隨著(zhù)上游原料價(jià)格走高，工程機械在2021年來(lái)已經(jīng)經(jīng)歷了2輪提價(jià)。我們認為，工程機械行業(yè)再度全線(xiàn)提價(jià)在即，尤其是龍頭企業(yè)的成本轉嫁能力被市場(chǎng)低估。
1、今年2輪漲價(jià)后，工程機械再一次全面提價(jià)在即
今年年初以來(lái)，國內工程機械市場(chǎng)先后經(jīng)歷了兩輪“漲價(jià)潮”:
?、俚谝惠啙q價(jià)是由于價(jià)格競爭觸底+上游成本上升，代理商的盈利空間被壓縮到了極致，代理商發(fā)起了第一波漲價(jià)。
?、诘诙啙q價(jià)是由于鋼材價(jià)格漲幅超過(guò)50%，主機廠(chǎng)全產(chǎn)品提價(jià)蔓延。
后續來(lái)看，工程機械再一次全面提價(jià)在即。
目前代理商盈利空間已經(jīng)見(jiàn)底，下游需求端持續旺盛，疊加鋼材等成本持續走高。中小企業(yè)迫于成本壓力首先提價(jià)，目前已蔓延至中聯(lián)重科、徐工等主機廠(chǎng)，兩者將分別于6月1日起提高混凝土機、塔機、升降機的銷(xiāo)售價(jià)格。
2、行業(yè)價(jià)格戰風(fēng)險可控，龍頭成本轉移能力或被低估
?、賰r(jià)格戰方面風(fēng)險可控，較高利潤率有望維持
本輪景氣周期行業(yè)集中度已大幅提升，行業(yè)對于價(jià)格戰競爭高度謹慎，未來(lái)有望維持較高利潤率水平。
?、邶堫^企業(yè)成本轉嫁能力被低估
預計龍頭企業(yè)原材料上漲帶來(lái)的毛利率壓力低于1-3個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預期。
三一、中聯(lián)、徐工前五大客戶(hù)/供應商集中度均較低，對于上下游議價(jià)能力較強。從恒立液壓Q1財報中，實(shí)際毛利率變動(dòng)大超預期，已經(jīng)展現了強成本轉嫁能力。
市場(chǎng)可能高估原材料價(jià)格上漲影響，低估企業(yè)成本轉移能力。預計2021年龍頭凈利率保持穩中有升，盈利端改善或市場(chǎng)超預期。
