王奕琳
目前，焦炭現貨價(jià)格已經(jīng)下調三輪，焦化廠(chǎng)生產(chǎn)利潤大幅收縮，多數接近盈虧平衡狀態(tài)，個(gè)別焦化廠(chǎng)已經(jīng)虧損，而鋼廠(chǎng)利潤連續兩周修復，鋼廠(chǎng)對焦炭打壓意愿下降。預計焦炭現貨仍有可能下調一輪，推動(dòng)焦化廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)比例提高，疊加唐山限產(chǎn)較預期寬松、山西及山東焦化產(chǎn)能收縮預期，焦炭供需存雙向改善可能；由于焦炭期貨盤(pán)面走勢往往領(lǐng)先于現貨市場(chǎng)，因此預計焦炭盤(pán)面利潤將先于現貨市場(chǎng)向上修復。
焦炭供需或將雙向改善
焦炭需求方面，雖然唐山限產(chǎn)已經(jīng)實(shí)施，帶動(dòng)唐山高爐開(kāi)工率及全國高爐開(kāi)工率下行，但是限產(chǎn)影響焦炭需求預期已經(jīng)提前在盤(pán)面反映；而從7月2日唐山印發(fā)的《7月份全市大氣污染防治強化管控方案》來(lái)看，限產(chǎn)力度小于6月23日其引發(fā)的《關(guān)于做好全市鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)工作的通知》中的規定，對部分鋼廠(chǎng)在某些時(shí)間段免于限產(chǎn)，因而7月份的唐山限產(chǎn)執行力度將小于此前市場(chǎng)預期，焦炭?jì)r(jià)格存在向上修正預期的需求。焦炭供給方面，近日，山東省明確提出，將利用5年左右時(shí)間，全省煤炭消費爭取凈壓減5000萬(wàn)噸，2019年壓減焦化產(chǎn)能1031萬(wàn)噸，2020年壓減655萬(wàn)噸，且將于7月底前明確焦化產(chǎn)能壓減清單和重點(diǎn)措施；對于具體的去產(chǎn)能細節，相關(guān)機構透露，將明確2019年底前淘汰炭化室高度小于5.5米焦爐及熱回收焦爐；雖然尚未明確具體的執行日期，但是年底壓減焦化產(chǎn)能1031萬(wàn)噸，將增加未來(lái)焦炭供應下降的市場(chǎng)預期。另外，山西方面，5月初，生態(tài)環(huán)保部認為山西焦化行業(yè)調整優(yōu)化力度不夠引發(fā)市場(chǎng)對山西焦化加大限產(chǎn)力度的種種猜測，推動(dòng)焦炭現貨價(jià)格當月內三次提漲。6月29日，山西省生態(tài)環(huán)保廳發(fā)布消息稱(chēng)，山西省委、省政府已于6月17日向國務(wù)院上報了《山西省貫徹落實(shí)中央生態(tài)環(huán)保督察“回頭看”及大氣污染防治專(zhuān)項督察反饋意見(jiàn)整改方案》，等待國務(wù)院批復將正式印發(fā)，預計未來(lái)山西省將再次引發(fā)市場(chǎng)對其焦炭環(huán)保限產(chǎn)的關(guān)注。庫存方面，從相關(guān)機構發(fā)布的數據來(lái)看，前期高企的焦炭港口庫存已自高位持續回落，上周環(huán)比下降11.9萬(wàn)噸至454.1萬(wàn)噸，同比增加152.6萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)焦炭庫存周環(huán)比變化不明顯，焦化廠(chǎng)庫存有拐頭向上跡象，上周增加9.9萬(wàn)噸至46.11萬(wàn)噸，同比增加14.36萬(wàn)噸。上周焦炭總庫存量下降2.41萬(wàn)噸至960.64萬(wàn)噸，整體延續穩中有跌格局。
綜合來(lái)看，當前，焦炭供需關(guān)系存在雙向改善的預期，再配合焦炭現貨價(jià)格已經(jīng)三輪下跌及焦化利潤收縮明顯，預計焦炭繼續下跌動(dòng)力減弱，現貨價(jià)格或還有一輪下跌，筑底可期。
黑色產(chǎn)業(yè)鏈內利潤分配
受焦炭現貨價(jià)格三輪下調影響，近期焦化廠(chǎng)生產(chǎn)利潤明顯回落。根據相關(guān)機構調查，目前多數焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤已經(jīng)下降至盈虧平衡狀態(tài)，部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)。而受焦炭?jì)r(jià)格下跌、成品鋼材價(jià)格上漲影響，近兩周，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤持續改善，目前長(cháng)流程平均生產(chǎn)利潤已經(jīng)回歸至300元/噸上方。產(chǎn)業(yè)鏈內部利潤分配格局較此前明顯改變，預計鋼廠(chǎng)繼續打壓意愿下降。另外，根據相關(guān)機構統計，一般在鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤觸底后約一個(gè)半月時(shí)間后，焦炭?jì)r(jià)格及焦炭利潤將觸底回升，根據時(shí)間點(diǎn)推測，焦炭現貨生產(chǎn)利潤于本月底觸底的概率較大。
綜合上述分析，筆者認為，焦炭現貨價(jià)格或還有一輪下跌，但下方筑底力量逐步增強，本月底，焦炭現貨價(jià)格及焦化現貨生產(chǎn)利潤有向上修正的可能；由于焦炭期貨價(jià)格表現往往提前于現貨價(jià)格，預計焦炭盤(pán)面利潤將提前于現貨利潤觸底反彈。
《中國冶金報》（2019年07月09日 06版六版）
