黑色系行情每年都大同小異，春節前后成材需求減弱，鋼材庫存快速累積，價(jià)格偏弱，緊接著(zhù)春暖花開(kāi)，迎來(lái)了“金三銀四”，在需求旺季背景下，鋼材需求大于其生產(chǎn)，庫存快速下降，價(jià)格逐漸轉強。年年歲歲花相似，每年行情都是如此，只是啟動(dòng)的時(shí)間與幅度有所變化。

　　鋼材“金三銀四”旺季可期

　　在雙碳政策的加持下，今年的環(huán)保檢查依舊嚴格。截至1月28日，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率僅有81.51%，同比下降9.28%；日均鐵水產(chǎn)量219.35萬(wàn)噸，同比下降22.61萬(wàn)噸。在鐵水供應銳減的情況下，鋼材供應也未能獨善其身，數據顯示，五大成材產(chǎn)量?jì)H為913.49萬(wàn)噸，同比下降11.51%。筆者認為，在嚴環(huán)保背景下，2022年成材供應很難大幅走高。

　　雖然供應減少，但受需求偏弱的影響，當下成材依然處于累庫階段。最新數據顯示，五大成材總庫存1552.45萬(wàn)噸，周環(huán)比增加156.4萬(wàn)噸，同比減少252.43萬(wàn)噸。不過(guò)，在建材日成交僅維持個(gè)位數的狀況下，累庫很是正常，但在整體庫存低于往年同期，一旦進(jìn)入需求旺季，可能出現供不應求的局面，疊加春節后穩增長(cháng)的政策由預期轉化為現實(shí)，成材需求相較往年有所增加，將會(huì )迎來(lái)足斤足兩的“金三銀四”行情。

　　春節后鐵礦石漲勢或難持續

　　春節前，在鋼廠(chǎng)復產(chǎn)和補庫需求支撐下，鐵礦石價(jià)格快速上漲。1月初，日照港PB粉報價(jià)805元/噸，至月末報價(jià)已升至895元/噸。與此同時(shí)，鋼廠(chǎng)的鐵礦石庫存也快速走高，247價(jià)鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石庫存11757.57萬(wàn)噸，相較月初增加775.86萬(wàn)噸。在鋼廠(chǎng)急速補庫的狀態(tài)下，港口鐵礦石庫存持續走低，45港總庫存為15309.93萬(wàn)噸，月環(huán)比下降315.72萬(wàn)噸，年同比增加2809.22萬(wàn)噸。

　　今年1月鐵礦石整體發(fā)運量有所降低，主要有兩方面的原因，一方面是澳礦2021年年底沖量結束，另一方面是受巴西強降雨天氣的影響。不過(guò)，由于發(fā)運與到港存在時(shí)間的差異性，受前期高發(fā)運的影響，鐵礦石到港量出現了環(huán)比增加。據統計，1月45港到港總量10763萬(wàn)噸，環(huán)比增加878萬(wàn)噸。其中，澳礦到港量環(huán)比增幅明顯，1月到港量7552萬(wàn)噸，環(huán)比增加605萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比增加150萬(wàn)噸至1878萬(wàn)噸；除澳巴以外的鐵礦石到港量小幅增加117萬(wàn)噸至1309萬(wàn)噸。同時(shí)，在鐵礦石價(jià)格走高的情況下，國內鐵精粉的產(chǎn)量也有所增加?？傊?，在鐵水減量生產(chǎn)的大背景下，鐵礦石將出現供需雙弱的狀態(tài)，同時(shí)伴隨著(zhù)高庫存，鐵礦石很難走出春節前上漲的行情。

　　焦企將面臨低利潤生產(chǎn)局面

　　2022年1月以來(lái)，2021年的粗鋼壓減政策對鐵水產(chǎn)量的限制作用減弱，焦炭的需求快速恢復，同時(shí)鋼廠(chǎng)焦炭庫存低位，疊加鋼廠(chǎng)年前補庫，焦價(jià)快速走高。數據顯示，1月初，鋼廠(chǎng)焦炭庫存688.03萬(wàn)噸，月末已升至746.88萬(wàn)噸，平均每周增庫14.71萬(wàn)噸。相對于前期偏弱的需求，焦炭供需發(fā)生了變化，不僅鋼廠(chǎng)積極采購，而且貿易商也進(jìn)入積極采購的行列，焦炭處于供不應求的局面，1月焦炭市場(chǎng)歷經(jīng)三輪提漲，累計上調500元/噸。

　　受?chē)栏竦沫h(huán)保限制，焦化產(chǎn)能并不能夠完全釋放，部分區域發(fā)布限產(chǎn)要求焦企結焦時(shí)間延長(cháng)至72小時(shí)，焦爐產(chǎn)能利用率產(chǎn)能始終處于低位。數據顯示，截至1月28日，獨立焦企焦炭日均產(chǎn)量64.0萬(wàn)噸，同比下降10.01萬(wàn)噸。不過(guò)，焦炭供需緊張的局面隨著(zhù)春節的來(lái)臨發(fā)生了改變，在焦企限產(chǎn)的同時(shí)，下游鋼廠(chǎng)開(kāi)啟高爐檢修計劃，焦炭需求銳減，春節前鋼廠(chǎng)已經(jīng)落地一輪降價(jià)，累計下降200元/噸。在下游鋼廠(chǎng)需求不足的情況下，焦企將面臨低利潤的狀態(tài)。

　　焦企主動(dòng)降庫的可能性較大

　　每年冬季，焦企都進(jìn)行焦煤冬儲，2022年也不例外，尤其是春節前補庫意愿強烈。數據顯示，1月獨立焦企焦煤庫存由月初的1297.57萬(wàn)噸至月底已經(jīng)上升至1553.46萬(wàn)噸，補庫幅度達到19.72%。焦企短期集中主動(dòng)補庫，使焦煤的供需失衡，焦煤價(jià)格快速上漲，柳林中硫主焦煤出廠(chǎng)報價(jià)上漲500元/噸至2400元/噸。

　　元旦過(guò)后，煤礦在完成上一年度生產(chǎn)任務(wù)后，按部就班地維持生產(chǎn)，甚至部分民營(yíng)礦早早就進(jìn)入春節假期，焦煤供應收縮。同時(shí)，蒙古受疫情影響，通關(guān)口岸開(kāi)開(kāi)停停，蒙煤供應始終不足，平均日通關(guān)量不足百車(chē)。預計春節假期結束煤礦正常供應后，焦煤供需將逐漸轉向寬松，因為焦企在春節后啟動(dòng)主動(dòng)降庫，焦煤采購減弱。

　　歷史雖會(huì )重演，但不會(huì )簡(jiǎn)單地重復，黑色系行情更是如此。春節后社會(huì )全面復工復產(chǎn)，各品種會(huì )有自身的供需關(guān)系，也擁有自己的價(jià)格運行軌跡。不過(guò)，在嚴環(huán)保的狀態(tài)下，奠定了黑色系成材強原料弱的整體運行格局。