市場(chǎng)對疫情的恐慌情緒已經(jīng)較為充分地釋放。隨著(zhù)疫情的邊際緩和疊加全國范圍內復工的陸續到來(lái)，市場(chǎng)悲觀(guān)氛圍出現了緩和，鐵礦石階段性低點(diǎn)或已出現。

　　受新冠疫情影響，鐵礦石春節后出現暴跌，隨后延續低位弱勢振蕩格局，而昨日鐵礦石主力合約大幅反彈，5月主力合約收復600元/噸整數關(guān)口。我們認為，經(jīng)歷了一周的運行，市場(chǎng)對疫情的恐慌情緒較為充分地釋放，而隨著(zhù)疫情的邊際緩和疊加全國范圍內復工的陸續到來(lái)，市場(chǎng)此前的悲觀(guān)氛圍出現了緩和，經(jīng)歷了昨日的補漲后，鐵礦石階段性低點(diǎn)或已出現。

　　鋼廠(chǎng)減產(chǎn)動(dòng)力增加

　　本次疫情導致春節假期延長(cháng)，部分地區人員流動(dòng)嚴重受限，全國各行各業(yè)都受到了影響。鋼廠(chǎng)春節以來(lái)持續面臨著(zhù)主動(dòng)或被動(dòng)減產(chǎn)的壓力。主動(dòng)減產(chǎn)方面，由于春節后鋼材價(jià)格大幅下跌，鋼廠(chǎng)利潤下降較為嚴重。同時(shí)，由于運輸受限，鋼廠(chǎng)庫存從春節至今出現了大幅積累，部分鋼廠(chǎng)庫存積壓較為嚴重。根據數據，截至2月7日，鋼廠(chǎng)庫存合計達到了978.93萬(wàn)噸，創(chuàng )有統計以來(lái)的歷史新高。利潤下滑疊加庫存積累，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)動(dòng)力增強。

　　被動(dòng)減產(chǎn)方面，人員流動(dòng)受到限制，部分工人無(wú)法按時(shí)復工，部分鋼廠(chǎng)人手緊張，從而被動(dòng)減產(chǎn)。在主動(dòng)或被動(dòng)減產(chǎn)的壓力下，鋼廠(chǎng)的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量數據春節后均出現了大幅下降。截至2月7日，鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率為81.77%，較春節前下降2.36%，分品種合計產(chǎn)量941.75萬(wàn)噸，較春節前下降4.97%。

　　悲觀(guān)情緒逐步消化

　　從春節后疫情發(fā)展的情況來(lái)看，除湖北以外，其他地區新增確診病例已經(jīng)出現連續7天下降，顯示除湖北外全國其他地區疫情防控已經(jīng)取得了初步的成效，在很大程度上緩解了此前市場(chǎng)對于疫情蔓延的擔憂(yōu)。

　　另外，從2月10日晚開(kāi)始，中央各部委及官媒頻繁發(fā)聲，要求抓好在建項目復工、新項目開(kāi)工的聲音日隆，國新辦表示將嚴格制止以簡(jiǎn)單粗暴的方式限制企業(yè)復工復產(chǎn)，國家發(fā)改委表示不復工復產(chǎn)的防控措施是不可持續的，難以達到戰勝疫情的目標。這顯示出政府高層堅持疫情防控和經(jīng)濟發(fā)展“兩手抓”的決心。在這樣的背景下，后期全國多地復工進(jìn)度或好于市場(chǎng)預期，階段性低點(diǎn)或已出現。

　　庫存并未出現大幅積累

　　由于疫情影響，鋼材庫存出現了大幅積累，此前市場(chǎng)擔憂(yōu)鐵礦石同樣會(huì )出現庫存的大幅積累。但是從目前的情況來(lái)看，鐵礦石庫存積累的幅度要明顯低于市場(chǎng)預期。截至2月7日，鐵礦石港口庫存為1.26億噸，較春節前上升205萬(wàn)噸，同時(shí)鋼廠(chǎng)燒結粉庫存卻從2241萬(wàn)噸下降至1767萬(wàn)噸，較春節前下降了474萬(wàn)噸，可見(jiàn)在國內疫情防控期間鐵礦石庫存并沒(méi)有積累明顯的壓力。

　　雖然近期鋼廠(chǎng)需求有所下降，但國外的發(fā)運量也持續位于低位，尤其是VALE從去年四季度開(kāi)始發(fā)運量持續偏低，供應端收縮較為明顯。

　　結論

　　總體而言，我們認為，經(jīng)歷了春節后一周的運行，鐵礦石出現大幅下跌，市場(chǎng)對疫情的恐慌情緒已經(jīng)較為充分地釋放。隨著(zhù)疫情的邊際緩和疊加全國范圍內復工的陸續到來(lái)，市場(chǎng)悲觀(guān)氛圍出現了緩和，鐵礦石階段性低點(diǎn)或已出現。