李玥瀅
自9月中旬以來(lái)，鋼價(jià)快速上漲受阻，出現高位回落行情。強勢的雙焦（焦煤、焦炭）期貨價(jià)格連續出現大跌，單日跌幅最高達到7%，接近跌停，最終分別跌破2700元/噸和3300元/噸的關(guān)口，螺紋鋼和熱卷期貨價(jià)格分別失守5500元/噸和5700元/噸的關(guān)口，鐵礦石期貨價(jià)格更是被打回630元/噸下方?，F貨市場(chǎng)雖然具有一定的抗跌性，但整體也出現了每噸上百元幅度的下調。此前熱鬧了一段時(shí)間的鋼市在9月中旬迎來(lái)了降溫的窗口期。
就目前的市場(chǎng)來(lái)看，鋼市多次出現沖高回落的根本原因在于政策帶動(dòng)下的市場(chǎng)恐高避險情緒較濃，期貨市場(chǎng)多頭集中套利離場(chǎng)，從而引發(fā)行情震蕩。具體來(lái)看，中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )、中國煤炭運銷(xiāo)協(xié)會(huì )集中發(fā)聲，抵制哄抬市場(chǎng)價(jià)格行為，這被市場(chǎng)解讀為國家近期對雙焦高價(jià)格的零容忍態(tài)度。在調控靴子暫未落地前，資本提前套利離場(chǎng)引發(fā)雙焦期貨大跌，從而帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)震蕩下行。
另一個(gè)擾動(dòng)因素來(lái)自數據窗口。在公布的8月份經(jīng)濟運行數據中，涉鋼數據再度轉弱，低于市場(chǎng)預期，這讓此前市場(chǎng)上堅定看漲的情緒受到打擊。以與鋼鐵行業(yè)密切相關(guān)的房地產(chǎn)行業(yè)為例，今年前8個(gè)月，我國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)10.9%，兩年平均增長(cháng)7.7%，與前7個(gè)月相比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。從另一個(gè)用鋼大戶(hù)基建領(lǐng)域來(lái)看，前8個(gè)月，我國基礎設施投資同比增長(cháng)2.9%，兩年平均增長(cháng)0.2%，與前7個(gè)月相比回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。需要注意的是，在跨周期調節的政策背景下，基建更多將起到托底的作用，投資短期內難有大規模反彈，對“鋼需”的拉動(dòng)也很難出現規?；帕?。
正是基于上述原因，鋼價(jià)在9月中旬后出現疲態(tài)。只是由于目前市場(chǎng)供給端限產(chǎn)政策依然在不斷加碼中，市場(chǎng)對限產(chǎn)趨嚴預期較強，鋼價(jià)暫時(shí)不會(huì )出現持續性單邊下行行情。后期，如果需求無(wú)法集中有效釋放，那么供應端的變化就可能會(huì )主導鋼市的運行節奏。這主要是因為今年旺季需求釋放的周期被拉長(cháng)，需求有韌性但爆發(fā)力不足，在鋼價(jià)上行過(guò)程中難以持續跟進(jìn)、給予鋼價(jià)支撐。一方面，專(zhuān)項債發(fā)行速度緩慢，對基建的資金支撐力度減小，導致基建項目進(jìn)度放緩；另一方面，房地產(chǎn)行業(yè)受資金影響面臨較大的下行壓力，對鋼材需求的韌性尚在，但增量有限。在這種情況下，今年旺季需求缺口雖然可觀(guān)，但難以快速兌現，無(wú)法為鋼價(jià)上漲提供有效動(dòng)能。
雖然需求端的釋放相對不及預期，但由于供給端不斷減產(chǎn)，鋼市供需格局仍維持在相對平衡中。目前，以江蘇為代表的眾多產(chǎn)鋼大省限產(chǎn)政策不斷加碼，部分地區電爐也被列入限產(chǎn)行列中。疊加國慶節前后限產(chǎn)、11月中旬開(kāi)始冬季采暖季限產(chǎn)、明年初開(kāi)啟冬奧會(huì )限產(chǎn)，供給端將長(cháng)期處于“被限”的狀態(tài)，供需矛盾將有效得到改善，不排除區域市場(chǎng)有因為供需錯配而出現階段性拉漲的可能。
總體來(lái)看，在政策帶動(dòng)下，當前鋼市出現“材強料弱”的分化行情，隨著(zhù)市場(chǎng)避險情緒逐漸被消化，在現貨市場(chǎng)供需格局難以有效改善的情況下，高價(jià)雙焦依然有卷土重來(lái)的可能。當前，鋼價(jià)更多的將是階段性調整，短期內將延續震蕩調整行情。
《中國冶金報》（2021年9月28日 07版七版）
