面對3月2000億元中期借貸便利（MLF）到期，央行今日（3月15日）采取4810億元超額續做，并加量開(kāi)展了1040億元7天期逆回購。從資金回籠投放看，因當日有2000億元1年期MLF和40億元7天期逆回購到期，整體實(shí)現凈投放3810億元。
中標利率方面，3月MLF操作利率依然持平于2.75%，自去年8月以來(lái)未進(jìn)行調整；7天期逆回購操作利率也保持在2.00%。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對財聯(lián)社記者表示，本月MLF超額續作，表明央行持續投放流動(dòng)性和支持實(shí)體信用增長(cháng)的決心?？紤]到此次MLF的超額投放量已經(jīng)比較大，短期內降準的概率不大。
3月MLF延續超額續做 短期降準可能性下降
數據顯示，央行已連續4個(gè)月實(shí)現MLF超額續做，去年12月、今年1月、2月分別超額1500億元、790億元、1990億元，3月MLF進(jìn)一步加大至2810億元。
此前財聯(lián)社“C50風(fēng)向指數調查”結果顯示，多家機構預計本月MLF將延續超額續做，但預測幅度小幅低于今日出爐的實(shí)際值。
“增加MLF供應，有助于穩定短期流動(dòng)性?！泵髅鞅硎?，年初以來(lái)，短期利率有所波動(dòng)，特別是銀行短期負債成本有所上升，央行此次通過(guò)大量超額續作MLF，有助于穩定市場(chǎng)資金面，預計銀行短期存單利率也會(huì )有所下行。
上海證券首席固收分析師鄭嘉偉認為，在逐步迎來(lái)季末（宏觀(guān)審慎評估體系）MPA考核背景下，對于周三到期的MLF央行采取了等價(jià)超額續作模式，來(lái)?yè)崞劫Y金市場(chǎng)波動(dòng)。
進(jìn)入3月以來(lái)，1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率已升至2.70%上方，正在接近2.75%的MLF操作利率水平。
“這也表明商業(yè)銀行對MLF操作的需求在增加?！睎|方金誠首席宏觀(guān)分析師王青分析說(shuō)，歷史規律顯示，商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單到期收益率上行至接近或高于MLF利率的水平，MLF往往會(huì )加量操作，反之亦然。本月MLF加量續作，將直接為銀行補充中長(cháng)期流動(dòng)性。
隨著(zhù)央行連續超額續做MLF，市場(chǎng)人士預計，短期內降準的可能性正下降。
植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長(cháng)連平指出，在穩物價(jià)前提下，今年穩健的貨幣政策將保持合理的貨幣供給，以合理的信貸增長(cháng)滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟融資需求?！坝煤媒禍?、再貸款等政策工具，今年必要時(shí)可能會(huì )小幅降準，但考慮到當前流動(dòng)性相對充裕，在二季度或下半年降準的可能性相對大一些”。
王青也表示，年初信貸高增，央行選擇連續加量操作MLF，也意味著(zhù)短期內降準的概率在下降。當前經(jīng)濟轉入回升階段，從歷史上看，這一階段實(shí)施降準的概率較低，特別是在當前存準率已經(jīng)不高的背景下。
逆回購轉為凈投放 3月資金面有望寬松
同時(shí)，央行還在今日開(kāi)展了1040億元7天期逆回購，操作量為本月1日以后新高。
據統計，跨月后，央行公開(kāi)市場(chǎng)連續8日凈回籠資金18550億元。在資金價(jià)格開(kāi)啟上行后，自本周起，公開(kāi)市場(chǎng)加大了7天期逆回購操作量，由單日凈回籠轉為凈投放。
對于月初資金的快速回收，方正證券首席固收分析師張偉分析稱(chēng)，在經(jīng)歷了2月跨月資金面的明顯收緊后，進(jìn)入3月初資金面季節性轉松?？缭潞?，銀行在貨幣市場(chǎng)出錢(qián)意愿提升，進(jìn)而使得資金面偏寬松，而銀行出錢(qián)意愿提升也意味著(zhù)一級交易商對央行逆回購投標需求減弱，央行便大幅縮減了公開(kāi)市場(chǎng)的操作量。
而進(jìn)入本周后，逆回購操作量又有所加大。對此，鄭嘉偉對財聯(lián)社記者表示，為緩解3月以來(lái)資金缺口，央行加量續作逆回購，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現凈投放，這一方面來(lái)自海外硅谷銀行擠兌對國內投資情緒的影響；另一方面，3月依然存在1.2萬(wàn)億資金缺口。
結合市場(chǎng)利率來(lái)看，進(jìn)入3月后，DR007質(zhì)押式回購利率重新回到2.1%下方，在持續走低接近1.8%一線(xiàn)后轉而震蕩上行。截至今日10時(shí)30分，DR007加權利率為2.0768%。
在市場(chǎng)人士看來(lái)，3月資金價(jià)格有望較2月顯著(zhù)下行，利率中樞或恢復至政策利率。
“估計3月資金面相對2月將有所緩解，但DR007均值仍將在2%左右，而R007的中樞可能仍在2.15%-2.2%?！毙胚_證券固收首席分析師李一爽表示，但預計波動(dòng)仍然不小，稅期、跨季等時(shí)間節點(diǎn)也存在階段性緊張的可能，但波動(dòng)后續大概率仍將逐步緩解。
