王奕琳
從螺紋鋼高產(chǎn)量、降庫速率下降、鐵礦石年度供應趨勢下降等角度來(lái)看，做空螺礦比邏輯清晰，建議投資者將鐵礦石多頭頭寸放在1909合約，螺紋鋼空頭頭寸放在2001合約。根據最新數據和雙方供需關(guān)系變化，筆者認為，后期，螺礦比仍有下行空間，持倉投資者可繼續持有。
螺紋鋼產(chǎn)量持續創(chuàng )新高
庫存降速明顯放緩
國家統計局的數據顯示，4月份，我國粗鋼產(chǎn)量達到8503萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12.7%。1月~4月份，粗鋼產(chǎn)量為31496萬(wàn)噸，同比增長(cháng)10.1%。相關(guān)機構調研數據顯示，上周，螺紋鋼周產(chǎn)量繼續走高，較去年同期增加65.84萬(wàn)噸。1月~4月份，固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)6.1%，較第一季度增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，基建投資增速與第一季度持平，保持4.4%的增速水平；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速依然受到新開(kāi)工面積、施工面積增速等帶動(dòng)，繼續保持增速上行勢頭，較第一季度提高0.1個(gè)百分點(diǎn)至11.9%，較去年同期增速提高1.6個(gè)百分點(diǎn)，且銷(xiāo)售數據、開(kāi)發(fā)資金來(lái)源等數據也在繼續向好。受“一城一策”政策調整、房地產(chǎn)重建庫存周期等因素影響，中期房地產(chǎn)市場(chǎng)表現偏向樂(lè )觀(guān)。庫存方面，相關(guān)機構發(fā)布的數據顯示，上周，全國螺紋鋼社會(huì )庫存周環(huán)比減少35萬(wàn)噸至597.69萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)端庫存周環(huán)比增加1.25萬(wàn)噸至214.84萬(wàn)噸，總庫存周環(huán)比減少33.78萬(wàn)噸至812.53萬(wàn)噸。
整體來(lái)看，目前，螺紋鋼處于供需雙旺的格局，且仍處于去庫存階段，需求端表現強于供給端。但是，供給增速大于需求增速，導致去庫存速率較4月份明顯下滑，且遠低于去年同期水平。
鐵礦石階段性供應恢復勢頭放緩
從相關(guān)機構數據來(lái)看，5月6日~12日，澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)貨總量轉升為降，較前一周下降284萬(wàn)噸至2076.7萬(wàn)噸，同比減少284萬(wàn)噸，降幅再次擴大。其中，澳大利亞發(fā)往全球的量為1533.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降167.3萬(wàn)噸，同比也轉升為降，下降146.4萬(wàn)噸，整體降幅明顯，發(fā)貨量達到近一個(gè)月新低，略低于4月周度均值。三大礦山發(fā)運量均不同程度下跌，其中必和必拓（BHP）跌幅最明顯，主要因泊位檢修較多?？紤]到暫無(wú)新增泊位檢修，疊加前期泊位檢修結束，預計后期必和必拓發(fā)貨量將有所上升。整體來(lái)看，目前，澳大利亞、巴西發(fā)貨量環(huán)比季節性回升的勢頭有所放緩。
從鐵礦石需求端來(lái)看，根據國家統計局公布的數據，4月份，我國生鐵產(chǎn)量6983萬(wàn)噸，同比增長(cháng)10.1%。1月~4月份，我國生鐵產(chǎn)量26265萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9.6%。廢鋼價(jià)格高企帶來(lái)生鐵與廢鋼價(jià)差持續縮小，廢鋼的價(jià)格優(yōu)勢下降，有利于生鐵產(chǎn)量跟隨粗鋼產(chǎn)量同幅度上升，進(jìn)而有利于鐵礦石、焦炭等原材料需求端上升。此外，根據相關(guān)機構調研數據，上周，全國64家鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石平均可用天數進(jìn)一步減少至24天，較去年同期減少4天，處于歷史偏低位置；進(jìn)口燒結粉總庫存下降30萬(wàn)噸至1573.8萬(wàn)噸，同比減少19.23%；庫存消費比下降至26.07，同比降低2.62，下降至歷史低位。綜合來(lái)看，鐵礦石需求端表現良好。
綜合上述分析，筆者認為，雖然終端需求依然表現較好，但是螺紋鋼產(chǎn)量繼續大幅攀升，而鐵礦石階段性供應恢復勢頭放緩，且近期鋼廠(chǎng)庫存下降至低位、庫存消費比也進(jìn)一步走低，鐵礦石供需關(guān)系明顯好于螺紋鋼。預計后期，螺礦比仍有回落空間。
《中國冶金報》（2019年05月21日 06版六版）
