導讀 

　　 端午節過(guò)后，期貨市場(chǎng)鋼價(jià)迎來(lái)一波小高潮，由于受到“完善專(zhuān)項債發(fā)行”以及宏觀(guān)政策逆周期調節等消息面的刺激，加大基建投資的預期引發(fā)了黑色系普漲。而螺紋鋼也在走出雙針探底后，出現修復性反彈，一定程度上提振了市場(chǎng)信心，但考慮到淡季市場(chǎng)清淡，庫存回升，現貨供需矛盾加大等因素，上行空間有限，與此同時(shí)，上游鐵礦石價(jià)格受到庫存低位的支撐回歸強勢，鋼廠(chǎng)利潤進(jìn)一步受到擠壓，出貨情緒依舊濃烈。 

　　 一、行情走勢 

　　 1、期貨市場(chǎng) 

　　 端午節后，期貨市場(chǎng)黑色系普遍翻紅，鐵礦石漲幅超過(guò)5%。消息面上，“淡水河谷”關(guān)停位于巴西9座尾礦壩以及基建投資的預期推升了價(jià)格的上漲，但根本原因在于鐵礦石供需面偏緊，港口庫存的持續下降導致貨源緊俏，現貨價(jià)格堅挺，支撐了期貨價(jià)格的強勢回歸。 

　　 受到上游原料價(jià)格支撐，螺紋鋼一改5月22日以來(lái)的下跌行情，端午節后雙針探底，迎來(lái)一波反彈，6月12日繼前一日大漲之后小幅回落調整，13日有補漲的空間，但總體來(lái)看并未改變震蕩格局。 

　　 2、現貨市場(chǎng) 

　　 節后歸來(lái)，現貨市場(chǎng)漲跌互現，期市修復性反彈給現貨市場(chǎng)帶來(lái)一定的提振，不過(guò)大部分貿易商表現謹慎，拿貨意愿并不強烈，尤其在利潤不斷擠壓的背景下，普遍處于觀(guān)望態(tài)勢。從市場(chǎng)反饋來(lái)看，近期資源仍有加速到貨的趨勢，鋼廠(chǎng)并未出現明顯的減產(chǎn)跡象，未來(lái)庫存壓力還會(huì )逐步凸顯，出貨意愿強烈。 

　　 6月10日，全國24個(gè)主要市場(chǎng)螺紋鋼 20mm HRB400E平均價(jià)格4021元/噸，較上個(gè)交易日下調19元/噸；6月11日，全國24個(gè)主要市場(chǎng)螺紋鋼 20mm HRB400E平均價(jià)格4015元/噸，較上個(gè)交易日下調1元/噸；6月12日，全國24個(gè)主要市場(chǎng)螺紋鋼 20mm HRB400E平均價(jià)格4028元/噸,較上個(gè)交易日上調8元/噸。 

　　 二、影響因素 

　　 1、上游原料價(jià)格保持高位支撐鋼價(jià)走勢 

　　 目前，上游鐵礦石、焦煤、焦炭等原料期市價(jià)格均保持高位，現貨市場(chǎng)有所跟進(jìn)，目前從市場(chǎng)反饋來(lái)看，鋼廠(chǎng)平均生產(chǎn)成本提高300元/噸左右，后市將對鋼價(jià)形成一定的支撐。 

　　 2、下游需求疲軟，逆周期調節形成支撐 

　　 由于下游需求疲軟，鋼廠(chǎng)在經(jīng)歷了5月的高產(chǎn)量、高成本、低庫存基本面格局后，為及時(shí)出貨，價(jià)格呈現普遍調降格局。 

　　 6月宏觀(guān)面，一方面，將繼續受貿易局勢影響出口。海關(guān)總署數據顯示5月我國出口鋼材574.3萬(wàn)噸，同比下降16.5%。另一方面，5月全球主要制造業(yè)PMI數據均出現明顯下滑影響下游需求，中物聯(lián)鋼鐵物流專(zhuān)業(yè)委員會(huì )發(fā)布的5月鋼鐵行業(yè)PMI位于臨界點(diǎn)50.0%，而分項指數中，生產(chǎn)指數、采購量指數、進(jìn)口指數、購進(jìn)價(jià)格指數有所上升，但新訂單、新出口訂單、原材料庫存指數均出現下降，預示著(zhù)生產(chǎn)企業(yè)繼續擴張，但市場(chǎng)需求增速出現下滑，同時(shí)，面臨原材料成本壓力。 

　　 值得注意的是，伴隨著(zhù)全球經(jīng)濟下行壓力，全球主要央行貨幣政策立場(chǎng)轉向寬松，我國貨幣政策的逆周期調節力度可能加大，加之減稅降費等各類(lèi)穩增長(cháng)政策，包括近期出臺的“允許專(zhuān)項債券用于重大項目資本金”對基建投資的利好，以及重大項目投資計劃等政策支持，后市基建投資預期加大將對鋼材市場(chǎng)帶來(lái)一定支撐。 

　　 3、產(chǎn)量節節攀升，相關(guān)部門(mén)對新增產(chǎn)能保持高壓態(tài)勢 

　　 統計局數據顯示，今年一季度，全國生產(chǎn)粗鋼2.31億噸，同比增長(cháng)9.92%，生產(chǎn)鋼材2.69億噸，同比增長(cháng)10.82%。4月我國粗鋼產(chǎn)量為8503萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12.7%。中鋼協(xié)數據，5月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)量203.8萬(wàn)噸，較上一旬下降0.38%，重點(diǎn)鋼企鋼材庫存量1268.3萬(wàn)噸，較上一旬末增長(cháng)1.81%。 

　　 近期，高爐開(kāi)工率平穩，247家樣本鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率85.05%，環(huán)比增加0.68%。綜合來(lái)看，5月，鋼鐵產(chǎn)量繼續攀升，流通企業(yè)銷(xiāo)量回落，庫存消化速度放緩，市場(chǎng)預期出現分歧，采購謹慎。由于5月先導指標PMI回落，6月行業(yè)景氣度不高。值得一提的是，面對今年以來(lái)鋼鐵產(chǎn)量的節節攀升，國家相關(guān)部門(mén)保持高壓態(tài)勢，對違法違規建設項目進(jìn)行查封，并明確須完善環(huán)保等相關(guān)手續，嚴格執行化解鋼鐵行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能的相關(guān)規定。 

　　 觀(guān)點(diǎn) 

　　 節后受“專(zhuān)項債可納入重大項目資本金”等政策面因素影響，基建投資需求預期令期市黑色系普漲，對現貨市場(chǎng)有一定的提振作用，6月12日，全國24個(gè)主要市場(chǎng)螺紋鋼 20mm HRB400E平均價(jià)格4028元/噸，較上個(gè)交易日上調8元/噸。但考慮到進(jìn)入傳統淡季，加之今年以來(lái)產(chǎn)量不斷攀升，庫存壓力逐漸凸顯，部分廠(chǎng)家繼續下調出廠(chǎng)價(jià)格急于出貨，下游需求市場(chǎng)并未出現根本性轉變，預計后市上行空間有限，將繼續維持寬幅震蕩格局。