馮艷成

　　上周（3月29日~4月2日），焦炭期貨主力J2105合約價(jià)格延續3月24日以來(lái)的反彈走勢，焦價(jià)回升到2400元/噸附近，較低點(diǎn)反彈近300元/噸，焦價(jià)在整個(gè)第一季度持續下跌的趨勢有望被打破?，F貨市場(chǎng)偏弱運行，第8輪調降逐步落地。至此，焦價(jià)自2月19日開(kāi)啟調降周期以來(lái)，已連續下調8輪，累計跌幅800元/噸。上周五（4月2日），受期貨價(jià)格走強的帶動(dòng)，現貨市場(chǎng)情緒回暖，山西省、河北省、山東省等主流市場(chǎng)焦企聯(lián)合開(kāi)啟第1輪提漲，其中對干熄焦價(jià)格上調110元/噸，對濕熄焦價(jià)格上調100元/噸，于4月6日起執行。

　　利潤方面，焦價(jià)8輪調降結束后，樣本焦企平均噸焦盈利降至330元。不過(guò)，據市場(chǎng)反應來(lái)看，近期煤炭?jì)r(jià)格上漲過(guò)快，配煤成本急劇攀升，焦炭?jì)r(jià)格快速下跌，目前大多數焦企盈利有所下降；反觀(guān)下游鋼廠(chǎng)，近期成材價(jià)格不斷上漲，疊加前期原材料的讓利，目前部分鋼企噸鋼盈利明顯好轉。當前產(chǎn)業(yè)鏈利潤傾向鋼廠(chǎng)端，促使焦企提漲信心大增。

　　從基本面來(lái)看，短期焦炭真實(shí)需求回落，供應端亦有減量預期，庫存有從上游向下游轉移趨勢。

　　具體來(lái)看，供應端，上周五數據顯示，100家樣本焦企產(chǎn)能利用率為78.10%，環(huán)比下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，同比上升2.78個(gè)百分點(diǎn)。3月份產(chǎn)能利用率總體呈回落趨勢，源于山西省孝義市受環(huán)保督察進(jìn)駐檢查的影響，企業(yè)有10%~30%的限產(chǎn)。此外，近日山西省汾陽(yáng)市接環(huán)保限產(chǎn)任務(wù)，決定從4月2日始至5月2日止，對市內4家焦化廠(chǎng)采取進(jìn)入燜爐保溫狀態(tài)措施。搗固焦爐出焦時(shí)間不小于72小時(shí)，清潔熱回收爐出焦延長(cháng)至100小時(shí)。根據相關(guān)機構統計，山西省汾陽(yáng)市4家焦化廠(chǎng)產(chǎn)能共計556萬(wàn)噸，目前日產(chǎn)1.12萬(wàn)噸，若嚴格執行限產(chǎn)后預計影響日產(chǎn)0.61萬(wàn)噸，限產(chǎn)期間共影響焦炭供應18.3萬(wàn)噸。供應端環(huán)保限產(chǎn)將對焦價(jià)的提漲起到一定的助推作用，但目前焦企尚有一定盈利，大范圍減產(chǎn)可能性不大，焦炭總體供應相對充足。

　　從需求端來(lái)看，上周，247家鋼廠(chǎng)高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為86.92%，環(huán)比下降1.38個(gè)百分點(diǎn)，同比上升2.46個(gè)百分點(diǎn)；高爐日均鐵水產(chǎn)量為231.37萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.68萬(wàn)噸，同比上升6.54萬(wàn)噸。從數據上看，河北省唐山市鋼廠(chǎng)環(huán)保限產(chǎn)執行情況較為嚴格，另外，河北省唐山市新增4家鋼廠(chǎng)績(jì)效等級降為D級，導致鋼廠(chǎng)限產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴大，焦炭總體需求處于近一年內的低點(diǎn)。

　　庫存方面，上周，焦炭樣本總庫存整體變化不大，但仍處于庫存累積趨勢中。上周焦炭樣本總庫存為774.27萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.82萬(wàn)噸，同比下降116.22萬(wàn)噸。其中，鋼廠(chǎng)以及焦化廠(chǎng)焦炭庫存高位小幅回落，略有拐頭向下趨勢。從往年數據來(lái)看，進(jìn)入第二季度，鋼廠(chǎng)和焦化廠(chǎng)內焦炭庫存均出現不同程度下降，主要原因是第二季度是黑色金屬終端需求的傳統旺季，原材料消耗量加大，庫存逐漸被消化。港口方面，受盤(pán)面拉漲刺激，貿易商情緒整體好轉，拿貨積極性提高，焦炭港存增速繼續加快，上周增量超12萬(wàn)噸。后期，上游庫存有繼續向下游轉移趨勢。

　　整體來(lái)看，近期貿易商活躍度回升，山西省部分地區環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴，疊加焦化利潤下降預期刺激，增強了焦企提漲信心，焦炭現貨價(jià)格有望迎來(lái)企穩反彈。盤(pán)面上，在鋼礦價(jià)格強勢上漲的帶動(dòng)下，焦炭期貨價(jià)格跟隨偏強運行，但需注意的是，目前焦炭需求仍受河北省唐山市鋼廠(chǎng)限產(chǎn)政策影響，焦炭?jì)r(jià)格上漲動(dòng)力偏弱，建議參與者操作仍需謹慎。