西南期貨高級研究員夏學(xué)釗5月24日在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在需求持續超預期的情況下，短期內螺紋鋼期貨價(jià)格有望延續強勢，但仍需提防房地產(chǎn)數據、季節性需求變化帶來(lái)的需求回落風(fēng)險。

　　中國證券報：4月以來(lái)，螺紋鋼期貨整體呈現震蕩上行走勢，背后的驅動(dòng)邏輯是什么？

　　夏學(xué)釗：4月以來(lái)，螺紋鋼期貨價(jià)格震蕩上行，其核心推動(dòng)力在于旺盛的需求。旺盛的需求可以從兩個(gè)角度來(lái)看，其一，房地產(chǎn)行業(yè)數據表現強勢并超出市場(chǎng)預期。數據顯示，1-4月份，房地產(chǎn)投資同比增長(cháng)11.9%，增速較上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，此增速為2015年以來(lái)最高增速；房屋新開(kāi)工增速為13.1%，環(huán)比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)；房屋施工面積增速為8.8%，環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)作為最重要的鋼材下游行業(yè)，以上三個(gè)指標的全面向好，反映鋼材需求繼續超預期增長(cháng)。其二，四、五月份為年內需求旺季，受我國氣候因素影響，螺紋鋼下游需求呈現出季節性特點(diǎn)，而每年的此階段也是當年螺紋鋼消費的峰值期。

　　中國證券報：怎么看待今年螺紋鋼市場(chǎng)需求前景？哪些方面有望超預期？

　　夏學(xué)釗：從前4個(gè)月房地產(chǎn)數據來(lái)看，當前房地產(chǎn)對鋼材需求的拉動(dòng)已經(jīng)超預期，而螺紋鋼的另一個(gè)重要需求行業(yè)是基礎設施建設。在外圍經(jīng)濟環(huán)境不佳的背景下，基建投資存在超預期的可能性。若地產(chǎn)、基建在下半年仍有超預期表現，則鋼價(jià)有可能再上一個(gè)臺階。

　　中國證券報：未來(lái)哪些因素將會(huì )主導螺紋鋼期價(jià)走勢？限產(chǎn)因素影響幾何？

　　夏學(xué)釗：從歷史經(jīng)驗來(lái)看，需求決定鋼價(jià)方向，供應決定漲跌力度。今年房地產(chǎn)數據持續超預期，故而螺紋鋼期貨價(jià)格整體呈現強勢，但漲幅受限，就是由于受到供應端壓制。

　　不過(guò)，從2018年四季度開(kāi)始，環(huán)保限產(chǎn)因素對鋼材供應的影響就在減弱。2018-2019年采暖季限產(chǎn)，對鋼材產(chǎn)量的影響很小。具體到螺紋鋼市場(chǎng)而言，數據顯示，4月以來(lái)，螺紋鋼周度產(chǎn)量連續刷新歷史高點(diǎn)，這正是限產(chǎn)政策影響減弱的力證。因此預計后期環(huán)保限產(chǎn)對供應的影響也不會(huì )太大。

　　中國證券報：對于后市螺紋鋼期貨走勢有何看法？投資者該如何布局？

　　夏學(xué)釗：在需求持續超預期的情況下，螺紋鋼期貨價(jià)格短期內有望延續強勢。但需要評估需求回落的風(fēng)險，這同樣需要從兩個(gè)角度來(lái)分析，一是房地產(chǎn)數據超預期局面還能延續多久；二是需求旺季即將過(guò)去，季節性回落或許難以避免。一旦需求回落，但供應量卻維持在高位，那么螺紋鋼期貨價(jià)格走勢將面臨調整壓力。

　　對于投資者來(lái)說(shuō)，單邊機會(huì )分為多空兩個(gè)方向，做多螺紋鋼期貨相當于判斷需求延續慣性，但如果進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位選擇不好，可能收益也不理想；做空螺紋鋼期貨相當于在尋找需求拐點(diǎn)，這種情況下最好是依托阻力位進(jìn)場(chǎng)，突破阻力位就止損離場(chǎng)。此外，套利機會(huì )也可以考慮，因為距離當下時(shí)間越遠，需求轉弱的概率越大、供應壓力會(huì )體現的可能性越高，故而做多近月、做空遠月的套利頭寸也可以考慮。