王奕琳
從近期相關(guān)機構跟蹤的數據來(lái)看，螺紋鋼每日現貨成交量依然維持在20萬(wàn)噸左右的高位。在廢鋼價(jià)格繼續穩步上漲、環(huán)保限產(chǎn)持續的情況下，螺紋鋼供給量難以有效提升。近期，螺紋鋼去庫速度依然較快，庫存壓力進(jìn)一步緩解。11月份，螺紋鋼盤(pán)面價(jià)格存在向上修復與現貨價(jià)格貼水的需求。目前來(lái)看，螺紋鋼“買(mǎi)一賣(mài)五”正向套利邏輯進(jìn)一步清晰，操作可行性增加。
需求短期表現旺盛
從相關(guān)機構統計的全國237家流通商螺紋鋼成交數據來(lái)看，目前，螺紋鋼每日成交量始終維持在20萬(wàn)噸左右，5日成交量均值明顯高于去年同期水平。即使在10月中下旬，螺紋鋼盤(pán)面價(jià)格在悲觀(guān)預期大幅下跌、試探前低的情況下，現貨市場(chǎng)成交量也未受到明顯影響，表明現貨市場(chǎng)存在實(shí)際需求支撐，受情緒擾動(dòng)的影響不大。
從中期需求來(lái)看，在房地產(chǎn)融資收緊、調控趨嚴的背景下，市場(chǎng)對房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資中期走弱的預期一致。從房地產(chǎn)分項數據表現來(lái)看，今年土地購置面積同比大幅負增長(cháng)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速保持高位。國家統計局的數據顯示，1月~9月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)10.5%，新開(kāi)工面積同比增長(cháng)8.6%，施工面積同比增長(cháng)8.7%。預計中短期，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積、施工面積將依然支撐房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資保持較高韌性，不會(huì )對螺紋鋼需求造成快速沖擊。另外，預計基建投資增速也將溫和上升，這將在一定程度上彌補房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑帶來(lái)的螺紋鋼需求的減少。
供給增加空間有限
10月份，螺紋鋼周度產(chǎn)量快速恢復至350萬(wàn)噸以上，但上升速度逐漸放緩。從短流程鋼廠(chǎng)生產(chǎn)來(lái)看，廢鋼資源依然緊張導致廢鋼價(jià)格上升。近期，雖然螺紋鋼價(jià)格有所上漲，但是廢鋼價(jià)格上漲也增加了生產(chǎn)成本，短流程鋼廠(chǎng)生產(chǎn)盈利空間和盈利鋼廠(chǎng)范圍并未明顯擴大，短流程生產(chǎn)保持穩定。
從長(cháng)流程鋼廠(chǎng)生產(chǎn)來(lái)看，螺紋鋼生產(chǎn)盈利受到螺紋鋼價(jià)格上漲、原材料價(jià)格下跌的雙重推動(dòng)，目前已經(jīng)上升至400多元/噸，鋼廠(chǎng)主動(dòng)生產(chǎn)意愿較強。不過(guò)，廢鋼價(jià)格上漲限制了廢鋼在轉爐環(huán)節對螺紋鋼生產(chǎn)利潤的貢獻，鋼廠(chǎng)繼續加大轉爐廢鋼比的意愿并不強。根據相關(guān)機構發(fā)布的數據，上周，234家鋼廠(chǎng)廢鋼日用量為47萬(wàn)噸，較此前一周用量增加1.06萬(wàn)噸。近期，空氣污染加重，河北唐山采取高爐限產(chǎn)措施。后期進(jìn)入采暖季后，臨時(shí)性限產(chǎn)將成為常態(tài)，制約鋼廠(chǎng)產(chǎn)量的大幅增加。綜合來(lái)看，螺紋鋼產(chǎn)量繼續增加的空間并不大。
冬儲沒(méi)有增加庫存壓力
根據相關(guān)機構發(fā)布的數據，上周，全國螺紋鋼社會(huì )庫存繼續下降29萬(wàn)噸至372.17萬(wàn)噸，同比僅增加16.25萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)端庫存下降10萬(wàn)噸至236萬(wàn)噸，同比增加65萬(wàn)噸；螺紋鋼總庫存量周環(huán)比減少39萬(wàn)噸至608萬(wàn)噸，同比增加81萬(wàn)噸。自10月份以來(lái)，螺紋鋼始終保持較高的去庫存速度，庫存下降速度與去年相當，庫存絕對量已經(jīng)下降至歷史同期次低水平。即使后期螺紋鋼需求出現季節性回落，導致螺紋鋼庫存止跌回升，預計也不會(huì )明顯增大螺紋鋼庫存壓力。
綜合上述分析，筆者認為，目前，螺紋鋼需求并沒(méi)有出現季節性回落，庫存依然保持較快下降，在考慮到庫存已經(jīng)降至低位、螺紋鋼供給繼續上升空間有限的情況下，預計螺紋鋼期貨2001合約價(jià)格將大概率向現貨價(jià)格修正，存在螺紋鋼“買(mǎi)一賣(mài)五”正向套利操作機會(huì )。
《中國冶金報》（2019年11月05日 06版六版）
