8月，隨著(zhù)建材需求緩慢恢復，高爐開(kāi)工也逐漸走到高位，伴隨著(zhù)焦炭需求不斷增加。在焦價(jià)連續3輪降價(jià)累計150元/噸后，焦企隨著(zhù)庫存持續走低，開(kāi)始提漲焦價(jià)，在月末的時(shí)候，才勉強落地第一輪50元/噸的提漲。截至8月24日，河北唐山產(chǎn)的一級冶金焦報價(jià)1900元/噸，山西臨汾產(chǎn)的一級冶金焦報價(jià)1690元/噸。
雖然當下焦炭供需整體偏緊，但焦價(jià)提漲不易落地，主要是因為：一方面鋼廠(chǎng)利潤不足百元，本身成本壓力較大，對原材料的提漲抵觸情緒嚴重；另一方面因為鋼廠(chǎng)焦炭庫存整體高位，短期焦炭補庫意愿不強，以消耗庫存消極抵抗焦企提漲。港口方面，由于期現價(jià)差較大，能夠獲得可預見(jiàn)穩定的利潤，在前期集港比較多，到后期，期貨調整，套利空間消失，港口貿易商集港的速度和數量都相應回到低位。期貨價(jià)格在主力換月后大跌，目前維持區間振蕩，等待現貨的進(jìn)一步指引。
焦企利潤難擴張
在高利潤的影響下，焦企盡最大的能力進(jìn)行生產(chǎn)，同時(shí)下游由于高爐開(kāi)工已到高位，需求空間提升不大，疊加鋼廠(chǎng)較高的焦炭庫存，黑色上下游的供需在逐漸平衡。焦企在產(chǎn)業(yè)鏈中較強的議價(jià)權被嚴重削弱，焦炭漲價(jià)不如前期順利，后期焦企利潤擴張會(huì )遇到強大的阻力。同時(shí)，鋼廠(chǎng)利潤已經(jīng)到歷史的低位，可容忍焦炭漲價(jià)空間十分狹小。如果鋼價(jià)不能夠大幅度的上漲，目前的焦企利潤將繼續維持；如果后市成材需求不及預期，鋼價(jià)下滑，也將帶動(dòng)焦價(jià)下跌，焦企的利潤也將進(jìn)一步下滑。
總之，焦企的利潤取決于成材的銷(xiāo)售情況及銷(xiāo)售價(jià)格，在可預見(jiàn)的9月，焦價(jià)繼續上漲概率較小，利潤將維持目前的狀況。
焦爐、高爐高開(kāi)工
焦爐開(kāi)工方面，受高利潤的刺激，焦爐的產(chǎn)能利用率在8月份持續走高，100家獨立焦企的日均產(chǎn)量也從月初的37.99萬(wàn)噸增加至月末的39.05萬(wàn)噸。焦炭高生產(chǎn)仍不滿(mǎn)足當下的高需求，在供需偏緊的狀態(tài)下，焦企在維持高利潤，繼續提漲焦價(jià)擠壓鋼廠(chǎng)利潤，同時(shí)，焦企盡一切可能全面開(kāi)工。因此，如果焦企能夠保證100元利潤的情況下，焦企的開(kāi)工將維持高位，并盡量生產(chǎn)更多的焦炭，高開(kāi)工將是九月的常態(tài)。
高爐開(kāi)工方面，鋼廠(chǎng)高爐的產(chǎn)能利用率維持高位，主要是因為鋼廠(chǎng)盈利的占比達到了95.24%，幾乎可以說(shuō)是全行業(yè)盈利。雖然說(shuō)利潤較低，但能夠盈利就可以生產(chǎn)，并且盡力生產(chǎn)，通過(guò)銷(xiāo)售規模來(lái)擴大整體的利潤，就成為目前的主要現象。只要鋼廠(chǎng)有利潤鋼廠(chǎng)就會(huì )維持高位生產(chǎn)。如果鋼價(jià)下跌，破壞目前的盈利結構，那么鋼廠(chǎng)的高爐開(kāi)工就可能回落。因此，只有鋼廠(chǎng)保持盈利，才有焦炭的需求緊缺，一旦鋼廠(chǎng)開(kāi)始虧損，焦炭就可能產(chǎn)生過(guò)剩。
庫存是鋼焦博弈的體現
港口方面，月初焦炭期現套利具有較好的利潤，貿易集港的積極性比較高，隨著(zhù)期貨價(jià)格回落，套利利潤收縮，集港資源減少。焦企方面，在焦炭三輪降價(jià)后，鋼廠(chǎng)積極補庫，同時(shí)，貿易商投機性需求快速增加，導致焦企焦炭庫存在相對偏低的位置繼續走低。鋼廠(chǎng)方面，焦炭庫存不斷降低，主要是因為鋼廠(chǎng)抵制焦企提漲焦價(jià)，主動(dòng)消耗庫存，被動(dòng)接受焦企供貨的結果。
整體來(lái)看，8月是鋼焦博弈是最為激烈的月份，鋼廠(chǎng)通過(guò)消耗庫存減少采購，打壓焦價(jià)。貿易商在鋼焦博弈中，低位增加投機采購。焦炭第一提漲已然落地，后期在焦價(jià)走高的局面下，集港資源主要以剛需采購為主；而鋼廠(chǎng)將持續目前的消庫抵制焦價(jià)上漲的策略，直到庫存到達低位。因此，庫存的呈現將是鋼焦博弈結果最直接的呈現。
總之，雖然焦炭供給略顯偏緊，但鋼廠(chǎng)的低利潤為焦價(jià)上漲筑了天花板。目前，焦炭?jì)r(jià)格更容易下跌而非上漲，主要因為：一方面，在環(huán)保政策寬松的狀態(tài)下，焦炭的產(chǎn)能繼續釋放，產(chǎn)量不斷增加；另一方面，鋼廠(chǎng)高庫存和低利潤的阻礙了焦價(jià)進(jìn)一步上漲。因此，在9月供給供需雙旺的情況下，現貨價(jià)格更容易維持高位振蕩，直至旺季結束。
