中國經(jīng)濟怎么樣？上市公司是最具代表性的群體之一。截至目前，A股滬深兩市上市公司一季報已經(jīng)披露完畢。與2018年年報頻頻爆雷的慘淡情況相比，一季報不少公司盈利增速出現了快速反彈，部分細分領(lǐng)域表現出高景氣。在當前仍然復雜嚴峻的內外部經(jīng)濟形勢下，上市公司業(yè)績(jì)表現不俗。
其實(shí)上市公司只是中國經(jīng)濟韌性十足的縮影。今年以來(lái)，“六穩”措施全面發(fā)力，中國經(jīng)濟運行的主要經(jīng)濟指標始終保持在合理區間，部分指標表現十分亮眼。從這些指標當中，可以看出中國經(jīng)濟應對內外部沖擊的韌性十足。
部分經(jīng)濟指標
表現超預期
一季度，我國國內生產(chǎn)總值(GDP)約為21.3萬(wàn)億元，超過(guò)2005年全年GDP總量。按可比價(jià)格計算，比上年同期增長(cháng)6.4%，超出市場(chǎng)預期。同時(shí)，一季度工業(yè)和消費數據也均好于預期。
中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰略研究院研究員劉曉光認為，這體現出隨著(zhù)各類(lèi)逆周期宏觀(guān)經(jīng)濟政策效果開(kāi)始顯現，經(jīng)濟實(shí)現超預期企穩。雖然仍面臨結構性壓力，經(jīng)濟二三季度將進(jìn)一步企穩。
近期，部分4月經(jīng)濟數據陸續出爐。制造業(yè)PMI連續兩個(gè)月處于擴張區間，非制造業(yè)PMI則持續四個(gè)月處于較高擴張區間。作為觀(guān)察經(jīng)濟的先行指標，PMI持續處于擴張區間表明經(jīng)濟運行向好。
比如，4月份CPI的增幅基本符合甚至略低于預期，多數市場(chǎng)機構的分析報告均指出，高通脹預期緩和，CPI增速年內突破3%概率不大，不會(huì )對貨幣政策形成掣肘。從外貿來(lái)看，考慮到前期搶出口因素消退，4月出口增速符合預期的回落，但進(jìn)口的修復速度卻超出市場(chǎng)預期。
北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心主任蘇劍對記者表示，數據體現國內需求短期有所企穩，進(jìn)口增速快速回升，這得益于逆周期調控政策不斷發(fā)力。
企業(yè)部門(mén)方面，中央企業(yè)和上市公司同樣取得超預期的開(kāi)門(mén)紅。央企是國民經(jīng)濟的支柱，一季度中央企業(yè)實(shí)現銷(xiāo)售收入6.8萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.3%，實(shí)現利潤4265億元，同比增長(cháng)13.1%。
國資委研究中心研究員周麗莎認為，央企利潤保持高增長(cháng)，很大程度上得益于綜合性改革工作的推動(dòng)。國有企業(yè)在盤(pán)活存量、提高增量、聚焦實(shí)業(yè)、突出主業(yè)上下功夫，風(fēng)險管理體系建設也得到加強。
上市公司方面，今年一季度六成公司實(shí)現了利潤正增長(cháng)。其中畜牧業(yè)、基建業(yè)、5G產(chǎn)業(yè)鏈、證券業(yè)等相關(guān)公司業(yè)績(jì)表現較為突出。綜合分析來(lái)看，上市公司業(yè)績(jì)向好主要得益于行業(yè)景氣度提升的帶動(dòng)。
中小企業(yè)方面，國家統計局公布的4月份生產(chǎn)指數為51.2%，已連續兩個(gè)月位于擴張區間。4月份購進(jìn)和出廠(chǎng)價(jià)格指數差值連續兩個(gè)月縮小。國家統計局城市司處長(cháng)董雅秀表示，這表明相關(guān)行業(yè)企業(yè)利潤空間有所改善。減稅降費及支持小微企業(yè)健康發(fā)展的政策措施效果逐步顯現，小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況有所改善。
積極財政政策
力度效果超預期
減稅降費與基建并舉是今年財政政策加力提效的著(zhù)力點(diǎn)。劉曉光認為，今年以來(lái)積極財政政策逆周期調節力度明顯加大，比如財政支出增速進(jìn)一步加快，為近年來(lái)最高水平。
數據顯示，一季度公共財政支出同比大幅增長(cháng)15%，比去年全年增速大幅提高6.3個(gè)百分點(diǎn)。一季度財政赤字規模達到4973億元，為歷年同期的較高水平；同時(shí)，一季度全國政府性基金支出同比增長(cháng)55.9%，政府性基金赤字4581億元；兩項赤字合計為9554億元，接近萬(wàn)億元規模。4月份一般公共預算支出較上個(gè)月又提升了0.5個(gè)百分點(diǎn)。
更加值得一提的是，前四個(gè)月財政支出的著(zhù)力點(diǎn)主要覆蓋了供給側結構性改革的重要領(lǐng)域，出現“基建領(lǐng)頭，科技跟上”的特征。從4月份數據來(lái)看，基建類(lèi)支出結構性回落，城鄉社區支出、農林水支出仍保持高速增長(cháng)，交通運輸類(lèi)支出增速有所回落。同時(shí)，科技類(lèi)支出開(kāi)始發(fā)力。4月科學(xué)技術(shù)類(lèi)財政支出同比增長(cháng)達78%。
財政支出的投入帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)投資積極性提升。數據顯示，一季度高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別同比增長(cháng)11.4%和19.3%；制造業(yè)技術(shù)改造投資增長(cháng)16.9%，比全部投資快10.6個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)戰略性新興產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(cháng)6.7%，比規模以上工業(yè)快0.2個(gè)百分點(diǎn)。
地方債發(fā)行進(jìn)度也大大快于去年。截至4月底，各地已組織發(fā)行地方政府債券16333億元，其中新增地方政府債券12940億元，占提前下達新增債務(wù)限額的93%，占全年債務(wù)限額的42%。財政部近期下發(fā)了通知，要求各地爭取在6月底前完成提前下達新增債券額度的發(fā)行，爭取在9月底前完成全年新增債券發(fā)行。據悉，這些資金將被重點(diǎn)用于在建項目建設和補短板，這將對穩投資、促消費發(fā)揮積極作用。
劉曉光預計，今年二三季度基建投資增速有望逐步回升，全年增速有望回升至6%左右。
此外，減稅降費刺激生產(chǎn)消費的作用也正在累積。今年的《政府工作報告》提出，計劃全年減輕企業(yè)稅收和社保繳費負擔近2萬(wàn)億元，并進(jìn)一步推動(dòng)結構性減稅。
在5月10日國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)的專(zhuān)題座談會(huì )上，海信集團、三一重工、特變電工、中建一局、中通快遞、順豐控股、中國鐵建、江淮汽車(chē)等企業(yè)負責人結合自身稅費變化情況發(fā)了言，普遍認為今年國家減稅降費力度超出預期，是最直接、最有效、最公平的惠企措施，企業(yè)負擔顯著(zhù)減輕，帶動(dòng)投資與研發(fā)投入增加和就業(yè)擴大。
蘇劍認為，中國當前最重要的是要做好自己的事情。培育國內市場(chǎng)必須要擴大消費需求，而其前提是收入增長(cháng)。對個(gè)人出臺各種專(zhuān)項稅抵扣政策，相當于間接增加了中低收入群體的個(gè)人收入，對擴大消費需求起到促進(jìn)作用。
財政部公布的數據顯示，1~4月全國累計一般公共預算收入72651億元，同比增長(cháng)5.3%，相比一季度增速下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中受個(gè)稅減稅政策的影響，個(gè)人所得稅同比下降30.9%。今年以來(lái)穩定的就業(yè)形勢和平穩增長(cháng)的居民收入也有利于提振消費信心。
劉曉光說(shuō)，減稅降費系列改革舉措既有長(cháng)期經(jīng)濟結構調整的目標導向，又能夠在短期內有效提振總需求。數據顯示，今年“五一”小長(cháng)假的消費數據從一個(gè)側面反映了減稅降費對消費的促進(jìn)作用。今年“五一”小長(cháng)假全國國內旅游接待總人數1.95億人次，按可比口徑增長(cháng)13.7%；實(shí)現旅游收入1176.7億元，同比增長(cháng)16.1%。
市場(chǎng)主體信心
修復速度超預期
2019年一季度新增貸款和社融數據大幅優(yōu)于市場(chǎng)預期，寬松的貨幣環(huán)境帶動(dòng)了市場(chǎng)主體信心和預期的修復。
央行調查統計司副司長(cháng)張文紅指出，目前實(shí)體經(jīng)濟融資狀況較2018年有明顯改善。今年1~4月份社會(huì )融資規模新增9.54萬(wàn)億元，同比多1.93萬(wàn)億元，4月末社會(huì )融資規模增速比上年末提高0.6個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來(lái)看，當前社會(huì )融資規模合理增長(cháng)，增速與GDP名義增速基本匹配。
除了社融規模增速，市場(chǎng)主體信心的超預期修復還可以從貸款結構中窺見(jiàn)一二。央行公布數據顯示，4月份新增中長(cháng)期貸款的占比為68.6%，比前三個(gè)月提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。
據張文紅介紹，從一季度中長(cháng)期貸款實(shí)際投向看，工業(yè)、基礎設施業(yè)、制造業(yè)(尤其是高技術(shù)制造業(yè))、不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長(cháng)期貸款增速回升，房地產(chǎn)業(yè)中長(cháng)期貸款增速回落，金融對企業(yè)信貸支持力度較大。
在資金需求端，央行貨幣政策司司長(cháng)孫國峰透露，從央行了解的情況看，信貸需求還比較強?？傮w來(lái)看，穩健貨幣政策逆周期調節取得了非常積極的效果，信用收縮風(fēng)險明顯緩解，市場(chǎng)信心提振，社會(huì )預期逆轉。
國家統計局公布的數據也印證了企業(yè)對市場(chǎng)發(fā)展繼續保持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。數據顯示，4月份服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預期指數為60%，已連續3個(gè)月位于高位景氣區間，這表明我國著(zhù)力加強法治建設、切實(shí)改善營(yíng)商環(huán)境、深入推進(jìn)金融供給側結構性改革、持續加大對外開(kāi)放等舉措，有效提振了市場(chǎng)主體信心。
