作為下季度貨幣政策走向的風(fēng)向標，央行貨幣政策委員會(huì )第一季度例會(huì )于4月12日召開(kāi)。
這也是證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)履新后首次參加的貨幣政策委員會(huì )例會(huì )。中國政府網(wǎng)11日消息，易會(huì )滿(mǎn)擔任貨幣政策委員會(huì )委員。
值得注意的是，央行12日公布的3月金融數據顯著(zhù)好于預期，但今日滬綜指高開(kāi)逾40點(diǎn)卻最終翻綠。在央行今日掛出的例會(huì )通稿里，蘊藏了哪些變化和重點(diǎn)呢？
與去年四季度例會(huì )相比，此次例會(huì )關(guān)于貨幣政策的表述有所調整，貨幣總閘門(mén)的說(shuō)法再次出現在貨幣政策委員會(huì )的例會(huì )中，會(huì )議強調要“把好貨幣供給總閘門(mén)”。在2018年四季度例會(huì )時(shí)并未提及貨幣供給總閘門(mén)的相關(guān)說(shuō)法，此前在2018年三季度例會(huì )時(shí)曾提出要“管好貨幣供給總閘門(mén)”。
重點(diǎn)一：
重提“把好貨幣供給總閘門(mén)”
本次會(huì )議指出，穩健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門(mén)，不搞“大水漫灌”，同時(shí)保持流動(dòng)性合理充裕，廣義貨幣M2和社會(huì )融資規模增速要與國內生產(chǎn)總值名義增速相匹配。
去年四季度例會(huì )的提法：穩健的貨幣政策要更加注重松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸及社會(huì )融資規模合理增長(cháng)。
3月金融數據全面超預期，市場(chǎng)上有觀(guān)點(diǎn)認為是在“大水漫灌”。綜合專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，3月金融數據超預期的主要原因是前期政策見(jiàn)效的結果，結合此前央行辟謠4月1日降準的消息來(lái)看，央行貨幣政策穩健的基調并未改變。
恒大首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平認為，前期寬信用政策逐步見(jiàn)效，民營(yíng)經(jīng)濟座談會(huì )講話(huà)、兩會(huì )期間減稅計劃公布、科創(chuàng )板注冊制改革、新一輪開(kāi)放進(jìn)程加快等提振企業(yè)信心，股市房市回暖，信貸傳導渠道逐步疏通，信貸供求均開(kāi)始恢復，利率傳導渠道逐步通暢，貨幣市場(chǎng)利率下降，廣義流動(dòng)性較為充裕。
與此同時(shí)，隨著(zhù)金融供給側結構性改革的推進(jìn)，也必然會(huì )形成信用的釋放。華泰證券(21.620, 0.00, 0.00%)首席宏觀(guān)研究員李超表示，金融供給側改革通過(guò)擴大供給方式解決實(shí)體融資需求，金融供給側改革必然導致信用的釋放。
值得注意的是，此前中國財政科學(xué)研究院院長(cháng)劉尚希也強調，不搞“大水漫灌”的含義并非是放水與不放的問(wèn)題，而是要不要走老路的問(wèn)題。不能簡(jiǎn)單拿貨幣供應量增長(cháng)、社會(huì )融資規模，尤其是一些月度指標過(guò)度解讀。
重點(diǎn)二：
穩妥推進(jìn)利率等關(guān)鍵領(lǐng)域改革
本次會(huì )議指出，繼續深化金融體制改革，健全貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策雙支柱調控框架，穩妥推進(jìn)利率等關(guān)鍵領(lǐng)域改革，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導渠道。
去年四季度例會(huì )的提法：繼續深化金融體制改革，健全貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策雙支柱調控框架，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導渠道。
進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導渠道，是貨幣政策一段時(shí)間內的重點(diǎn)。推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，推動(dòng)利率逐步“兩軌合一軌”，從利率層面疏通貨幣政策傳導機制顯得至關(guān)重要。
當前我國在形式上已基本完成利率市場(chǎng)化進(jìn)程，但實(shí)際利率運行中仍未實(shí)現完全市場(chǎng)化。有專(zhuān)家認為，我國在儲蓄習慣和監管要求導致的存款利率剛性、貸款定價(jià)不完全科學(xué)合理等方面，仍應進(jìn)行一些“疏通”。
國信證券首席銀行業(yè)分析師王劍認為，實(shí)現利率并軌，不是央行簡(jiǎn)單宣布取消存貸款基準利率，更需要從堵點(diǎn)著(zhù)手，尤其是在銀行內部打造更科學(xué)合理的信貸定價(jià)機制和考核機制。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，迄今為止，央行還在發(fā)布商業(yè)銀行的存貸款基準利率，這與市場(chǎng)化原則不符。金融機構在自主經(jīng)營(yíng)中的定價(jià)行為，由貨幣當局的行政方式來(lái)替代，顯然應該成為下一步利率市場(chǎng)化改革要解決的問(wèn)題。利率并軌的實(shí)質(zhì)應該是逐漸取消官方確定的存貸款基準利率，金融機構的存貸款利率應在市場(chǎng)的供求關(guān)系影響下和貨幣政策的引導下，由金融機構自主確定，這應該是利率市場(chǎng)化最后一公里要完成的任務(wù)。
就如何深化利率市場(chǎng)化改革，中國人民銀行沈陽(yáng)分行行長(cháng)朱蘇榮在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，一是強化央行政策利率體系的引導功能，完善利率走廊機制，增強利率調控能力，重點(diǎn)疏通政策利率向市場(chǎng)利率和信貸利率的傳導，提升金融機構貸款定價(jià)能力，適度增強市場(chǎng)競爭，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。二是繼續培育市場(chǎng)基準利率和完善國債收益率曲線(xiàn)，健全市場(chǎng)化的利率形成機制。三是積極推動(dòng)存單市場(chǎng)有序發(fā)展，發(fā)揮好大額存單承接理財資金、結構性存款的作用。同時(shí)，規范存款創(chuàng )新和資管產(chǎn)品，維護市場(chǎng)競爭秩序。
重點(diǎn)三：
進(jìn)一步擴大金融高水平雙向開(kāi)放
本次會(huì )議指出，進(jìn)一步擴大金融高水平雙向開(kāi)放，提高開(kāi)放條件下經(jīng)濟金融管理能力和防控風(fēng)險能力，提高參與國際金融治理能力。
去年四季度例會(huì )的提法：進(jìn)一步擴大金融對外開(kāi)放，增強金融業(yè)發(fā)展活力和韌性。
近年來(lái)，我國金融業(yè)開(kāi)放提速。隨著(zhù)銀行、證券、保險等金融領(lǐng)域的多項措施不斷落地，對外開(kāi)放成績(jì)斐然。當前，我國金融業(yè)開(kāi)放仍有很大潛力和提升空間。
中國人民銀行行長(cháng)易綱此前表示，針對當前金融開(kāi)放水平仍有待提高的局面，要做以下五點(diǎn)考慮：
一是堅持金融服務(wù)業(yè)開(kāi)放、金融市場(chǎng)開(kāi)放與人民幣匯率形成機制改革相互配合，協(xié)調推進(jìn)。
二是全面實(shí)施準入前國民待遇加負面清單管理制度。
三是完善金融業(yè)開(kāi)放的制度規則，實(shí)現制度性、系統性開(kāi)放。
四是改善營(yíng)商環(huán)境。
五是完善金融監管。
中國光大集團董事長(cháng)李曉鵬強調，金融高水平開(kāi)放對優(yōu)化金融格局將會(huì )發(fā)揮重要作用。金融開(kāi)放會(huì )意味著(zhù)市場(chǎng)競爭更加激烈，市場(chǎng)更開(kāi)放后，會(huì )有更多金融機構，特別是更多新的金融機構涌現在中國金融市場(chǎng)。高水平開(kāi)放會(huì )增加更多融資渠道。金融開(kāi)放后會(huì )進(jìn)一步完善和豐富銀行體系，增強資本市場(chǎng)韌性，使融資渠道更加暢通，降低融資成本。
與此同時(shí)，開(kāi)放也意味著(zhù)要進(jìn)一步完善我國金融風(fēng)險防控體系。易綱認為，一是充分發(fā)揮國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )的統籌協(xié)調作用，統籌把握各領(lǐng)域出臺政策的力度和節奏，形成政策合力。二是健全貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策雙支柱調控框架。三是加快金融市場(chǎng)基礎設施建設，做好金融業(yè)綜合統計。四是健全問(wèn)題金融機構的處置機制。
重點(diǎn)四：
注重在穩增長(cháng)的基礎上防風(fēng)險
本次會(huì )議指出，要繼續密切關(guān)注國際國內經(jīng)濟金融形勢的邊際變化，增強憂(yōu)患意識，保持戰略定力，堅持逆周期調節，進(jìn)一步加強貨幣、財政與其他政策之間的協(xié)調，適時(shí)預調微調，注重在穩增長(cháng)的基礎上防風(fēng)險。
去年四季度例會(huì )的提法：要繼續密切關(guān)注國際國內經(jīng)濟金融形勢的邊際變化，增強憂(yōu)患意識，加大逆周期調節的力度，提高貨幣政策前瞻性、靈活性和針對性。
此前中國人民銀行黨委、外匯局黨組理論學(xué)習中心組2019年第二次集中學(xué)習會(huì )上明確指出，進(jìn)一步平衡好穩增長(cháng)和防風(fēng)險的關(guān)系。要注重在穩增長(cháng)的基礎上防風(fēng)險，強化貨幣政策的逆周期調節作用，確保經(jīng)濟運行在合理區間，堅持在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風(fēng)險。
中國人民銀行2019年金融穩定工作會(huì )議也強調，2019年，金融穩定面臨著(zhù)更加光榮而艱巨的任務(wù)，要堅持穩中求進(jìn)工作總基調，平衡好穩增長(cháng)和防風(fēng)險的關(guān)系，控制重點(diǎn)領(lǐng)域信用風(fēng)險。
此外，本次會(huì )議還指出，按照深化金融供給側結構性改革的要求，以金融體系結構調整優(yōu)化為重點(diǎn)，優(yōu)化融資結構和信貸結構，努力做到金融對民營(yíng)企業(yè)的支持與民營(yíng)企業(yè)對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的貢獻相適應。綜合施策提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的質(zhì)效，改進(jìn)小微企業(yè)和“三農”金融服務(wù)，推動(dòng)穩健貨幣政策、增強微觀(guān)主體活力和發(fā)揮資本市場(chǎng)功能之間形成三角良性循環(huán)，促進(jìn)國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)。
去年四季度例會(huì )的提法是，按照深化供給側結構性改革的要求，優(yōu)化融資結構和信貸結構，努力做到金融對民營(yíng)企業(yè)的支持與民營(yíng)企業(yè)對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的貢獻相適應，綜合施策提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力，推動(dòng)穩健貨幣政策、增強微觀(guān)主體活力和發(fā)揮資本市場(chǎng)功能之間形成三角良性循環(huán)，促進(jìn)國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)。
