在剛過(guò)去的5月份中，成材與原材料繼續呈現分化走勢，螺紋鋼價(jià)格在上半月弱勢下行，下半月先揚后抑，5月在貿易緊張局勢加劇疊加供給過(guò)快增長(cháng)的壓力下整體鋼價(jià)弱勢向下調整呈現“N”字走勢；而原材料走勢則表現強勁，鐵礦石期貨主力合約及港口PB粉現貨在5月份當月分別大漲將近13.95%和13.88%，礦強螺弱格局保持相對穩定。

　　今年礦強螺弱的格局可以認為是起源于鐵礦石供給端層層突發(fā)事件的刺激，直接簡(jiǎn)單粗暴的優(yōu)化了供需缺口。鐵礦和螺紋供給端影響的區別在于鐵礦的供給端相對集中，畢竟四大礦山的壟斷地位很強，不可抗事件對礦山造成的影響更為明確；而螺紋供給端主要在于政策性限產(chǎn)方面，隨著(zhù)企業(yè)環(huán)保技術(shù)的提高，對于排放水平的控制力增強，受影響的企業(yè)數量及程度均得到一定控制，且政策性限產(chǎn)的方式和力度均相對靈活，對于供給端實(shí)質(zhì)的影響相對模糊。這是從螺礦各自的供給端看鐵礦和螺紋價(jià)格不同走勢的主要原因，由此延伸至需求端、庫存端，鐵礦的需求及庫存反應的供需缺口均有優(yōu)于螺紋鋼，由此鐵礦強于螺紋的表現也是合理的。

　　具體來(lái)說(shuō)，5月份起外礦發(fā)貨量已經(jīng)正?；厣?，5/27-6/2到港量顯示也開(kāi)始反彈，但根據四大礦山年度鐵礦石生產(chǎn)計劃對2019年2季度進(jìn)行預測的話(huà)四大礦山基本是沒(méi)有多大壓力的，力拓（100%計）離財年目標僅剩7400-8400萬(wàn)噸左右，18年2季度產(chǎn)量是8702萬(wàn)噸；BHP離財年目標約剩6650-7150萬(wàn)噸，而18年2季度產(chǎn)量為7215萬(wàn)噸；FMG發(fā)運量離財年目標約剩4400-4900萬(wàn)噸，18年2季度產(chǎn)量為4650萬(wàn)噸；VALE是按日歷年規劃的，歷年一季度都是全年的最低水平，三季度通常達到峰值，簡(jiǎn)單平均計算來(lái)看，剩下三個(gè)季度平均每個(gè)季度達到7800-8600萬(wàn)噸左右，便可完成全年目標，而18年2季度產(chǎn)量就有9676萬(wàn)噸，因此，由此來(lái)看鐵礦供給方面壓力極其有限，力拓、必和必拓、FMG涉及到財年計劃沖量的影響整體回升也屬正?，F象。

　　需求方面，5月份環(huán)保限產(chǎn)執行力度不及預期，利潤驅使下高爐開(kāi)工率水平較4月份仍有較為明顯的抬升，帶動(dòng)原料需求保持強勢，加之到港量持續在低位徘徊也加劇著(zhù)港口庫存的消化，鐵礦石整體供需壓力并不大。

　　5月31日唐山市下發(fā)6月大氣污染防治強化管控通知，環(huán)保預期再度有所提升，Mysteel統計的螺紋鋼實(shí)際周產(chǎn)量也結束了歷時(shí)11周的連續攀升，初步看產(chǎn)量拐點(diǎn)已現，貌似鐵礦石的需求似乎進(jìn)入了瓶頸期，但是畢竟今年大環(huán)境有所轉變，企業(yè)對環(huán)保靈活應變的能力提高，在鋼材下游季節性需求淡季的背景下，鋼廠(chǎng)對生產(chǎn)的積極性及產(chǎn)量的實(shí)際控制力度則更現實(shí)。大致粗算鋼廠(chǎng)利潤，考慮現貨庫存周期核算利潤約在450元/噸左右，不考慮庫存周期現貨核算利潤約在300元/噸左右，盤(pán)面核算利潤在200-300元/噸范圍附近，目前鋼廠(chǎng)仍有一定利潤，全國盈利鋼廠(chǎng)占比保持在82.82%的水平。在鋼廠(chǎng)利潤下降階段螺紋鋼周產(chǎn)量和高爐開(kāi)工率均保持持續攀升，可見(jiàn)利潤驅使下鋼廠(chǎng)大概率不會(huì )出現大規模的主動(dòng)減產(chǎn)行為，鐵礦需求出現斷崖下跌的可能性不大，鐵礦仍然存在繼續強于成材的條件。

　　總體來(lái)看，鐵礦石港口庫存下降較快，供需缺口仍在優(yōu)化，短期來(lái)看鐵礦石仍有在回調過(guò)后繼續反彈的空間，仍將強于成材。但若鋼材利潤打壓過(guò)快影響到鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率的釋放，則原材料價(jià)格繼續推升的動(dòng)力也將有所缺失。