本次交易是華菱集團履行《關(guān)于避免與上市公司潛在同業(yè)競爭的承諾函》的具體舉措，將有效解決華菱集團與上市公司之間的潛在同業(yè)競爭，減少關(guān)聯(lián)交易，提升規范治理水平。同時(shí)，陽(yáng)春新鋼的注入，將使華菱鋼鐵年產(chǎn)鋼達到2400萬(wàn)噸以上，跨入鋼鐵上市公司前四強。增厚上市公司業(yè)績(jì)，增強盈利能力，按2018年陽(yáng)春新鋼經(jīng)營(yíng)結果估算，將增厚上市公司每股收益0.12元；可優(yōu)化華菱鋼鐵在沿海經(jīng)濟發(fā)達地區的業(yè)務(wù)布局，有效增強綜合競爭能力和持續發(fā)展能力。

　　多重優(yōu)勢聚焦陽(yáng)春新鋼

　　陽(yáng)春新鋼地處廣東省陽(yáng)春市，是華南地區精品線(xiàn)、棒材重要生產(chǎn)基地。粗鋼產(chǎn)能300萬(wàn)噸，主要產(chǎn)品建筑材、拉絲材在廣東省內市場(chǎng)占有率和銷(xiāo)售價(jià)格穩居前列，為廣東區域主導品牌之一。產(chǎn)品在港珠澳大橋、穗莞深城際軌道、文昌衛星發(fā)射中心、廣州地鐵、陽(yáng)江核電等工程廣泛應用，80%以上的建筑材進(jìn)入重點(diǎn)工程項目。

　　近年來(lái)，陽(yáng)春新鋼持續推進(jìn)精益生產(chǎn)、技術(shù)突破、管理創(chuàng )新，生產(chǎn)保持高質(zhì)高效，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)。2016-2018年營(yíng)業(yè)收入由65.35億元增長(cháng)至118.56 億元，復合增長(cháng)率達34.69%，凈利潤由0.86億元增長(cháng)至10.24億元，復合增長(cháng)率達244.48%，保持較強盈利能力。2018年，人均產(chǎn)鋼超1100噸，勞動(dòng)生產(chǎn)率居行業(yè)同規模前列。

　　同時(shí)，陽(yáng)春新鋼具備突出的交通物流和市場(chǎng)區位優(yōu)勢，南鄰陽(yáng)江深水港寶豐碼頭，東接云陽(yáng)高速，鐵路可直達港口，公路運輸也十分便捷，綜合運輸成本較內地鋼廠(chǎng)低150元/噸。鋼材銷(xiāo)售輻射珠三角、廣西、海南等鋼鐵凈流入區域。依托粵港澳大灣區建設，未來(lái)產(chǎn)品市場(chǎng)空間巨大。

　　定價(jià)16.55億元 評估增值率2.87%

　　根據公告，本次現金收購陽(yáng)春新鋼51%股權的交易以基于2019年4月30日經(jīng)評估的凈資產(chǎn)值作為定價(jià)基礎，交易價(jià)格16.55億元。

　　根據具有證券從業(yè)資格的獨立第三方專(zhuān)業(yè)機構出具的審計、評估報告，以2019年4月30日為基準日，陽(yáng)春新鋼母公司經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值為31.55億元，經(jīng)評估的凈資產(chǎn)值為32.46億元，評估增值率僅2.87%。

　　受中美貿易摩擦及宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩等影響，滬深大盤(pán)和鋼鐵行業(yè)整體均表現不佳，行業(yè)估值處于階段性低位。在此背景下，本次交易標的資產(chǎn)的市盈率3.13倍、市凈率1.03倍，仍低于同行業(yè)上市公司平均水平及可比交易平均水平，且市凈率已接近1倍，市盈率、市凈率具備合理性，交易定價(jià)公允，有利于保護上市公司和中小股東利益。

　　國泰君安分析認為，陽(yáng)春新鋼持續盈利和抗周期能力較強，后續成長(cháng)空間較大，或成為華菱鋼鐵未來(lái)的盈利增長(cháng)點(diǎn)，維持“增持”評級。天風(fēng)證券認為，收購陽(yáng)春新鋼既有利于產(chǎn)品結構優(yōu)化，對沖市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險，又在戰略上布局了國內未來(lái)最具需求潛力的市場(chǎng)，有利于上市公司長(cháng)期穩定發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評級。