動(dòng)力煤港口現貨價(jià)自10月初以來(lái)一路下跌，最大跌幅近40元/噸，盤(pán)面主力合約價(jià)格也呈現振蕩偏弱走勢，最大跌幅達30元/噸，港口庫存走高疊加市場(chǎng)預期下游需求較弱導致價(jià)格出現快速回落?，F階段，一是需求確實(shí)有所走強；二是產(chǎn)地晉蒙地區受降雪天氣影響較大，產(chǎn)銷(xiāo)有所縮減，兩者共同導致近期價(jià)格呈現振蕩偏強走勢。
旺季煤礦安全檢查加強
進(jìn)入11月份中旬，煤礦安全事故不斷發(fā)生，國家級安全檢查全面開(kāi)展，加之產(chǎn)地安全限產(chǎn)開(kāi)始，供給端產(chǎn)量收縮明顯，而貿易商、化工廠(chǎng)及建材等企業(yè)擔心后續煤礦生產(chǎn)受限，采購積極性提高，部分煤資源需求良好。同時(shí)環(huán)保海港和重點(diǎn)電廠(chǎng)庫存開(kāi)始下降，港口近期市場(chǎng)交投較為活躍，基本呈現港口調入調出量雙高、調出高于調入的局面，可售現貨頗為緊俏。
總體來(lái)看，與7、8月份用電旺季階段電廠(chǎng)去庫、港口累庫不同，現階段電廠(chǎng)庫存和港口庫存雙雙降低，表明短期相較于供給而言需求較強，動(dòng)力煤價(jià)格得到進(jìn)一步支撐。
動(dòng)力煤市場(chǎng)供需均衡
國家統計局最新數據，1—11月份，原煤產(chǎn)量34.1億噸，同比增長(cháng)4.5%；1—11月份，煤炭進(jìn)口2.99億噸，同比增長(cháng)10.2%；1—11月份，發(fā)電6.5萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)3.4%。
2020年煤炭產(chǎn)能將平穩增長(cháng)，新增產(chǎn)量預計有序可控，同時(shí)國家會(huì )進(jìn)一步加強進(jìn)口煤炭的調控力度，進(jìn)口量將高位回落，整體產(chǎn)量增速有望維持3%左右的低水平。需求端，最新數據顯示2019年房地產(chǎn)數據全面超出市場(chǎng)預期，明年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)較為樂(lè )觀(guān)，同時(shí)政府會(huì )進(jìn)一步加大基建投資力度，工業(yè)用電仍然存在較大的增量，終端用電需求以及四大高耗能產(chǎn)業(yè)增量將進(jìn)一步支撐用電需求，預計2020年全社會(huì )用電量增速有望維持在3%左右，需求保持低增長(cháng)格局。
投資建議
供給方面，原煤產(chǎn)量增速放緩，用電旺季煤礦企業(yè)安全檢查加強，政府托底煤價(jià)的意愿加強，同時(shí)進(jìn)口煤政策調控預期加強，進(jìn)口煤炭數量有望高位回落。需求方面，市場(chǎng)需求進(jìn)入快速回升通道，前期價(jià)格跌幅較大偏離基本面，中期價(jià)格有望進(jìn)入回升通道。庫存方面，短期港口、電廠(chǎng)庫存雙降，但仍然處相對高位。
總結而言，現階段動(dòng)力煤價(jià)格處于低位，下游需求較強，加之前期盤(pán)面價(jià)格過(guò)度反映悲觀(guān)預期，因此中期價(jià)格有望走強。
