首先，焦煤供給偏緊有望好轉。2018年下半年以來(lái)，作為焦炭上游原料的焦煤供給持續偏緊，現貨價(jià)格維持高位運行，造成焦炭成本線(xiàn)上移，底部有較強的成本支撐。焦煤供給偏緊主要是國內產(chǎn)量偏低和進(jìn)口受限。但從焦煤供給的季節性規律來(lái)看，春季是煤礦的生產(chǎn)旺季，煤礦庫存將季節性增加，從而拖累焦煤價(jià)格。尤其是兩會(huì )之后，煤礦或全面復產(chǎn)，焦煤產(chǎn)量有望提升，供給偏緊的局面將有所緩解，對焦炭的成本支撐減弱。

　　其次，焦炭供給整體偏寬松。目前，各地焦化廠(chǎng)大多滿(mǎn)負荷生產(chǎn)，焦爐產(chǎn)能利用率已連續四周維持在80%以上，保持近一年來(lái)的高位。隨著(zhù)3月采暖季限產(chǎn)的結束，在缺少一定行政干預以及焦化利潤尚佳的情況下，焦爐將維持較高的產(chǎn)能利用率，焦炭高供給大概率將繼續延續。

　　最后，焦炭產(chǎn)能產(chǎn)量或“不降反增”。2018年以來(lái)，“去產(chǎn)能”一直是焦炭行業(yè)的熱點(diǎn)話(huà)題，也是影響焦炭?jì)r(jià)格變化的重要因素。我們對焦炭去產(chǎn)能政策梳理后發(fā)現，去產(chǎn)能的主要目的在于解決環(huán)境污染問(wèn)題的同時(shí)，推動(dòng)行業(yè)轉型升級。在去產(chǎn)能的具體措施上，運行10年以上的4.3米及以下焦爐淘汰是重點(diǎn)。但是，一方面由于符合該淘汰標準的焦爐涉及的企業(yè)、產(chǎn)能眾多，若嚴格執行對行業(yè)影響較大，預計政策執行前將經(jīng)歷充分的醞釀期，執行的時(shí)間也可能延后；另一方面由于焦炭行業(yè)去產(chǎn)能與新增產(chǎn)能并舉，山西部分新增產(chǎn)能將于今年9月至10月期間投產(chǎn)。若去產(chǎn)能執行力度偏弱，淘汰產(chǎn)能少于新增產(chǎn)能，可能導致焦炭產(chǎn)能產(chǎn)量“不降反增”。

　　總之，短期來(lái)看，由于前期鋼廠(chǎng)的焦炭庫存處于較高水平，在近期多地鋼廠(chǎng)因各種原因限產(chǎn)或停產(chǎn)后，對原料端的焦炭進(jìn)一步形成利空。同時(shí)，目前鋼廠(chǎng)利潤同比處于偏低水平，對焦炭?jì)r(jià)格第二輪的提漲抵觸情緒較重，形成短期利空。