今年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格持續上漲，國內大商所鐵礦石期貨價(jià)格已經(jīng)處于該品種上市以來(lái)的歷史高位，新加坡鐵礦石主力合約價(jià)格也在近期創(chuàng )下歷史新高。中國鐵礦石對外依存度高，在國際鐵礦石市場(chǎng)供給側寡頭結構和全球流動(dòng)性泛濫的背景下，要警惕上游原材料價(jià)格快速上漲侵蝕經(jīng)濟復蘇的成果。
本輪鐵礦石價(jià)格的上漲始于去年二季度，至今漲幅已經(jīng)超過(guò)100%。本輪上漲分兩個(gè)階段。第一階段是由中國快速復工復產(chǎn)及全球訂單回流帶來(lái)的制造業(yè)需求驅動(dòng)。從數據上看，我國PMI指數從去年2月份觸底后迅速反彈，并保持在擴張區間。與之相對應，宏觀(guān)經(jīng)濟在去年一季度觸底后，后面三個(gè)季度環(huán)比持續回升，同比增速也在不斷提高，這個(gè)階段持續到去年四季度末，最終以2.3%的全年經(jīng)濟增速領(lǐng)先全球經(jīng)濟復蘇水平，也是唯一實(shí)現經(jīng)濟正增長(cháng)的主要經(jīng)濟體。第二階段是從去年底開(kāi)始，主要是由各國疫苗大規模接種帶來(lái)的全球經(jīng)濟復蘇，進(jìn)而形成需求共振拉動(dòng)。
從去年二季度開(kāi)始，在應對疫情、刺激經(jīng)濟的過(guò)程中，很多國家采取了貨幣寬松政策，帶來(lái)了全球流動(dòng)性泛濫，助推了全球大宗商品價(jià)格上漲。根據國際結算銀行的數據，2020年三季度末，全球宏觀(guān)杠桿率達277.7%，較2020年初抬升33個(gè)百分點(diǎn)，為2000年以來(lái)的年度最高增幅。國際金融協(xié)會(huì )的數據顯示，2020年約有3130億美元流入新興市場(chǎng)國家，今年初美國又祭出了1.9萬(wàn)億美元的經(jīng)濟刺激計劃。大量流動(dòng)性釋放之下，全球大宗商品經(jīng)歷了一輪明顯上漲行情。作為重要的工業(yè)原料，當前鐵礦石價(jià)格的上漲和波動(dòng)性特點(diǎn)也呈現出了明顯的貨幣金融特征。
中國是全球最大的鐵礦石需求方和進(jìn)口國。一方面，我國粗鋼產(chǎn)量超過(guò)全球50%，對鐵礦石的需求量超過(guò)全球一半；另一方面，我國冶煉所需的80%以上的鐵礦石需要通過(guò)進(jìn)口來(lái)滿(mǎn)足。但是，在國際鐵礦石市場(chǎng)供給側的四大礦山寡頭格局下，我們并沒(méi)有獲得與需求規模相對應的定價(jià)權。往產(chǎn)業(yè)鏈下游看，我國制造業(yè)仍然處在優(yōu)化產(chǎn)品結構、提高產(chǎn)品附加值的轉型升級過(guò)程中，產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上與需求側的議價(jià)能力不夠強。
鐵礦石價(jià)格的快速大幅上漲給下游產(chǎn)業(yè)帶來(lái)多方面影響。一是大幅抬高了鋼鐵產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本，因為鐵礦石成本占到了鋼鐵生產(chǎn)成本的一半以上；二是成本的上漲會(huì )沿著(zhù)產(chǎn)業(yè)鏈向下游傳導，去年四季度以來(lái)家電產(chǎn)品普遍提價(jià)就與這種成本傳導密切相關(guān)；三是從全產(chǎn)業(yè)鏈角度看，鐵礦石價(jià)格大幅上漲在抬高下游制造業(yè)成本的同時(shí)，一定程度上侵蝕了本輪經(jīng)濟復蘇過(guò)程中實(shí)體經(jīng)濟的利潤。金融資本通過(guò)期貨、掉期等金融化的定價(jià)機制拉高鐵礦石價(jià)格，實(shí)際是通過(guò)價(jià)格杠桿轉移利潤，讓國內實(shí)體經(jīng)濟補貼海外礦山和金融資本。
總之，我國經(jīng)濟復蘇成果來(lái)之不易。今年是“十四五”開(kāi)局之年，我國面臨著(zhù)深化供給側結構性改革、加快構建新發(fā)展格局等多方面重任，應當多措并舉平抑鐵礦石等原材料價(jià)格快速上漲，鞏固經(jīng)濟復蘇成果。一是應進(jìn)一步加強鐵礦石市場(chǎng)的信息披露，穩定市場(chǎng)預期；二是幫助實(shí)體企業(yè)通過(guò)套期保值等方法對沖成本上漲；三是持續推進(jìn)鋼鐵行業(yè)整合，提高行業(yè)集中度和原料定價(jià)話(huà)語(yǔ)權；四要引導資本向制造業(yè)流動(dòng)，加大金融扶持實(shí)體經(jīng)濟力度，嚴厲打擊國內外金融資本對鐵礦石的炒作。
