春節前，隨著(zhù)春運的開(kāi)啟，新冠肺炎疫情迅速發(fā)酵，為了防止疫情大范圍擴散，全國非服務(wù)性企業(yè)開(kāi)工延后，各地區對交通也進(jìn)行了管制。受疫情影響，在節后開(kāi)盤(pán)首日，商品期貨市場(chǎng)幾乎全線(xiàn)下跌，黑色系品種更是全體低開(kāi)，鐵礦石主力05合約甚至開(kāi)盤(pán)跌停，雙焦在首日低開(kāi)之后，連續4天微幅上漲。那么此次疫情對雙焦的影響多大？在黑色終端需求幾乎停滯的情況下，雙焦為何能連漲4天呢？

　　煤礦復工延后，焦煤供給偏緊

　　煤礦在往年春節后復工時(shí)間一般是農歷正月十五，但今年受疫情影響，多數地區下達通知要求農歷正月十五后予以復工，正式復產(chǎn)時(shí)間應該還會(huì )延后，具體復產(chǎn)時(shí)間未確定。近日雖然山東、山西、河南、安徽等地區個(gè)別國企煤礦陸續復工，但多數煤礦、洗煤廠(chǎng)仍處于放假停工狀態(tài)。數據顯示，截至2月7日，洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率為40.37%，較春節前減少約20%；日均產(chǎn)量33.78萬(wàn)噸，較春節前減少約17萬(wàn)噸。今年因各地區煤礦假期時(shí)間拉長(cháng)，煤礦供應量有限，原煤采購難度較大，庫存量縮減明顯。數據顯示，截至2月7日，洗煤廠(chǎng)原煤庫存為303.65萬(wàn)噸，周環(huán)比減少68.41萬(wàn)噸；精煤庫存175.21萬(wàn)噸，周環(huán)比減少21.44萬(wàn)噸。洗煤廠(chǎng)原煤和精煤庫存大幅下滑，煤企主要以輸出為主。另外，受疫情影響較為嚴重的是交通運輸方面，目前部分地區省道、國道、高速幾乎處于封閉狀態(tài)，以汽運為主的焦企焦煤庫存已下降至低位，山西、河北地區部分焦企因原料煤庫存低、成品焦炭庫存高已主動(dòng)執行20%—50%的限產(chǎn)。綜合來(lái)看，目前焦煤處于供給偏緊的狀態(tài)，而煤企復產(chǎn)至出煤也需要一定時(shí)間，因此短期內焦煤將會(huì )成為黑色產(chǎn)業(yè)鏈中最強的品種，建議后期關(guān)注煤礦復產(chǎn)時(shí)間和焦企開(kāi)工情況。

　　疫情影響汽運，焦炭供需錯配

　　在此次疫情中，焦炭是黑色產(chǎn)業(yè)鏈中受影響相對較小的品種，除交通管制外，疫情對焦炭的上下游是直接影響，而對焦炭屬于間接影響。疫情暴發(fā)以來(lái)，各地區對省道、國道、高速進(jìn)行封閉管理，嚴格管控外來(lái)車(chē)輛，這就使得以汽運為主的焦企原料煤庫存大幅下滑、產(chǎn)成焦炭庫存大幅增加。數據顯示，截至2月7日，焦企焦炭庫存為103.3萬(wàn)噸，較春節前增加47.3萬(wàn)噸，增量約84%，高庫存導致部分焦企已開(kāi)始主動(dòng)限產(chǎn)。汽運不僅對焦企產(chǎn)生影響，對下游鋼廠(chǎng)也有較大影響，因鋼廠(chǎng)焦炭到貨不足，對焦炭以消耗為主，焦炭庫存略有下降。目前黑色終端需求幾乎處于停滯狀態(tài)，鋼材價(jià)格承受著(zhù)巨大壓力，在房地產(chǎn)、基建行業(yè)復工之前，后期鋼價(jià)繼續走弱的可能性較大，屆時(shí)鋼廠(chǎng)的利潤將被打壓甚至達到虧損（其實(shí)當前的電弧爐已經(jīng)是虧損生產(chǎn)）。但在2月底之前，在鋼廠(chǎng)仍有利潤的情況下，鋼廠(chǎng)會(huì )繼續生產(chǎn)，鋼廠(chǎng)對焦炭仍是有需求的，因此短期內，焦炭盤(pán)面走勢或強于螺紋鋼。

　　后市展望

　　綜合來(lái)看，此次疫情對焦煤和焦炭影響相對較小，目前煤焦最悲觀(guān)的時(shí)候還未到來(lái)。從當前的情況來(lái)看，黑色終端需求短期內難以回歸，未來(lái)鋼廠(chǎng)面臨被動(dòng)減產(chǎn)的情況，一旦鋼廠(chǎng)大面積被動(dòng)減產(chǎn)，上游原料焦煤和焦炭的需求將急劇減少。但目前鋼廠(chǎng)生產(chǎn)未受到太大影響，對原料仍有需求，焦煤和焦炭在供應偏緊的情況下，相較于螺紋鋼比較抗跌，短期可以嘗試多焦炭05合約、空螺紋鋼05合約。后期建議繼續關(guān)注疫情拐點(diǎn)和鋼焦企開(kāi)工情況。（作者：魏亞如）