劉凡
近期，期貨市場(chǎng)再度上演“跳水”行情，單日波動(dòng)幅度超過(guò)200元/噸。其中，鐵礦石主力合約價(jià)格已經(jīng)降至800元/噸以下，螺紋鋼期貨價(jià)格和熱卷期貨價(jià)格更是分別迫近5000元/噸和5300元/噸。鋼材現貨價(jià)格隨之下行，鋼坯價(jià)格跌回5000元/噸下方，市場(chǎng)信心受挫。
筆者認為，當前市場(chǎng)行情以資金驅動(dòng)為主，尚未轉入由基本面主導的主線(xiàn)行情中來(lái)。在需求逐漸向旺季過(guò)渡的窗口期，鋼市突然“變臉”主要是受消息面擾動(dòng)所致。
一方面，在最新公布的經(jīng)濟運行數據中，多項與鋼材需求有關(guān)的數據不及預期，這讓資本市場(chǎng)對后期旺季需求釋放的效果產(chǎn)生分歧，情緒由樂(lè )觀(guān)轉向謹慎甚至悲觀(guān)，看空氣氛逐漸濃厚。
據統計，今年前7個(gè)月，我國基礎設施投資增速較前6個(gè)月回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速較前6個(gè)月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。重點(diǎn)用鋼行業(yè)投資回落為旺季需求釋放能否兌現預期打上了一個(gè)問(wèn)號。
另一方面，美聯(lián)儲日前公布的最新會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲重申應該先縮減QE（量化寬松）購債，直到資產(chǎn)負債表不再擴張后再加息。這意味著(zhù)美元加息預期或有突然“變臉”的風(fēng)險。資本市場(chǎng)信心因此受挫，國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格全面走低，進(jìn)而拖累國內市場(chǎng)，造成股市、期市聯(lián)動(dòng)下行。
在這兩則利空消息的影響下，鋼市開(kāi)啟了此輪“深蹲”調整行情。只是筆者認為，目前來(lái)看，鋼價(jià)并不具備持續性下跌的動(dòng)力。隨著(zhù)旺季的到來(lái)，經(jīng)歷了快速下跌的鋼價(jià)已經(jīng)逐漸接近底部，后期連續單邊大幅下跌的可能性并不大，短期內將以弱勢震蕩調整為主。理由如下：
第一，市場(chǎng)供需格局并未被打破。筆者認為，此輪鋼價(jià)調整是資金影響的結果，市場(chǎng)供需關(guān)系并未有實(shí)質(zhì)性惡化，不支持鋼價(jià)持續下行。后期，在限產(chǎn)、減產(chǎn)政策及旺季需求釋放的影響下，市場(chǎng)基本面有望維持階段性偏緊格局。在此背景下，鋼價(jià)將逐漸完成修復并企穩。
第二，“雙焦”對鋼價(jià)支撐力度仍很大。在進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大跌的情況下，焦煤、焦炭?jì)r(jià)格依然堅挺。目前，焦企已經(jīng)完成第四輪調漲并逐步啟動(dòng)第五輪調漲，多數焦企的調漲幅度在120元/噸左右。在當前礦價(jià)大幅回調的情況下，鋼企生產(chǎn)成本壓力并不大，因此，對焦企調漲的接受程度尚可。筆者預計，焦炭?jì)r(jià)格短期內易漲難跌，這將對鋼價(jià)回調形成一定的封堵作用。
第三，經(jīng)歷了前期的大跌后，期貨市場(chǎng)高位風(fēng)險已經(jīng)得到有效釋放，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒加快修復，期貨價(jià)格將逐漸趨于穩定，繼續大幅下探的可能性不大。
總體來(lái)看，當前鋼市并未表現出上演持續性下跌行情的跡象。隨著(zhù)利空消息逐漸被消化，鋼價(jià)不會(huì )持續性下跌。筆者建議，市場(chǎng)參與者要調整好心態(tài)，積極備戰“金九”市場(chǎng)。
《中國冶金報》（2021年8月24日 07版七版）
