歐洲國債市場(chǎng)顯著(zhù)反彈

　　周一，德國股市大幅高開(kāi)，強勁上揚，DAX30指數幾乎以最高點(diǎn)報收，上漲了1.64%。這也是過(guò)去一個(gè)月中德股最大的單日漲幅。當天歐洲基準指數泛歐Stoxx50指數上漲了1.93%，法國、意大利和西班牙等歐洲主要經(jīng)濟體的基準股指漲幅都超過(guò)了1%。

　　近期，歐美國家國債市場(chǎng)暴跌帶來(lái)的中長(cháng)期市場(chǎng)利率的上行明顯破壞了股市等風(fēng)險資產(chǎn)的投資熱情。周一這樣的局面在歐洲市場(chǎng)明顯緩解。當天歐洲國債市場(chǎng)顯著(zhù)反彈，其中德國十年期國債收益率下跌了7個(gè)基點(diǎn)；意大利、西班牙等歐洲高債務(wù)國的同期限國債收益率也分別下跌了10個(gè)和近8個(gè)基點(diǎn)。同一天，美國十年期國債收益率也較為穩定。

　　這極大地安撫了歐洲股市投資者的情緒，而前期受疫情影響較大的經(jīng)濟周期性的航空類(lèi)、化工類(lèi)個(gè)股，如空客、拜耳，以及銀行股成為他們買(mǎi)入的主要目標，同時(shí)疫情期間漲幅較大的科技股繼續遭到拋售。專(zhuān)家指出，如果股市投資者能夠平穩地完成從持有成長(cháng)型科技股轉變?yōu)槌钟薪?jīng)濟周期型股票，就可以有效地避免中長(cháng)期市場(chǎng)利率上行給股市帶來(lái)的沖擊。

　　從經(jīng)濟基本面來(lái)看，美國即將實(shí)施的新財政刺激法案、強生研發(fā)的新冠疫苗在美獲批（只需要打一針）并有可能于3月中旬在歐盟獲準都令投資者對經(jīng)濟前景更為樂(lè )觀(guān)。周一，歐元區小幅上修了2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數PMI終值，顯示該地區制造業(yè)的強勁表現將在更大程度上抵消封鎖措施造成的經(jīng)濟收縮。

　　慕尼黑IFO經(jīng)濟研究所認為，此前對德國經(jīng)濟在一季度可能衰退1%-2%的預測太過(guò)悲觀(guān)。目前來(lái)看封鎖措施對工業(yè)生產(chǎn)幾乎沒(méi)有產(chǎn)生影響，本季德國經(jīng)濟可能只會(huì )出現停滯。

　　德國將在本周三就現行封鎖措施是否放松做出決定。而包括德國財長(cháng)、聯(lián)邦經(jīng)濟部長(cháng)在內的多位重量級政府官員均已表態(tài)，盡管尚達到此前設置的解封的新增感染指標，仍希望盡快開(kāi)始有條件的放松封鎖。

　　通脹回升幅度超預期

　　值得注意的是，周一無(wú)論是歐元區的PMI調查，還是德國、意大利公布的最新消費價(jià)格都顯示，通脹回升的幅度超出了此前經(jīng)濟學(xué)家們的預期中值，而且在未來(lái)數月進(jìn)一步上升的可能性很高。

　　不少機構認為，由于強烈的通脹預期，中長(cháng)期國債利收益率的上行可能不會(huì )就此結束，大宗商品價(jià)格的上漲周期也將比此前預計的更長(cháng)。

　　來(lái)自荷蘭國際集團ING的分析稱(chēng)，歐洲央行已強烈暗示將利用其緊急債券購買(mǎi)計劃（PEPP）的靈活性來(lái)抑制長(cháng)期國債收益率的上漲。而近幾周來(lái)，歐洲央行已將PEPP購買(mǎi)規模擴大至每周170億歐元。但到上周為止并沒(méi)有成功抑制國債收益率的飆升。目前風(fēng)險資產(chǎn)價(jià)格修正波及面更為廣泛，頻度也更高。

　　德國《商報》的分析認為，DAX指數能否在未來(lái)幾天突破14169點(diǎn)的紀錄高點(diǎn)，在很大程度上取決于國債收益率的變化。如果十年期歐美國家政府債券的收益率再次以類(lèi)似上周的速度增長(cháng)，那么不排除DAX指數跌至年度新低的可能。這將意味著(zhù)股市面臨更長(cháng)的調整時(shí)間。

　　根據法蘭克福證券交易所對私人和機構投資者的最新調查，反映投資者熱情的指標已經(jīng)降至去年10月底以來(lái)的最低水平。相關(guān)專(zhuān)家稱(chēng)，這是投資者恐慌的最初跡象。投資者對于股市繼續上漲的不確定性明顯提高。

　　私人銀行Donner＆Reuschel的技術(shù)分析師Martin Utschneider建議短期投資者采取嚴格的止損策略，獲利了結。這位分析師認為，本周德國股市可能會(huì )持續加劇波動(dòng)。