國冶金報》（2022年1月6日 03版三版）
