春節剛過(guò)，受北方港口存煤低、中小戶(hù)補庫等因素拉動(dòng)，港口優(yōu)質(zhì)資源出現緊張；從2月3日到21日，港口市場(chǎng)煤交易價(jià)格上漲了15元/噸。隨著(zhù)上游供應的增加，以及下游階段性拉運的結束，市場(chǎng)煤無(wú)人問(wèn)津，于上周進(jìn)入下跌通道。筆者分析，此輪煤價(jià)下跌不會(huì )持續很長(cháng)時(shí)間，且跌幅有限。具體分析如下：

　　1.煤價(jià)倒掛之下，貿易商發(fā)運積極性減弱。

　　按照目前的港口平倉價(jià)，煤價(jià)處于倒掛狀態(tài)，大部分煤炭經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)處于虧損經(jīng)營(yíng)。在港口煤價(jià)下跌的情況下，貿易商更是刻意減少了港口方向的發(fā)運數量，增加地銷(xiāo)和直供電的供應數量。目前，在環(huán)渤海港口，市場(chǎng)煤交易處于供需兩弱。此時(shí)，一旦需求被拉起來(lái)，南方水泥、化工等用戶(hù)采購市場(chǎng)煤數量增加，環(huán)渤海港口市場(chǎng)煤很可能會(huì )再次出現供不應求現象。

　　2.上游資源緊張，鐵路發(fā)運不暢。

　　盡管山西、內蒙等地煤炭企業(yè)加快復工復產(chǎn)，復產(chǎn)率已經(jīng)超過(guò)70%。但存在的問(wèn)題是，復產(chǎn)煤礦生產(chǎn)數量并未恢復至正常水平，產(chǎn)地煤炭依然存在供不應求現象。從鐵路發(fā)運情況來(lái)看，也不樂(lè )觀(guān)。二月下旬至三月初，大秦線(xiàn)日均發(fā)運量只有86萬(wàn)噸，低于集中修時(shí)的日均運量（100-105萬(wàn)噸）；而唐呼線(xiàn)發(fā)運情況也不好，從二月下旬至今，日均發(fā)運量只有10.6萬(wàn)噸，距其奮斗目標日均20-30萬(wàn)噸相差甚遠。盡管秦皇島港、黃驊港存煤分別達到604和180萬(wàn)噸的合理水平，但周邊曹妃甸四港和京唐三港存煤卻全部處于低位。鐵路低發(fā)運量和港口持續低庫存，在一定程度上支撐了煤價(jià)。

　　3.下游復產(chǎn)加快，煤炭需求將回升。

　　從六大電廠(chǎng)日耗情況分析，增加的數量似乎很??；但由于國電數字一直未更新，造成六大電廠(chǎng)存煤和日耗的可供參考性下降。

　　在疫情沖擊和經(jīng)濟下行壓力下，各省份密集推出龐大的投資計劃，其中，穩投資是重要的政策工具。不僅如此，還推出了新一輪大規?；?；春節后，各地陸續復工以來(lái)，多個(gè)省份發(fā)布了2020年的重點(diǎn)項目投資計劃。例如，浙江省為深入推進(jìn)長(cháng)三角一體化發(fā)展戰略，支持重大標志性工程實(shí)施，將重點(diǎn)推進(jìn)200多個(gè)重大項目建設，總投資超2萬(wàn)億元。此外，隨著(zhù)疫情的逐步好轉，對水泥行業(yè)的影響將逐漸減弱，對煤炭的也需求將逐步啟動(dòng)?？箵粢咔槿〉脛倮?，下游工業(yè)企業(yè)復產(chǎn)加快，煤炭需求將快速回升。

　　作者：吳夢(mèng)