近期，全球資本市場(chǎng)由于流動(dòng)性問(wèn)題及新冠肺炎疫情的不利影響而慘遭屠戮，美股多次熔斷，滬銅期貨多次跌停，連黃金也急速下挫15%，鋼材市場(chǎng)也積重難返。自從3月20號開(kāi)始，黑色金屬在螺紋鋼的帶領(lǐng)下開(kāi)始了補跌行情。昨日，美聯(lián)儲無(wú)限量QE，道指狂飆2100點(diǎn)，黑色金屬價(jià)格也開(kāi)盤(pán)拉高，但我們認為如果疫情不得到快速控制的話(huà)，未來(lái)鋼材需求不樂(lè )觀(guān)，鋼價(jià)勢必下跌。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)終端需求環(huán)比好轉，但整體增速難超預期

　　根據統計局數據，1—2月我國固定資產(chǎn)投資累計同比增速-24.5%，房屋新開(kāi)工面積累積同比-44.9%。今年1—2月，受到疫情影響，房地產(chǎn)成交量大幅下跌。全國房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積為0.85億平方米，同比增-39.9%；銷(xiāo)售金額為同比增長(cháng)-35.9%。統計數據顯示，今年房地產(chǎn)行業(yè)的到期債務(wù)約在1.46萬(wàn)億，其中7月份是到期高峰，到期債務(wù)1490億元。與此同時(shí)，疫情使得高負債率、高杠桿率的房企面臨更大的生存壓力，根據人民法院公告網(wǎng)的消息，截至3月23日，已有98條房企宣布破產(chǎn)的公告。截止到2月，房企的開(kāi)發(fā)資金增速遠低于各項應付款增速，因此房地產(chǎn)新開(kāi)工數據最多和去年同期相近，這代表著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的鋼材消費量很難出現預期之外的大幅增長(cháng)?！白》坎怀础币廊皇悄壳罢畬Ψ康禺a(chǎn)市場(chǎng)的主要政策。

　　制造業(yè)出口受挫，熱軋價(jià)格將進(jìn)一步下跌

　　隨著(zhù)疫情在全球蔓延，很多國家取消進(jìn)出口訂單，這將對我國制造業(yè)造成很大的影響。根據中汽協(xié)的數據統計，2019年我國全年汽車(chē)出口量占汽車(chē)總產(chǎn)量的4%左右，汽車(chē)零部件出口占比約為28%左右，2020年1—2月中國汽車(chē)零配件出口金額為7628.7百萬(wàn)美元，同比下降13.3%。而3月份是海外公共衛生事件爆發(fā)的重點(diǎn)月份，預計3月份出口數據下降更為明顯。

　　疫情對家電制造業(yè)的出口影響較大。根據“產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)”的統計，2018—2019年我國主要白色家電及小家電的出口體量較大，其中，家用空調和冰箱出口占比分別為38%和44%，而微波爐、空氣凈化器、電烤箱、燃氣灶、除濕機、冷柜等小家電的出口占比為60%—89%，而其他小家電的出口體量整體也維持在20%—30%。因此，隨著(zhù)出口的下降，冷軋的價(jià)格將出現下跌，進(jìn)而倒逼熱軋的價(jià)格進(jìn)一步下跌。熱軋板受疫情的影響大于長(cháng)材，其價(jià)格表現更加弱勢。

　　從下面冷熱板價(jià)差可以看出，目前熱軋的利潤處于低位，但是冷軋板與熱軋的價(jià)差依舊處于高位，隨著(zhù)制成品出口受限，冷軋的價(jià)格將會(huì )下跌從而繼續擠壓熱軋價(jià)格。

　　全球疫情愈演愈烈，原料價(jià)格承壓下跌

　　截止目前，世衛組織已收到超過(guò)30萬(wàn)例新冠肺炎病例報告，幾乎世界上每個(gè)國家都有，全球幾大經(jīng)濟體都開(kāi)始限制外出和人群聚集，這將拖累全球經(jīng)濟增長(cháng)。一季度，預計中國經(jīng)濟增速由于疫情影響跌至3%左右，而美國及歐洲、印度及日本等地區二、三季度的經(jīng)濟增速也將因為疫情影響而大幅下滑，這將使得鐵礦石、焦煤等大宗產(chǎn)品的需求銳減。我們知道中國鐵礦石的消費占全球的50%左右，中國焦煤的消費占全球的40%左右，因此二三季度歐美和日韓經(jīng)濟停滯將會(huì )對礦石及焦煤的價(jià)格帶來(lái)極大的壓力，從而促使鋼材的長(cháng)期成本下降，并導致鋼價(jià)中樞下移。

　　庫存依然高位，鋼廠(chǎng)開(kāi)始增產(chǎn)

　　截至3月19日，貿易商庫存在節后連續7周上漲后第一次出現環(huán)比下降，由上周的2601萬(wàn)噸下降至2538萬(wàn)噸，周降幅達2.42%；但與去年同期相比，由去年同期的1681萬(wàn)噸增至2538萬(wàn)噸，年同比增幅達50.98%；其中螺紋庫存由去年同期的916.94萬(wàn)噸增至1405.25萬(wàn)噸，年同比增幅達53.25%；其中熱軋庫存由去年同期的255.31萬(wàn)噸增至404.88萬(wàn)噸，年同比增幅達58.58%。

　　從以上數據可以看出，雖然庫存環(huán)比出現下降，但目前鋼材庫存的整體水平比往年高很多，按照現在的消化速率來(lái)看，需要8周（也就是說(shuō)到5月中下旬）才可以將庫存降至1600萬(wàn)噸附近，而1600萬(wàn)噸是2019年3月下旬的庫存水平。因此，今年高庫存將成為常態(tài)，在高庫存下，價(jià)格的上漲空間有限。

　　與此同時(shí)，隨著(zhù)下游消費的逐漸恢復,近期高爐開(kāi)工率連續4周環(huán)比上升。據Mysteel調研數據，截止本周末，163家鋼廠(chǎng)的高爐開(kāi)工率環(huán)比繼續上升，由上周的64.5%上升至本周的65.06%，上升了0.56%。全國范圍內的電爐鋼開(kāi)工率也環(huán)比上升。根據Mysteel調研數據，截至3月19日，全國53家電爐鋼廠(chǎng)開(kāi)工率28.15%，較上周增加10.92%；產(chǎn)能利用率25.93%，較上周增加13.35%。

　　3月18日，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì )議提出，要嚴抓疫情的同時(shí)狠抓經(jīng)濟增長(cháng)，要求工業(yè)企業(yè)盡快復工。與此同時(shí)，部分鋼廠(chǎng)發(fā)布增產(chǎn)通知。我們預計下周的高爐開(kāi)工率環(huán)比將繼續回升，這是因為隨著(zhù)天氣的轉暖以及我國疫情的基本控制，下游工業(yè)企業(yè)復工會(huì )進(jìn)一步加快，而鋼廠(chǎng)隨著(zhù)銷(xiāo)售及資金狀況的好轉，在國家政策的倡導下，也會(huì )逐步提高開(kāi)工率恢復生產(chǎn)。因此，從供應上來(lái)看，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)目前噸鋼利潤有200元/噸，在這個(gè)利潤水平下，鋼廠(chǎng)可能會(huì )進(jìn)一步增產(chǎn)，這將對鋼價(jià)帶來(lái)壓力。

　　隨著(zhù)疫情的發(fā)展“強預期”很難帶動(dòng)天量庫存上漲，市場(chǎng)的信心正在抽離，未來(lái)可能逐步交易“弱需求”。逢高建空單或可期待。