李玥瀅
由于最新公布的10月份固定資產(chǎn)投資、基建等相關(guān)經(jīng)濟數據好于預期，鋼市樂(lè )觀(guān)情緒較濃，使本來(lái)即將進(jìn)入橫盤(pán)整理行情的鋼市被重新拉回單邊上漲通道。這其中最具代表性的無(wú)疑是鋼坯和期螺（期貨螺紋鋼），前者觸及3630元/噸的高點(diǎn)，后者距離4000元/噸的大關(guān)也僅一步之遙。在宏觀(guān)利好的刺激下，鋼價(jià)看似還有上漲可能。但在筆者看來(lái)，并非如此。
上周（11月16日～20日），期螺累計漲幅接近200元/噸，但鋼坯累計漲幅不足100元/噸，其他現貨成材品種噸價(jià)累計漲幅也不過(guò)幾十元。從總體趨勢上看，鋼市仍然處于期現共振上行通道中，但是期貨和現貨的漲勢已經(jīng)開(kāi)始出現脫節。這意味著(zhù)期貨、現貨市場(chǎng)的驅動(dòng)因素出現差異，期貨市場(chǎng)在多頭資金帶動(dòng)下不斷上行，而現貨市場(chǎng)卻因顧忌下游需求接受情況而趨于謹慎。筆者認為，在此狀態(tài)下鋼市很可能迎來(lái)拐點(diǎn)。
一方面，這輪鋼價(jià)上漲更多的是資本驅動(dòng)和宏觀(guān)利好刺激的結果。價(jià)格上漲后，需求持續跟進(jìn)的動(dòng)能不足，市場(chǎng)成交規模并未因價(jià)格大漲而活躍，甚至部分地區市場(chǎng)交易趨冷。這一點(diǎn)從社會(huì )庫存下降速度放緩就可以看出來(lái)。鋼價(jià)的反彈更多的是期貨的“強拉硬拽”，現貨的跟漲也是看漲情緒刺激下的試探性拉升，價(jià)格反彈實(shí)際上脫離了基本面。筆者認為，這種靠情緒拉漲的行情預計難持續，一旦高位成交持續受阻，很容易出現深度回調。
另一方面，市場(chǎng)需求轉弱節點(diǎn)已經(jīng)來(lái)臨。當前，北方地區“趕工潮”已經(jīng)接近尾聲，區域市場(chǎng)的用鋼需求將逐步進(jìn)入“休眠”狀態(tài)，很難再為鋼價(jià)提供有力的支撐。因此，從基本面來(lái)看，后期市場(chǎng)的需求規模將逐步縮小，盡管不排除還有短暫的集中超預期釋放的可能，但是整體需求轉弱已成事實(shí)，預計需求端很難再為鋼價(jià)反彈提供支持。相反，鋼價(jià)極有可能隨著(zhù)需求持續減少而進(jìn)入下行通道。
此外，在市場(chǎng)需求釋放放緩的同時(shí)，市場(chǎng)供給依然處于高位。鋼協(xié)數據顯示，11月上旬國內重點(diǎn)鋼企日均粗鋼產(chǎn)量達到214.61萬(wàn)噸，雖然旬環(huán)比減少1.05萬(wàn)噸，下降0.48%，但同比依然增長(cháng)7.99%?？梢?jiàn)，在上漲行情推動(dòng)下，鋼企生產(chǎn)依然處于高位，后期或將對鋼價(jià)上行形成抑制。更值得關(guān)注的是，11月上旬鋼廠(chǎng)庫存已經(jīng)“止降回升”。數據顯示，11月上旬國內重點(diǎn)鋼企鋼材庫存達到1284.73萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加69.96萬(wàn)噸，上升5.76%。后期，鋼廠(chǎng)庫存持續增加將對鋼材社會(huì )庫存下降進(jìn)程產(chǎn)生影響，一旦社會(huì )庫存出現階段性增加，市場(chǎng)反彈行情有可能被打斷，轉而進(jìn)入深度調整甚至下行通道中。
總之，當前期貨的強勁表現并不意味著(zhù)鋼市高枕無(wú)憂(yōu)，現貨市場(chǎng)基本面若無(wú)實(shí)質(zhì)性突破，隨著(zhù)市場(chǎng)需求持續減少，即使有原燃料價(jià)格支撐，鋼價(jià)也難以保持上漲動(dòng)能。
《中國冶金報》（2020年11月24日 07版七版）
