王英廣
自11月份以來(lái)，鋼市整體走出了價(jià)格大幅上漲的行情，多個(gè)鋼材品種價(jià)格漲幅達到10%。本輪上漲的顯著(zhù)特點(diǎn)是漲幅大、范圍廣、期現同步上漲，屬于典型的“旺勢”。本輪上漲與鋼市在今年6月份、7月份的上漲有所不同，前者以成本驅動(dòng)為主，而本輪上漲則以需求驅動(dòng)為主。需求驅動(dòng)表現在幾個(gè)方面：一是前期受雨季影響延遲釋放的需求現今釋放，二是制造業(yè)等下游行業(yè)仍有趕工需求，三是鋼價(jià)上漲激發(fā)的增量需求。
與此同時(shí)，鋼材成本依然保持高位，焦炭?jì)r(jià)格已實(shí)現7輪上漲，噸焦利潤已經(jīng)超過(guò)噸鋼利潤，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格一度重回130美元/噸。這使得鋼廠(chǎng)拉漲成材價(jià)格的意愿更加迫切和強烈?；诖?，現貨市場(chǎng)表現比期貨市場(chǎng)更為激烈，促使基差擴大。不過(guò)，期貨市場(chǎng)也“不甘示弱”，創(chuàng )下今年初以來(lái)的新高。
問(wèn)題在于，現在已經(jīng)進(jìn)入11月下旬，現貨市場(chǎng)已經(jīng)出現止漲現象，接下來(lái)市場(chǎng)也將面對天氣轉冷、需求減少、“冬儲”操作、期貨主力合約換月等諸多問(wèn)題，12月份的市場(chǎng)還能保持如此漲勢嗎？筆者認為，這需要從以下幾個(gè)方面來(lái)綜合考量。
第一，基本面的供需關(guān)系是否會(huì )發(fā)生改變?？梢钥隙ǖ氖?，環(huán)保限產(chǎn)雖然對區域市場(chǎng)產(chǎn)生了一定影響，但對全國總產(chǎn)量的實(shí)際影響并不大。業(yè)內機構統計數據顯示，上周（11月16日～20日），全國高爐開(kāi)工率（163家樣本鋼廠(chǎng)）達到62.27%，周環(huán)比下降0.13%；河北唐山地區鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率達到80.63%，周環(huán)比下降1.67%。然而，五大鋼材品種產(chǎn)量達到1075萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6.7萬(wàn)噸，其中建筑鋼材產(chǎn)量周環(huán)比下降6.06萬(wàn)噸，板材產(chǎn)量周環(huán)比增加12.76萬(wàn)噸。另外，國家統計局數據顯示，10月份全國粗鋼產(chǎn)量達到9220.2萬(wàn)噸，環(huán)比雖然小幅下降，但同比仍增長(cháng)12.7%。據此判斷，在后期需求難以大幅增長(cháng)的情況下，市場(chǎng)基本面的供需關(guān)系或將由“供弱需強”轉為“供強需弱”。
第二，去庫存速度放緩，12月份鋼材庫存或將增加。自11月份以來(lái)，市場(chǎng)去庫存速度加快，從單周下降80萬(wàn)噸到下降150萬(wàn)噸，再到下降90萬(wàn)噸。去庫存速度加快的原因主要有以下方面：一是價(jià)格上漲，期貨市場(chǎng)表現強勁帶來(lái)的心理刺激；二是制造業(yè)下游企業(yè)仍然存在趕工需求，建筑鋼材需求持續超預期。
不過(guò)，從建筑鋼材成交數據來(lái)看，上周一（11月16日）創(chuàng )下超30萬(wàn)噸的可觀(guān)數據，隨后4天成交量都在22萬(wàn)噸以?xún)?，下降幅度較大。從建筑鋼材需求的南北差異來(lái)看，華北地區需求相對9月份已處于下降趨勢，河北雄安新區采購量始終未能超過(guò)今年第3季度單月平均水平。隨著(zhù)后期低溫、雨雪天氣增加，需求釋放逐漸減弱，去庫存速度放緩是大概率的事。筆者預計，鋼材庫存將于12月中旬開(kāi)始增加。目前，螺紋鋼庫存與去年同期相比仍高出很多，預計到今年底前也很難降到去年同期水平。
第三，期貨主力合約移倉換月，將對現貨市場(chǎng)走勢帶來(lái)波動(dòng)。期貨價(jià)格拉漲的背后，更多體現的是資本的推動(dòng)力量。最明顯的是焦炭期貨，1個(gè)月時(shí)間內上漲500元/噸，創(chuàng )下近3年來(lái)的新高，并對現貨形成明顯的升水。隨著(zhù)主力合約移倉換月，價(jià)格波動(dòng)將更加明顯，行情變化速度也將加快，這將在情緒、心態(tài)上影響現貨市場(chǎng)。
總之，雖然當前鋼價(jià)處于今年初以來(lái)的高位，但仍需觀(guān)察高價(jià)位下的市場(chǎng)需求方接受程度，以及市場(chǎng)成交量、鋼材庫存變化、期貨資金博弈和心態(tài)等因素。筆者認為，12月份鋼價(jià)繼續上漲的難度較大，高位波動(dòng)在所難免，不過(guò)鋼價(jià)也不具備大幅下跌的條件。
《中國冶金報》（2020年11月24日 07版七版）
